Kinh doanh “lao dốc”, cổ phiếu VSH vẫn được khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu gần 53.000 đồng

Cập nhật: 15:30 | 10/06/2024 Theo dõi KTCK trên

Sau kết quả kinh doanh quý 1/2024 lao dốc, Mirae Asset cho rằng hoạt động kinh doanh của VSH sẽ bắt đầu cải thiện từ quý 3/2024. Trong báo cáo triển vọng vừa cập nhật, Mirae Asset đã đưa ra khuyến nghị và định giá được cho là phù hợp với cổ phiếu VSH của Vĩnh Sơn – Sông Hinh trong bối cảnh hiện tại.

Theo BCTC đã công bố, trong 3 tháng đầu năm 2024, trước điều kiện thủy văn không thuận lợi, dẫn đến lưu lượng nước đến hồ thấp, Công ty CP Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (HOSE: VSH) báo cáo sản lượng điện giảm 32,1% so với cùng kỳ và giá bán trung bình giảm mạnh 42,1% so với cùng kỳ. Điều này dẫn đến doanh thu của VSH giảm xuống còn 350 tỷ đồng, giảm tới 60,8% so với quý 1/2023 (quý 1/2023 ghi nhận 892 tỷ đồng).

Kết thúc quý 1/2024, lợi nhuận gộp của Vĩnh Sơn - Sông Hinh ghi nhận 119 tỷ đồng, giảm mạnh 81% so với cùng kỳ. LNST của Công ty chỉ đạt 2 tỷ đồng, giảm hơn 99% so với cùng kỳ năm trước.

Về chi phí tài chính, chi phí lãi vay giảm 26% CK, đạt 78 tỷ đồng. Tuy nhiên, công ty cũng ghi nhận khoản lỗ 10 tỷ đồng liên quan đến chênh lệch tỷ giá. Tính đến quý 1/2024, tổng nợ chịu lãi là 3.686 tỷ đồng (-7% CK).

Kết quả kinh doanh quý 1/2024

Kinh doanh “lao dốc”, cổ phiếu VSH vẫn được khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu gần 53.000 đồng

Theo Tổng cục Khí tượng và Thủy văn Việt Nam (VMHA), hiệu ứng El Nino vẫn tiếp tục xảy ra nhưng sẽ suy yếu dần và chuyển sang trạng thái trung tính từ tháng 5 đến tháng 6/2024 với xác suất 70-85%. Từ tháng 7/2024, La Nina được dự báo sẽ xảy ra với xác suất 60-85%. Do đó, kỳ vọng hoạt động của thủy điện sẽ bắt đầu cải thiện từ quý 3/2024.

Theo dự phóng của Công ty CP Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam), tổng sản lượng sản xuất của VSH năm 2024 đạt 2.108 triệu kWh (-5% CK). Theo kế hoạch kinh doanh của VSH, sản lượng thương phẩm cho năm 2024 là 2.082 triệu kWh, giảm khiêm tốn 4,7% so với sản lượng thương phẩm của năm 2023 (2.194 triệu kWh). Cùng với đó, dự kiến giá bán trung bình của VSH sẽ thấp hơn 15,5% CK vào năm 2024.

Theo đó, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Vĩnh Sơn - Sông Hinh dự phóng đạt lần lượt 2.064 tỷ đồng và 605 tỷ đồng (giảm lần lượt 19,7% và 39,1% CK) trong năm 2024.

Về phân chia lợi nhuận, Mirae Asset dự kiến tỷ lệ cổ tức 20% - tương đương 2.000 đồng/cp cho cổ đông VSH trong năm 2024 và ước tăng lên mức 3.000 đồng/cp vào 2025-2026 khi thủy văn và kết quả kinh doanh cải thiện tương ứng. Tỷ suất cổ tức dự kiến 4% trong 2024 và 6% trong 2025-2026.

Về định giá và khuyến nghị, Mirae Asset sử dụng phương pháp định giá DCF và P/B để tính toán giá trị nội tại của VSH. Từ đó, công ty chứng khoán này khuyến nghị Nắm giữ cổ phiếu VSH với giá mục tiêu là 52.936 đồng, dựa trên kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2024.

Trên thị trường chứng khoán, chốt phiên giao dịch hôm nay (10/6), cổ phiếu VSH tăng nhẹ lên mức 49.500 đồng/cp. So với đáy gần nhất vào ngày 22/4/2024 là 44.150 đồng/cp, cổ phiếu Vĩnh Sơn - Sông Hinh cũng đã tăng trên 12%. Như vậy, mức định giá mà Mirae Asset đưa ra cho cổ phiếu VSH sẽ cao hơn gần 7% so với mức giá hiện tại.