Kinh doanh bết bát trong quý IV/2020, cổ phiếu TNG vẫn tăng phi mã

Dù kết quả kinh doanh quý IV/2020 gần như bốc hơi so với cùng kỳ, kéo theo lợi nhuận và doanh thu cả năm giảm mạnh song cổ phiếu TNG của Đầu tư và Thương mại TNG vẫn ghi nhận mức tăng 90% thị giá trong thời gian qua. Việc tăng giá đến từ đâu?

Quý III/2020, Đầu tư và Thương mại TNG báo lãi gần 65 tỷ đồng, giảm

CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG) mới đây đã công bố kết quả kinh doanh quý IV/2020 với sự sụt giảm nghiêm trọng từ lợi nhuận sau thuế khi chỉ còn hơn 23,1 tỷ đồng - giảm 59% cùng kỳ năm trước. Theo đó, đây cũng quý có lợi nhuận thấp nhất trong 3 năm gần đây.

Theo lý giải của TNG, doanh thu quý IV/2020 đạt 955 tỷ đồng - giảm 89 tỷ đồng tương đương giảm 9% so với năm 2019.

Do ảnh hưởng của dịch bệnh châu Âu, một số đơn hàng khách đã yêu cầu giảm giá bán từ 1 - 2% so với giá ký ban đầu. Bên cạnh đó, các khoản dự phòng tăng 5 tỷ đồng so với cùng kỳ, các khoản chi phí đầu vào công ty vẫn phải duy trì thanh toán đúng theo quy định và hợp đồng đã ký. Đối với người lao động công ty vẫn phải bố trí duy trì có việc làm và chi trả lương, các khoản chế độ đúng theo hợp đồng và quy định của nhà nước. Điều này khiến lợi nhuận giảm gần 60% so với cùng kỳ 2019.

Luỹ kế cả năm, doanh thu của TNG đạt 4.485 tỷ đồng - giảm nhẹ 3% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận trước thuế đạt 183,46 tỷ đồng - giảm 36% so với năm 2019; lợi nhuận sau thuế đạt 152,2 tỷ đồng - giảm 33,8%.

Nợ phải trả tại TNG đang cao hơn gấn 2 lần vốn chủ trong đó phần lớn là các khoản nợ ngắn hạn.

Mặc dù kết quả kinh doanh sụt giảm, cổ phiếu TNG trong 2 tuần trở lại đây tăng rất mạnh với khối lượng giao dịch lớn. Chỉ trong vòng hơn 1 tháng, cổ phiếu TNG tăng từ 14.000 đồng/cổ phiếu lên 26.600 đồng - giá kết phiên ngày 25/1/2021 (tăng 90%) bất chấp kết quả kinh doanh sụt giảm mạnh.

Trong 10 phiên gần nhất, TNG thậm chí ghi nhận 4 phiên trần mạnh và chỉ 2 phiên giảm điểm nhẹ. Đáng chú ý, thanh khoản tại mã luôn được duy trì ở mức trung bình 4 triệu cổ phiếu/phiên.

Giá cổ phiếu TNG 6 tháng qua

Theo quan sát, chỉ trong vòng 2 - 3 tháng trở lại đây, nhóm cổ phiếu dệt may lại dậy sóng, thậm chí tăng phi mã trong đó kỳ vọng vào các hiệp định thương mại mới ký kết là một trong những động lực chính. Đặc biệt EVFTA, với EU là thị trường xuất khẩu hàng may mặc lớn thứ hai của Việt Nam, Hiệp định kỳ vọng sẽ là động lực thúc đẩy tăng trưởng xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam sang EU trong các năm tới.

EVFTA được ký kết vào ngày 30/6/2019 và đã chính thức có hiệu lực từ ngày 1/8/2020.

So với các đối thủ cạnh tranh tại thị trường EU, thuế GSP1 đang áp dụng cho hàng dệt may Việt Nam đang thấp hơn thuế MFN2 của Thổ Nhĩ Kỳ, nhưng cao hơn thuế EBA3 của Bangladesh và Campuchia.

Theo lộ trình xóa bỏ thuế của EVFTA, thuế áp dụng đối với hàng may mặc của Việt Nam sẽ về cùng mức 0% với Bangladesh và Campuchia. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng lợi thế của Việt Nam sẽ ổn định hơn Bangladesh và Campuchia do danh sách các quốc gia được hưởng thuế theo EBA sẽ phải xem xét định kỳ và nếu không còn đáp ứng được các tiêu chí đưa ra sẽ bị loại bỏ khỏi danh sách.

Trong khi đó, ưu đãi thuế quan mà Việt Nam được hưởng từ EVFTA sẽ vẫn được duy trì sau khi hiệp định có hiệu lực.

Ngành dệt may Việt Nam tuy chưa thể hưởng lợi ngay khi EVFTA được ký kết hồi tháng 8/2020, song thuế GSP 9,6% sẽ quay về mức thuế suất cơ sở MFN 12%, sau đó sẽ giảm theo lộ trình về đến 0%.

Như vậy, đa số các sản phẩm dệt may của Việt Nam xuất khẩu sang EU (thuộc nhóm B5 và B7) sẽ bắt đầu được hưởng thuế quan ưu đãi từ năm 2021.

Những tiềm năng về ưu đãi thuế kể trên đã tác động mạnh đến giá cổ phiếu một số doanh nghiệp dệt may trong thời gian qua khi lần lượt TCM, VGT, GIL, TNG đều chứng kiến sự bứt phá về thị giá.