BSC lạc quan về DDV, dự báo giá cổ phiếu còn nhiều dư địa tăng trưởng nhờ yếu tố này

Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) vừa công bố báo cáo cập nhật về Công ty CP DAP - VINACHEM (UPCoM: DDV), trong đó tiếp tục giữ khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 22.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 24% so với giá đóng cửa ngày 13/03/2025.

Theo đánh giá của BSC, kết quả kinh doanh của DDV tiếp tục ghi nhận những tín hiệu tích cực. Dự báo trong năm 2025, doanh thu thuần của công ty có thể đạt 3.478 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) dự kiến tăng 36%, đạt 230 tỷ đồng. Với kết quả này, EPS ước tính đạt 1.572 đồng/cổ phiếu, tương ứng với P/E dự phóng ở mức 12.3 lần.

Nguồn: BSC

BSC nhận định biên lợi nhuận gộp của DDV sẽ được cải thiện lên mức 13,2%, tăng 2,4 điểm phần trăm so với năm trước. Yếu tố hỗ trợ chính đến từ việc tiết giảm 57 tỷ đồng chi phí khấu hao, cùng với giá bán bình quân DAP tăng nhẹ, giúp bù đắp tác động từ giá nguyên liệu lưu huỳnh đang có xu hướng tăng.

Trong quý 4/2024, DDV ghi nhận doanh thu thuần đạt 899 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ năm trước và tăng 19% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 59 tỷ đồng, giảm nhẹ 6% so với cùng kỳ nhưng ghi nhận mức tăng trưởng mạnh 189% so với quý 3/2024. Lũy kế cả năm 2024, doanh thu thuần của công ty đạt 3.365 tỷ đồng, tăng 5% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 141%, đạt 168 tỷ đồng. Đáng chú ý, giá bán bình quân trong quý 4 đã tăng 7,3% so với cùng kỳ năm trước và tăng 9% so với quý trước, giúp bù đắp phần nào sự sụt giảm nhẹ về sản lượng tiêu thụ.

Bước sang năm 2025, lợi nhuận của DDV được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng ổn định nhờ nhiều yếu tố hỗ trợ. Giá DAP dự báo sẽ tăng 4% so với năm trước, khi Trung Quốc dự kiến quay lại xuất khẩu từ quý II/2025. Sản lượng tiêu thụ cũng được kỳ vọng đạt 248 nghìn tấn, tăng 2% so với năm 2024. Dù chi phí nguyên liệu lưu huỳnh có thể tăng khoảng 29% so với năm trước, giá bán DAP cao hơn vẫn sẽ giúp công ty duy trì biên lợi nhuận ổn định.

Bên cạnh những yếu tố tích cực về thị trường, DDV cũng đang đẩy nhanh tiến độ triển khai hai dự án quan trọng. Dự án nâng cấp công nghệ sản xuất axit photphoric và phân MAP với công suất 60.000 tấn/năm đang trong giai đoạn phê duyệt kế hoạch đấu thầu EPC. Trong khi đó, dự án thu hồi P2O5 từ bã thạch cao PG dự kiến sẽ được đưa vào vận hành ngay trong quý I/2025.

Mặc dù triển vọng tăng trưởng tích cực, BSC cũng lưu ý hai rủi ro lớn có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của DDV trong năm 2025. Một trong số đó là khả năng Trung Quốc nối lại xuất khẩu sớm hơn dự kiến, gây áp lực giảm giá bán DAP trên thị trường quốc tế. Bên cạnh đó, nguồn cung quặng Apatit cũng là một vấn đề đáng quan tâm, bởi nếu xảy ra thiếu hụt, sản lượng sản xuất của công ty có thể bị ảnh hưởng đáng kể.

Với những yếu tố trên, BSC giữ nguyên mức giá mục tiêu 22.800 đồng/cổ phiếu cho DDV, dựa trên phương pháp định giá EV/EBITDA với mức mục tiêu 8.4 lần. Với P/E dự phóng ở mức 12.3 lần, BSC đánh giá cổ phiếu DDV vẫn còn dư địa tăng trưởng trong thời gian tới, đặc biệt khi giá DAP duy trì đà phục hồi và các dự án mở rộng sản xuất của công ty dần đi vào hoạt động. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến giá nguyên liệu đầu vào, đặc biệt là chi phí lưu huỳnh và chính sách xuất khẩu của Trung Quốc, để có chiến lược đầu tư phù hợp.

Xem chi tiết báo cáo phân tích tại đây