Mirae Asset: VN-Index sẽ chinh phục mốc 1.700 điểm trong năm 2022

Tổng quan thị trường chứng khoán

VN-Index tăng nhẹ 0,1% trong tháng 3, giảm 0,4% trong quý 1. Tính chung, VN-Index đã giằng co ở ngưỡng 1.500 điểm trong suốt 3 tháng đầu năm. Sau khi thiết lập mức cao mới đầu tháng 1 ở mức 1.535 điểm, VN-Index đã điều chỉnh do các yếu tố rủi ro đến từ bên ngoài như Fed tăng lãi suất để kìm chế lạm phát, chiến tranh Nga- Ukraine khiến giá nhiều loại hàng hóa tăng lên mức cao trong nhiều năm, đè nặng lên quá trình phục hồi kinh tế thế giới hậu COVID-19.

Dù vậy, các yếu tố nội tại của Việt Nam vẫn được đánh giá tích cực (thể hiện qua mức tăng trưởng GDP và mức lạm phát được duy trì trong vùng kiểm soát) giúp thị trường phục hồi tốt sau những phiên giảm điểm sâu.

Thanh khoản cải thiện, giá trị khớp lệnh bình quân tháng 3 tăng trở lại, cao hơn 14% so với mức bình quân tháng trước đó lên gần 25 nghìn tỷ/ngày. Theo thước đo thanh khoản của Mirae Asset, phần mềm và dịch vụ, Bán lẻ, May mặc và trang sức, Y tế, Bảo hiểm đang thu hút được dòng tiền. Ngược lại, các ngành Dịch vụ tài chính và Ngân hàng vẫn giao dịch ở mức thấp.

Cá nhân trong nước tiếp tục mua ròng, bù đắp cho lượng bán ròng của tổ chức trong nước và khối ngoại. Cá nhân trong nước (chiếm 88% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường) mua ròng hơn 7,2 nghìn tỷ đồng trong tháng 3, trong khi nhà đầu tư tổ chức trong nước (chiếm 5,4% tổng giá trị giao dịch) và khối ngoại (chiếm 6,5% tổng giá trị giao dịch) bán ròng lần lượt là 3,2 nghìn tỷ đồng và 4 nghìn tỷ đồng. Tính chung cả quý 1, cá nhân trong nước mua ròng hơn 12,4 nghìn tỷ đồng, so với mức bán ròng của tổ chức trong nước và khối ngoại lần lượt là 5,2 nghìn tỷ đồng và 7,2 nghìn tỷ đồng.

Trong tháng 3, khối ngoại bán ròng gần 4 nghìn tỷ đồng, tập trung vào các mã HPG (1,8 nghìn tỷ đồng), VIC (1,1 nghìn tỷ đồng), và NVL (980 tỷ đồng). Dẫn đầu chiều mua ròng là DGC (1,8 nghìn tỷ đồng), STB (1,1 nghìn tỷ đồng), và VPB (884 tỷ đồng). Tính chung cả quý 1, khối ngoại chủ yếu bán ròng MSN (5,7 nghìn tỷ đồng), VIC (3,7 nghìn tỷ đồng), HPG (3,3 nghìn tỷ đồng), NVL (2,1 nghìn tỷ đồng); mua ròng STB (2 nghìn tỷ đồng), DGC (1,9 nghìn tỷ đồng), và VHM (1,1 nghìn tỷ đồng).

Dòng vốn ETF rút ròng 28,4 triệu USD trong tháng 3, lũy kế vào ròng 7,2 triệu USD trong quý 1. Trong tháng 3, DCVFMVN Diamond vào ròng 18,6 triệu USD (quý 1: 35,3 triệu USD). Fubon FTSE Vietnam ETF vào ròng 6,6 triệu USD trong tháng 3, lũy kế 57,8 triệu USD trong quý 1. Ngược lại, DCVFMVN30 rút ròng 19,1 triệu USD trong tháng 3, lũy kế mức rút ròng lên đến 66,5 triệu USD trong quý 1. Bên cạnh đó, VacEck và Xtrackes cũng có mức rút ròng đáng kể trong tháng 3 với giá trị lần lượt là 19,6 triệu USD (lũy kế quý 1: -19,6 triệu USD) và 5,7 triệu USD (lũy kế quý 1: -7,4 triệu USD).

VN-Index có thể chinh phục mốc 1.700 điểm trong năm 2022

Mirae Asset Việt Nam đánh giá VN-Index giằng co ở ngưỡng P/E trung bình 10 năm cộng 1 độ lệch chuẩn (SD). Mặc dù vậy, mức định giá hiện tại vẫn chưa quá cao so với lịch sử.

Cụ thể, nhóm vốn hóa lớn (VN30) và nhóm ngành tài chính (VN Finlead) có định giá tương đối hấp dẫn hơn nhóm vốn hóa vừa (VN70). Theo thống kê kỳ vọng tăng trưởng EPS 2022, nhóm VN30 và VN Finlead được kỳ vọng có mức tăng trưởng giảm tốc; trong khi đó, nhóm VN70 được kỳ vọng giữ được đà tăng trưởng.

Nhờ kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng cao trong năm 2022 (trên 55%, cao hơn mức tăng trưởng 54% so với năm 2021), nhóm các cổ phiếu vốn hóa vừa (VN70) được định giá tương đối cao hơn thị trường chung (mặc dù độ biến động tương đối lớn hơn). Tuy nhiên Mirae Asset thận trọng hơn đối với dự phóng tăng trưởng của nhóm vốn hóa vừa, với mức dự báo tăng trưởng năm 2022 khoảng 31%, một phần do mức nền so sánh năm 2021 vốn đã khá cao.

Dựa trên cơ sở đó, Mirae Asset vẫn giữ nguyên mức dự phóng VN-Index sẽ chinh phục mốc 1.700 điểm trong năm 2022, tương đương P/E 16 lần và tăng trưởng EPS 22% so với mức tăng 35,6% cùng kỳ trong năm 2021.

Cá động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ: Chính sách hỗ trợ phục hồi kinh tế giai đoạn 2022-2023 có quy mô khoảng 4% GDP tập trung vào chi đầu tư phát triển kết cấu hạ tầng, giảm 2 điểm % thuế GTGT, giảm 2 điểm % lãi suất cho vay cho quy mô dư nợ dự kiến khoảng 1 triệu tỷ đồng mỗi năm; Tiêu dùng phục hồi mạnh mẽ từ mức nền thấp và xuất khẩu duy trì đà tăng trưởng.

Bên cạnh đó, Mirae Asset chỉ ra một số rủi ro trọng yếu như: Áp lực tăng lạm phát trong nước do đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng, thực hiện các chính sách kích thích tăng trưởng kinh tế, cũng như áp lực nhập khẩu lạm phát do giá cả các loại hàng hóa trên thế giới tăng cao, có thể khiến Việt Nam tăng lãi suất sớm hơn kỳ vọng; Trước rủi ro lạm phát, Cục dự trữ liên bang Mỹ tăng lãi suất nhanh sẽ tạo áp lực tăng lãi suất lên các ngân hàng trung ương Châu Á nói chung, và Việt Nam nói riêng.

Nhóm ngành tài chính có tiềm năng lớn trong năm 2022

Mirae Asset đánh giá tiềm năng tăng trưởng cho nhóm ngành tài chính (Ngân hàng, Chứng khoán, Bảo hiểm) năm 2022 cao hơn thị trường chung ở mức 28%, chủ yếu đến từ nhóm Ngân hàng".

Theo phân tích của Mirae Asset, lợi nhuận năm 2022 của ngân hàng được hỗ trợ bởi 1) kỳ vọng tăng trưởng tín dụng sẽ tiếp tục tăng tốc trong năm 2022 ở mức 13% để tài trợ cho nền kinh tế phục hồi; 2) nhiều ngân hàng cải thiện tỷ lệ CASA trong năm 2021, tạo cơ sở cho việc duy trì NIM trong năm 2022; 3) rủi ro nợ xấu có thể gia tăng, song chi phí tín dụng sẽ được giảm bớt phần nào do nhiều ngân hàng đã ưu tiên trích lập dự phòng trong năm trước; 4) triển vọng thu nhập ngoài lãi lạc quan.

Bên cạnh đó, Mirae Asset cho rằng nhóm ngành Bán lẻ, May mặc và trang sức, Ngân hàng, Bất động sản, Xây dựng cơ bản, Tiện ích, Phần mềm và dịch vụ, Y tế sẽ duy trì đà tăng trưởng, có mức kỳ vọng tăng trưởng vượt trội hơn thị trường chung.

Ngoài ra, nhóm ngành phục hồi mạnh từ mức nền thấp của 2020, nhưng vẫn dưới ngưỡng trước đại dịch là Vận tải (chủ yếu là hàng không) và Dịch vụ tiêu dùng (bao gồm dịch vụ hàng không, khách sạn, du lịch).