Cổ phiếu thép tiềm năng năm 2022: NKG, HPG

CTCK Mirae Asset - MASVN vừa đưa ra báo cáo triển vọng ngành thép năm 2022. Theo đó, MASVN đưa ra khuyến nghị mua đối với 2 mã cổ phiếu thép tiềm năng năm 2022. Tạp chí điện tử Kinh tế Chứng khoán Việt Nam xin trích dẫn để bạn đọc tham khảo.

Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu NKG

Sự thiếu hụt nguồn cung ở châu Âu mở ra cơ hội lớn cho CTCP Thép Nam Kim (HSX - Mã: NKG). Chiến tranh giữa Nga và Ukraine đã làm thiếu hụt gần 40% thép dẹt và hơn 15% HRC cho thị trường châu Âu. MASVN đánh giá việc châu Âu sẽ tăng cường nhập khẩu các dòng sản phẩm thép trong năm 2022 và mở ra cơ hội lớn cho các nước. MASVN cho rằng Tôn Nam Kim với các dòng sản phẩm GL hay CRC chất lượng cao, vốn đã có chỗ đứng trong các thị trường xuất khẩu giá trị cao như Châu Âu hay Mỹ sẽ được hưởng lợi mạnh mẽ từ xu hướng này. MASVN dự phóng doanh thu mảng xuất khẩu của NKG sẽ đạt 19.517 tỷ đồng (+2% CK), tương ứng với 68% tổng doanh thu năm 2022.

5323-day-chuyen-tay-gi1-1-1-1-16145866982571333011782

CTCP Thép Nam Kim (HSX - Mã: NKG). Hình minh họa.

Giá HRC hồi phục thúc đẩy lợi nhuận. Giá HRC đã quay lại mức USD 800/tấn vào cuối 1Q22 so với mức USD 713/tấn trong tháng 12/2021. Qua đó, MASVN cho rằng các đơn hàng xuất khẩu của NKG trong 2&3Q22 sẽ được hưởng lợi nhờ sự chênh lệch giá. MASVN đánh giá với áp lực giá than cốc trên USD 600/tấn, giá HRC trung bình 2Q22 sẽ ở mức USD 800/tấn, qua đó xóa bỏ rủi ro trích lập dự phòng hàng tồn kho trong 1Q22.

Sản lượng tăng nhẹ, dự phóng lợi nhuận ròng năm 2022 đạt 2,125 tỷ đồng. Sau khi hoàn tất mở rộng xưởng ở Bình Dương, dây chuyển tẩy và mạ sẽ được mở rộng công suất thêm 200.000 tần, nâng tổng công suất của Nam Kim năm 2022 đạt 1,3 triệu tấn. Trong bối cảnh nhu cầu xây lắp tăng trưởng trở lại, MASVN dự phóng tổng sản lượng năm 2022F và 2023F của Nam Kim lần lượt là 1,27 triệu tấn (+9,5% CK) và 1,4 triệu tấn (+9% CK). Doanh thu dự phóng cho năm 2022F và 2023F lần lượt là 28.702 tỷ đồng (+2% CK) và 32,436 tỷ đồng (+13% CK). Lợi nhuận ròng dự phóng cho năm 2022F và 2023F lần lượt đạt 2,125 tỷ đồng (-4,5% CK) và 2,263 tỷ đồng (+6,5% YoY), tương ứng với ROE lần lượt là 28,3% và 23,9%

Theo đó, MASVN điều chỉnh tăng giá mục tiêu 25% lên mức 62.400đồng/cp với PE mục tiêu FY22 ở mức 6,4x. Trong giai đoạn FY22 – FY23, MASVN tăng dự phóng lợi nhuận ròng của NKG 27% so với dự phóng trước đây, dựa trên ba luận điểm chính (1) Giá HRC Thượng Hải tăng trở lại mức USD 800/tấn trong tháng 3/2022, (2) Nhu cầu lớn từ châu Âu (3) Cơ cấu tài chính vững mạnh khi nợ dài hạn chỉ còn chiếm 0,2% tổng tài sản. Do đó, MASVN điều chỉnh khuyến nghị từ Tăng Tỷ Trọng lên MUA đối với cổ phiếu NKG với lợi nhuận kỳ vọng +32,5%.

Khuyến nghị mua cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 59.700 đồng/cp

CTCP Tập Đoàn Hòa Phát (HSX - Mã: HPG) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế cho cả năm 2021 lần lượt đạt 149.680 tỷ (+66% CK) và 34.520 tỷ (+157% CK). Trong đó, đáng chú ý nhất là việc biên lợi nhuận gộp của HPG trong năm 2021 đã lên mức 28% (sv. 22% trong năm 2020) nhờ sự chênh lệch lớn của giá quặng giai đoạn 4Q20 – 3Q21. Tuy nhiên MASVN cho rằng giai đoạn 2022F-2023F Hòa Phát sẽ có rủi ro biên lợi nhuận giảm do giá quặng sắt điều chỉnh từ quý 2Q22.

Ngoài ra, giá than cốc ở mức cao trên USD 600/tấn có thể khiến biên lợi nhuận của Hòa Phát bị sụt giảm từ 1-2% khi than cốc chiếm 22% chi phí nguyên liệu đầu vào của HPG.

Dự phóng tổng sản lượng 2022 của HPG đạt 9,614 triệu tấn (+8,4% CK). Trong đó, mảng tôn mạ và HRC bán thương mai đóng góp sản lượng lần lượt là 480,650 (+4% CK) tấn và 2,811 triệu tấn (+7% CK), chiếm 33% tổng sản lượng của HPG trong 2022F. Sản lượng thép xây dựng MASVN dự phóng trong năm 2022F đạt 4,249 triệu tấn (+12% CK). Trong năm 2022, MASVN kỳ vọng mảng container sẽ được ghi nhận doanh thu từ Q3/2022. MASVN dự phóng sản lượng container ghi nhận năm 2022 ước đạt 50.000 container, với doanh thu tương ứng đạt 3.000 tỷ đồng.

Hiện tại, giá thép xây dựng Trên giả định giá thép xây dựng và giá quặng điều chỉnh trong năm 3Q22, MASVN dự phóng tổng doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG năm 2022 lần lượt đạt 143.438 (-4,9% CK) và 28.281 tỷ (-18% CK). Biên lợi nhuận gộp dự phóng năm 2022F dự phóng giảm từ mức cao năm 2021, đạt 24%.

HPG bắt đầu chi vốn đầu tư cho DQSC 2 và dự kiến đưa vào hoạt động năm 2024. Sản phẩm của DQSC giai đoạn 2 là 5,6 triệu tấn thép các loại, bao gồm 4,6 triệu tấn thép dẹt và 1 triệu tấn thép xây dựng chất lượng cao. MASVN cho rằng giai đoạn 2 DQSC sẽ hướng đến thị trường xuất khẩu nhiều hơn do thị phần HPG mảng thép xây dựng ở trong nước đã đạt 37%, khó tăng mạnh như giai đoạn DQSC 1.

Theo đó, MASVN khuyến nghị MUA cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 59.700 đồng/cp, tương ứng với PE forward FY22 ở mức 9,4x.