Cổ phiếu HT1 không còn "kém khả quan"...

SSI vừa nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu HT1 từ kém khả quan lên trung lập do giá cổ phiếu đã giảm 29% kể từ báo cáo gần đây nhất.

Cổ phiếu HT1 không còn "kém khả quan"...

Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 1 (HoSE: HT1) ghi nhận lợi nhuận trước thuế năm 2021 đạt 462 tỷ đồng, giảm 40% so với năm trước, hoàn thành 57% kế hoạch được giao; doanh thu đạt 7.100 tỷ đồng, giảm 11% cùng kỳ, với sản lượng tiêu thụ xi măng giảm 10%, chủ yếu do chính sách giãn cách xã hội nghiêm ngặt ở miền Nam.

Sang năm 2022, HT1 đặt kế hoạch lợi nhuận 502 tỷ đồng, tăng 8,7% so với thực hiện năm ngoái; doanh thu mục tiêu 7.857 tỷ đồng, tăng 11% cùng với sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng trưởng 7,5% so với năm 2021.

Kết thúc quý I, HT1 báo cáo doanh thu 2.000 tỷ đồng, tăng 12,5% cùng kỳ năm ngoái, nhờ giá xi măng tăng 7,5% và sản lượng tiêu thụ tăng 2,5% lên 1,5 triệu tấn. Theo Công ty Chứng khoán SSI (SSI), sản lượng tiêu thụ xi măng quý I của HT1 hồi phục chủ yếu từ kênh dân dụng, thể hiện qua tỷ lệ sản lượng xi măng bao/tổng sản lượng đã tăng lên 72% trong khi quý I/2021 là 66%.

Trái ngược lại, tiêu thụ từ kênh dự án thường nhạy cảm hơn với giá xi măng. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế quý I giảm 71,5%, phần lớn là bởi biên lợi nhuận gộp giảm từ 13,8% xuống 8,4% trước tình trạng giá than tăng đến 45% so với cùng kỳ năm ngoái.

Ban lãnh đạo cho biết, giá than (chiếm từ 30-40% giá thành sản xuất xi măng) đã tăng hơn gấp đôi trong 12 tháng qua. HT1 đã tìm cách đảm bảo nhiều nguồn hàng trong nước để hạn chế sự gia tăng chi phí đầu vào thấp hơn giá khu vực. Ngoài ra, HT1 sẽ tăng cường sử dụng các loại phế liệu như phế liệu vải, trấu, bã hạt điều thay thế cho than.

HT1 kỳ vọng những nguyên liệu đầu vào này sẽ thay thế gần 25% lượng than sử dụng trong thời gian tới so với mức 15% và 19% ở nhà máy Kiên Lương và Bình Phước trong năm 2021. Sau khi tăng giá xi măng 100.000 đồng/tấn trong tháng 3, HT1 mới đây đã tăng giá xi măng thêm 50.000 đồng/tấn đối với xi măng rời và 80.000 đồng/tấn đối với xi măng bao, tương đương mức tăng 16%.

SSI cho rằng, giá xi măng tăng sẽ phản ánh nhiều trong quý sắp tới và giúp bù đắp cho giá nguyên liệu đầu vào cao.

SSI ước tính doanh thu năm 2022 của HT1 đạt 7.900 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ xi măng phục hồi 8%. Biên lợi nhuận gộp giả định sẽ giảm nhẹ từ 12,3% trong năm 2021 xuống 10,9% trong năm 2022, do giá than tăng 31% so với mức tăng ròng thấp hơn là 6% của giá xi măng.

Dù vậy, chi phí lãi vay năm 2022 được kỳ vọng tiếp tục giảm xuống 59 tỷ đồng từ 100 tỷ đồng trong năm 2021 do dư nợ giảm. Nhờ đó, lợi nhuận trước thuế năm 2022 ước tính tăng 15% đạt 530 tỷ đồng.

Trên thị trường, HT1 hiện giao dịch với P/E dự phóng 2022 và EV/EBITDA lần lượt là 18 lần và 6,8 lần. SSI duy trì giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu là 17.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên P/E 1 năm và EV/EBITDA lần lượt là 15 lần và 6,5 lần. Tuy nhiên, SSI nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu từ kém khả quan lên trung lập do giá cổ phiếu đã giảm 29% kể từ báo cáo gần đây nhất.