Trước áp lực thuế quan của Mỹ, cổ phiếu thép có còn hấp dẫn?

Cập nhật: 15:04 | 12/03/2025 Theo dõi KTCK trên

Bộ Thương mại Mỹ công bố thuế chống trợ cấp lên tôn mạ Việt Nam, với HPG và NKG chịu mức 46,73%. HSG và GDA gần như không bị ảnh hưởng. KBSV cho rằng, ngành thép đối mặt rủi ro từ thuế quan Mỹ nhưng cơ hội vẫn mở rộng nhờ thị trường nội địa phục hồi mạnh mẽ.

Bộ Thương mại Hoa Kỳ vừa công bố kết quả điều tra sơ bộ về thuế chống trợ cấp đối với sản phẩm tôn mạ chống ăn mòn từ Việt Nam. Theo đó, Công ty CP Tôn Đông Á (UPCoM: GDA) và Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (HOSE: HSG) là hai doanh nghiệp có mức trợ cấp thấp nhất, gần như bằng 0%, trong khi Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) và Công ty CP Thép Nam Kim (HOSE: NKG) phải chịu mức trợ cấp lên đến 46,73%.

Trước áp lực thuế quan của Mỹ, cổ phiếu thép có còn hấp dẫn?

Ảnh minh họa

Đáng chú ý, trong bài phát biểu ngày 9/2/2025, Tổng thống Donald Trump tuyên bố dự định áp thuế 25% lên tất cả các sản phẩm thép nhập khẩu vào Mỹ, không phân biệt quốc gia xuất xứ. Đây là động thái nằm trong chính sách bảo hộ thương mại của chính quyền Mỹ nhằm bảo vệ ngành sản xuất nội địa.

Trước đó, từ tháng 9/2024, Mỹ đã khởi xướng điều tra chống bán phá giá (CBPG) với tôn mạ nhập khẩu từ Việt Nam, mức thuế dự kiến dao động từ 10-25%. Kết quả sơ bộ của cuộc điều tra CBPG dự kiến công bố vào tháng 4/2025.

Theo thống kê từ Công ty CP Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), thị trường Mỹ và Mexico đóng góp 18,6%/26,2%/31,9% doanh thu của HSG/NKG/GDA trong năm 2024. Việc Mỹ áp thuế chống trợ cấp và chống bán phá giá có thể tác động tiêu cực lên các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ, trong đó NKG sẽ chịu ảnh hưởng lớn nhất do mức thuế trợ cấp cao và tỷ trọng doanh thu lớn từ thị trường Mỹ - Mexico.

Đối với HPG, xuất khẩu sang Mỹ - Mexico chỉ đóng góp 2,9% tổng doanh thu, do đó mức độ tác động sẽ hạn chế hơn. KBSV nhận định HPG sẽ ít chịu ảnh hưởng từ biện pháp thuế quan nhờ:

Sản phẩm thép thượng nguồn (thép xây dựng, HRC) chủ yếu tiêu thụ tại thị trường nội địa, với xuất khẩu chỉ chiếm 30% tổng sản lượng.

Thị trường xuất khẩu chính của HPG là các quốc gia ASEAN và châu Á, trong đó Malaysia, Indonesia chiếm 40% doanh thu xuất khẩu.

Theo ước tính của KBSV, sản lượng HRC cần thiết để sản xuất tôn mạ xuất khẩu sang Mỹ - Mexico của HSG, NKG, GDA trong năm 2024 vào khoảng 450.000 tấn. Giả định nếu xuất khẩu tôn mạ của các doanh nghiệp này giảm 25% trong năm 2025, thì mức hao hụt nhu cầu HRC chỉ chiếm khoảng 2% tổng công suất sản xuất của HPG.

Ngoài ra, HPG có kế hoạch sử dụng HRC cho các sản phẩm thép chất lượng cao như tanh lốp, thép dây hàn, lõi que hàn, cáp thang máy... Do đó, rủi ro về việc sụt giảm tiêu thụ HRC từ các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ do thuế quan Mỹ được đánh giá là không đáng kể.

Tỷ trọng sản lượng xuất khẩu thép của các doanh nghiệp niêm yết


Nguồn: VSA, FiinProX, KBSV tổng hợp

Nguồn: VSA, FiinProX, KBSV tổng hợp

Từ nửa cuối năm 2024, khi các cuộc điều tra chống bán phá giá thép gia tăng tại nhiều quốc gia, xu hướng nội địa hóa đã diễn ra mạnh mẽ. So với đỉnh quý I/2024, sản lượng xuất khẩu tôn mạ quý IV/2024 của HSG, NKG, GDA đã giảm lần lượt 19%/31%/28%, trong khi HPG giảm 45%.

Điểm tích cực là nhu cầu tiêu thụ trong nước đã quay trở lại, nhờ sự hồi phục của thị trường bất động sản dân dụng và các dự án đầu tư công tiếp tục triển khai mạnh mẽ. Điều này giúp bù đắp phần nào sự sụt giảm từ xuất khẩu, đặc biệt với các doanh nghiệp có thị phần nội địa lớn.

KBSV nhận định, các doanh nghiệp có thị phần nội địa lớn sẽ có lợi thế cạnh tranh, khi thị trường trong nước đang trên đà phục hồi. Các doanh nghiệp xuất khẩu cũng sẽ chủ động tìm kiếm thị trường mới, mở rộng sang khu vực chưa áp dụng hàng rào thuế quan với thép Việt Nam, nhằm duy trì sản lượng tiêu thụ.

Dù Mỹ tăng cường bảo hộ thương mại, nhưng với sự điều chỉnh kịp thời, ngành thép Việt Nam vẫn có cơ hội tăng trưởng, đặc biệt ở mảng thép xây dựng và thép cuộn cán nóng (HRC), khi nhu cầu trong nước tiếp tục hồi phục.