Theo báo cáo, duy trì được đà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ với mức tăng dự kiến 14% trong năm 2025, được hỗ trợ bởi nền kinh tế tăng trưởng trên 8% và sự phục hồi tích cực của tiêu dùng nội địa. Ngân hàng này hiện dẫn đầu nhóm ngân hàng quốc doanh về tốc độ tăng trưởng cho vay bán lẻ, với mức tăng 25% trong năm 2024. Đặc biệt, dư nợ tín dụng tiêu dùng tăng tới 46,9%, phản ánh khả năng khai thác hiệu quả nhu cầu vay vốn từ khách hàng cá nhân. Với doanh số bán lẻ dự kiến tiếp tục tăng 10-10,5% trong năm nay, BID được kỳ vọng sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong mảng tín dụng tiêu dùng.
| Nguồn: VNDIRECT |
Tuy nhiên, biên lãi ròng (NIM) của BID dự báo giảm xuống 2,27% trong năm 2025 do chi phí huy động tăng nhanh hơn lợi suất tài sản. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) của hiện đã tiệm cận mức trần 85%, khiến BID khó có thể mở rộng dư nợ mà không phải huy động thêm nguồn vốn với chi phí cao hơn từ thị trường trái phiếu hoặc tiền gửi khách hàng. Việc duy trì lãi suất cho vay thấp theo định hướng điều hành của Ngân hàng Nhà nước cũng gây ra áp lực lớn đối với NIM trong năm nay.
Dù vậy, thu nhập ngoài lãi của BID vẫn được đánh giá tích cực, với mức tăng trưởng dự kiến 14,6% trong năm 2025. Sự tăng trưởng này đến từ ba yếu tố chính: thu nhập từ phí ròng có thể tăng 10%, nhờ dịch vụ thanh toán và bảo hiểm phi nhân thọ; thu nhập đầu tư có thể tăng 20%, nhờ điều kiện thị trường trái phiếu thuận lợi; thu nhập từ thu hồi nợ xấu cũng được kỳ vọng tăng mạnh, khi BID tận dụng môi trường kinh tế cải thiện để đẩy nhanh quá trình xử lý nợ.
Một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến định giá BID trong năm 2025 là đợt phát hành riêng lẻ 124 triệu cổ phiếu trong quý I, tương đương 1,8% tổng số cổ phiếu lưu hành. Điều này làm giảm mức độ hấp dẫn của cổ phiếu do áp lực pha loãng lợi nhuận. Với số lượng cổ phiếu mới này, ROE của BID dự báo giảm xuống 18,8%, từ mức 19,2% của năm 2024, mặc dù vẫn cao hơn mức trung bình 5 năm qua của ngân hàng.
Dù triển vọng tín dụng và thu nhập ngoài lãi vẫn tích cực, một số rủi ro cần theo dõi bao gồm khả năng tỷ lệ nợ xấu tăng cao hơn dự báo nếu các khoản vay tái cơ cấu theo Thông tư 02 chuyển thành nợ xấu, cũng như nguy cơ chi phí vốn tiếp tục gia tăng ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng. Bên cạnh đó, tăng trưởng doanh thu từ mảng bán lẻ có thể gặp trở ngại nếu nhu cầu vay tiêu dùng suy yếu hoặc NHNN siết chặt tín dụng.
VNDIRECT giữ quan điểm Trung lập đối với cổ phiếu BID, khi mức định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn triển vọng tăng trưởng. Mặc dù ngân hàng có lợi thế về tăng trưởng tín dụng, thu nhập ngoài lãi và kiểm soát nợ xấu, áp lực từ chi phí vốn cao và pha loãng cổ phiếu vẫn đang tạo ra những thách thức đáng kể.
Sơn Tùng