Kỳ vọng nguồn thu lớn từ cổ tức, PPC được Vietcap nâng mạnh giá mục tiêu

Chứng khoán Vietcap (VCSC) mới đây đã nâng giá mục tiêu thêm 1,3% lên 15.400 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu PPC của Nhiệt điện Phả Lại.

Chứng khoán Vietcap cho biết, kết quả kinh doanh quý IV/2023 của Công ty CP Nhiệt điện Phả Lại (HOSE: PPC) tương đối tích cực khi đạt doanh thu 1.700 tỷ đồng (tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế báo cáo đạt 148 tỷ đồng (giảm 23% so với cùng kỳ).

Kỳ vọng nguồn thu lớn từ cổ tức, PPC được Vietcap nâng mạnh giá mục tiêu

Thu nhập từ cổ tức - nguồn thu lớn của PPC hàng năm được kỳ vọng tiếp tục khả quan trong năm 2024

Nguyên nhân gây sụt giảm lợi nhuận sau thuế của PPC trong quý này là vì doanh nghiệp trích lập chi phí sửa chữa cho tổ máy phát điện S6 của Phả Lại 2 và chi phí nhân công cao hơn so với cùng kỳ. Đặc biệt, PPC bị ảnh hưởng bởi sản lượng điện thương phẩm cao hơn 24% so với cùng kỳ nhờ tổ máy phát điện S6 vận hành trở lại từ tháng 9/2023.

Trong năm 2023, doanh thu của PPC đạt 5.800 tỷ đồng (tăng 10% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế báo cáo đạt 434 tỷ đồng (giảm 11%), tương đương với 102% và 121% dự báo của Vietcap.

Nhóm phân tích cũng lưu ý rằng lợi nhuận sau thuế báo cáo của PPC thực tế cao hơn 2,5 lần so với con số sơ bộ được công bố trước đó. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế này chủ yếu được hỗ trợ bởi thu nhập tài chính cao hơn dự kiến là 537 tỷ đồng (tăng 101% so với cùng kỳ; tương đương 175% dự báo cả năm của Vietcap), trong khi lợi nhuận gộp đạt 5 tỷ đồng (giảm 99%; tương đương 3% dự báo cả năm của Vietcap).

Trong khi chờ báo cáo tài chính đã kiểm toán để có đánh giá chi tiết hơn về về thu nhập tài chính cao bất thường, các chuyên gia của Vietcap nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2024.

Tổ chức này kỳ vọng thu nhập cổ tức dự kiến năm 2024 từ QTP và HND của PPC sẽ không có thay đổi đáng kể mặc dù lợi nhuận sau thuế năm 2023 của HND thấp hơn dự báo. Được biết tại QTP và HND, PPC nắm giữ lần lượt 16% và 27% cổ phần, đã công bố tiếp tục chia cổ tức bằng tiền mặt sau đợt tạm ứng cổ tức tiền mặt năm 2023 (750 đồng/cổ phiếu và 400 đồng/cổ phiếu), lần lượt là 286 đồng/cổ phiếu và 552 đồng/cổ phiếu, sẽ được trả vào tháng 1/2024.

Nguồn cổ tức bằng tiền mặt này là do việc tái phân bổ 50% quỹ phát triển của công ty tính đến cuối quý III/2023 cho lợi nhuận giữ lại. HND (công ty liên kết PPC nắm giữ 27% cổ phần) báo cáo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 hoàn thành 72% dự báo của Vietcap.

Vietcap dự báo giá than hỗn hợp sẽ giảm 6% trong năm 2024, tương ứng chi phí nguyên liệu trung bình cho các nhà máy nhiệt điện của Việt Nam như PPC, QTP và HND sẽ thấp hơn. Năm 2023, giá trung bình của than nhiệt Newcastle, tiêu chuẩn cho than nhiệt nhập khẩu, giảm 47% xuống còn 183 USD/tấn.

Trong quý IV/2023, giá than nhiệt trung bình của Newcastle là 136 USD/tấn (giảm 64% so với cùng kỳ và giảm 6% so với quý trước). Vietcap ước tính chi phí nguyên liệu trung bình của PPC và QTP lần lượt giảm 21% cùng kỳ (giảm 10% quý trước) và 11% cùng kỳ (giảm 1% quý trước) trong quý IV/2023.