Bán cổ phiếu TDH của Nhà Thủ Đức thời điểm này là một sai lầm?

Theo quan sát, dù xuất hiện phiều phiên giảm sàn và giảm điểm đáng kể trong thời gian gần đây, tuy nhiên, lượng xả hàng tại cổ phiếu TDH của Nhà Thủ Đức (HOSE: TDH) là không quá lớn. Trong khi đó, tại những phiên tăng giá, khớp lệnh của mã cũng tăng đột biến. Điều này cho thấy, giới đầu tư vẫn đang khá tin tưởng vào triển vọng cổ phiếu nhà bất động sản này bất chấp diễn biến xấu từ việc doanh nghiệp bị xử lý hàng trăm tỷ đồng tiền thuế.

Ảnh minh họa (nguồn internet)

Trước đó hồi cuối tháng 12/2020, CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức - Thuduc House (HOSE: TDH) vừa nhận được 2 quyết định do Cục thuế TP. HCM ban hành với thông báo áp dụng các biện pháp khắc phục hậu quả do vi phạm hành chính và đề nghị thu hồi số tiền hoàn thuế giá trị gia tăng (GTGT) xuất khẩu đã hoàn của kỳ thanh tra năm 2018 và nửa cuối năm 2019. Tổng số tiền TDH bị thu hồi và tiền phạt chậm nộp là hơn 396 tỷ đồng.

Ngay sau thông tin doanh nghiệp bị truy thu thuế hàng trăm tỷ đồng, cổ phiếu TDH bước vào phiên giao dịch sáng ngày 31/12 với trạng thái giảm sàn (-6,9%) kéo thị giá về sát mốc 10.000 đồng cùng lượng bán dồn dập. Mã tiếp tục giảm sàn trong phiên kế đó trước khi hồi phục trở lại trong phiên ngày 5/1 tại mức 9.970 đồng/cổ phiếu.

Tuy nhiên, ngay sau phiên hồi phục này, cổ phiếu TDH tiếp tục rơi vào khủng hoảng giá với chuỗi 3 phiên giảm liên tiếp (trong đó có phiên giảm sàn ngày 8/1 kéo thị giá về dưới ngưỡng 9.000 đồng).

Kết phiên giao dịch ngày 11/1/2021, cổ phiếu TDH bất ngờ tăng trở lại với biên độ 3% qua đó thị giá được kéo lên mức 9.170 đồng cùng khớp lệnh toàn phiên hơn 5,3 triệu đơn vị.

Theo quan sát, dù xuất hiện phiều phiên giảm sàn và giảm điểm đáng kể trong thời gian gần đây, tuy nhiên, lượng xả hàng tại mã này không quá lớn. Trong khi đó, tại những phiên tăng giá, khớp lệnh của mã cũng tăng đột biến trong đó mã đạt thanh khoản hơn 24 triệu đơn vị trong ngày 5/1/2021. Điều này cho thấy, giới đầu tư vẫn đang tin tưởng vào triển vọng cổ phiếu nhà bất động sản này bất chấp diễn biến xấu từ việc doanh nghiệp bị xử lý hàng trăm tỷ đồng tiền thuế.

Về phần mình, hồi đầu tháng 10/2020, cổ phiếu TDH đã bị HOSE liệt vào danh sách chứng khoán không được giao dịch ký quỹ quý I/2020 do có lợi nhuận của cổ đông công ty mẹ, lợi nhuận sau thuế, trên báo cáo tài chính hợp nhất soát xét 6 tháng đầu năm 2020 là số âm.

Cụ thể, tại báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2020, TDH ghi nhận lỗ ròng gần 20 tỷ đồng - gấp 3 lần con số tự lập trước đó (chủ yếu do điều chỉnh khoản thu tài chính). Chi tiết, doanh thu không thay đổi ở mức 995 tỷ đồng - giảm mạnh so với cùng kỳ năm ngoái. Khấu trừ giá vốn, TDH ghi nhận lợi nhuận gộp gần 44 tỷ đồng.

Trong khi đó, doanh thu tài chính sau kiểm toán giảm 28% về mức 61 tỷ đồng. Ngược lại, chi phí quản lý điều chỉnh tăng 12% lên gần 54 tỷ đồng.

Kết quả, TDH lỗ ròng gần 20 tỷ đồng, gấp 3 lần con số trong báo cáo tự lập trước đó (lỗ 6 tỷ đồng) đồng thời giảm mạnh so với mức lãi ròng nửa đầu năm 2019 là 57 tỷ đồng.

Tại báo cáo phân tích được CTCP Chứng khoán An Bình - ABS công bố hôm 28/12/2020, công ty này đã đưa ra các luận điểm đầu tư khá tích cực về TDH trong đó nhấn mạnh kết quả kinh doanh quý III/2020 của Nhà Thủ Đức đã ghi nhận dấu hiệu tăng trưởng trở lại với lợi nhuận sau thuế đạt hơn 17 tỷ đồng - cao gấp đôi so với cùng kì năm trước. Tuy nhiên, lũy kế 9 tháng 2020, TDH lỗ ròng gần 3 tỷ đồng trong khi cùng kì năm ngoái lãi hơn 65,5 tỷ đồng. Doanh nghiệp chỉ tạo ra 1.187 tỷ đồng doanh thu trong khi cùng kì ghi nhận hơn 3.616 tỷ đồng. Doanh thu của công ty phần lớn tới từ hoạt động xuất khẩu nông sản và linh kiện điện tử.

Trong khi đó, doanh thu từ kinh doanh bất động sản của TDH trong 9 tháng đạt 163 tỷ đồng nhờ ghi nhận một phần doanh thu bán nhà tại Dự án Centum Wealth trong khi cùng kỳ năm 2019 chỉ đạt 27 tỷ đồng.

Trong năm 2020, TDH cho biết sẽ tập trung triển khai các dự án trọng điểm như: Chợ đầu mối nông sản Thủ Đức; Khu đô thị Nam Cần Thơ; Dự án văn phòng 28 Phùng Khắc Khoan - Fideco; Khu nhà ở Golden Hill (Phú Mỹ, Bà Rịa - Vũng Tàu); Tecco City (Bình Dương);...

Hiện tại, TDH tập trung triển khai các dự án tại các tỉnh Long An, Cần Thơ, Bà Rịa – Vũng Tàu,… Công ty sẽ không được hưởng lợi nhiều từ Việc thành lập thành phố Thủ Đức do chỉ còn lại một phần rất nhỏ quỹ đất tại khu vực phía Đông TP. HCM.

Nguồn vốn lưu động của Nhà Thủ Đức đang khá ít ỏi cho việc phát triển thêm các dự án

Tuy nhiên, Chứng khoán ABS vẫn nhấn mạnh khó khăn chung của ngành bất động sản do tác động tiêu cực từ đại dịch COVID-19 cùng với việc lượng tiền mặt của công ty tại thời điểm cuối quý III/2020 khá ít (chỉ với 31 tỷ đồng) sẽ gây khó khăn trong việc triển khai các dự án hiện nay dẫn tới gia tăng nợ vay. Ngoài ra, khó khăn với Nhà Thủ Đức còn đến từ việccơ cấu tài sản dễ gặp rủi ro do giá trị các khoản phải thu ở mức cao nhưng gần như không được trích lập dự phòng. Thêm vào đó là nợ vay vẫn ở mức cao.

Với quá nhiều tham vọng đầu tư các dự án mới đặc biệt phải sử dụng đòn bẩy tài chính lớn, đây sẽ là những thách thức khó lường đối với TDH trong các năm tới.

Theo đó, ABS khuyến nghị nhà đầu tư có thể xem xét mua cổ phiếu TDH (mua theo quý) với vùng giá mua kỳ vọng là 8.800 – 9.200 đồng; Vùng giá bán kỳ vọng: 11.200 - 12.000 đồng đồng thời cắt lỗ nếu giá về dưới 8.000 đồng/cổ phiếu.