Trong báo cáo chiến lược tháng 3, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đánh giá hiện có mức P/E khoảng 14,4 lần (đã loại bỏ các yếu tố lợi nhuận bất thường), thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 5 năm là 17 lần. Điều này cho thấy dư địa tăng trưởng của thị trường vẫn còn, đặc biệt khi các yếu tố nội tại đang dần cải thiện.
| Một trong những tâm điểm đáng chú ý trong giai đoạn tới là tiến trình triển khai hệ thống KRX dự kiến vào quý II/2025 |
Một trong những yếu tố tích cực hỗ trợ thị trường là việc các doanh nghiệp niêm yết tối ưu hóa biên lợi nhuận và tập trung vào mảng kinh doanh cốt lõi trong năm 2024. KBSV kỳ vọng kết quả kinh doanh quý I/2025 sẽ tạo động lực cho thị trường khi nhu cầu trong nước và quốc tế dần cải thiện, giúp thu hẹp sự phân hóa giữa các ngành. Điều này sẽ thúc đẩy mức tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và đưa VN-Index về vùng định giá hấp dẫn hơn.
Về yếu tố vĩ mô, KBSV nhận định tỷ giá có thể chịu áp lực tăng nhẹ trong thời gian tới nhưng vẫn trong tầm kiểm soát của Ngân hàng Nhà nước nhờ chính sách tiền tệ linh hoạt. Đồng USD có dấu hiệu hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, tạo điều kiện để Việt Nam duy trì mặt bằng lãi suất thấp, hỗ trợ dòng tiền trên thị trường chứng khoán.
Bên cạnh đó, một trong những tâm điểm đáng chú ý trong giai đoạn tới là tiến trình triển khai hệ thống KRX dự kiến vào quý II/2025 và khả năng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam theo FTSE. KBSV đánh giá Việt Nam có thể nhận thông báo chính thức vào tháng 9/2025 và được thêm vào bộ chỉ số FTSE Emerging Index vào tháng 3/2026. Diễn biến này có thể duy trì tâm lý lạc quan và thu hút dòng vốn ngoại mới.
Trong ngắn hạn, KBSV đánh giá VN-Index đang ở vùng giá hấp dẫn với các yếu tố cơ bản có nhiều chuyển biến tích cực, đặc biệt là mặt bằng lãi suất thấp và hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp cải thiện.
Tuy nhiên, rủi ro ngắn hạn vẫn tồn tại do Việt Nam không thể tách rời những biến động từ thương mại và chính trị toàn cầu.
KBSV dự báo thị trường có thể xuất hiện các nhịp rung lắc, đặc biệt khi VN-Index tiệm cận vùng kháng cự 1.33x điểm.
Kịch bản cơ sở (70% xác suất) là chỉ số sẽ hồi phục và tiếp tục duy trì đà tăng lên vùng 1.35x điểm.
Trong kịch bản còn lại (30% xác suất), áp lực chốt lời mạnh có thể khiến thị trường tạo đỉnh ngắn hạn quanh vùng 1.33x điểm.
Về cơ hội đầu tư, KBSV chỉ ra một số nhóm cổ phiếu đáng chú ý trong tháng 3.
Trong nhóm ngân hàng, (TCB) được đánh giá cao nhờ chất lượng tài sản thuộc nhóm dẫn đầu và là một trong những ngân hàng hưởng lợi rõ nét từ sự phục hồi của thị trường bất động sản. KBSV kỳ vọng thương vụ IPO của TCBS sẽ diễn ra trong năm nay, tạo động lực tăng giá cho TCB.
ACB cũng được đánh giá tích cực với mức tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 15-17%/năm giai đoạn 2025-2027. Chiến lược tập trung vào cho vay bán lẻ giúp ACB duy trì NIM cao hơn trung bình ngành, đồng thời kiểm soát tốt rủi ro tín dụng.
Trong nhóm bán lẻ, (MWG) có triển vọng khả quan nhờ mở rộng chuỗi Bách Hóa Xanh ra miền Trung, dự kiến mở mới 200-250 cửa hàng giai đoạn 2025-2029. Erablue cũng được kỳ vọng tăng mạnh thị phần sau khi đạt điểm hòa vốn, với mục tiêu đạt 500 cửa hàng vào năm 2027.
PNJ được hưởng lợi từ đà tăng của giá vàng, dù biên lợi nhuận có thể bị ảnh hưởng. Công ty dự kiến mở mới 35 cửa hàng trong năm 2025, với doanh thu bán lẻ tăng trưởng 13,7% so với cùng kỳ.
Nhóm bất động sản cũng có những cơ hội nhất định. (DXG) có thể ghi nhận doanh số bán hàng tăng trưởng mạnh nhờ mở bán hai dự án Gem Riverside và Gem Skyworld.
Trong nhóm năng lượng, được đánh giá cao với kỳ vọng doanh thu mảng EPC tăng trưởng 20% trong năm 2025 nhờ các dự án ngoài EVN được đẩy mạnh. Quy hoạch Điện VIII cũng mang lại động lực dài hạn cho nhóm cổ phiếu điện, trong đó PC1 hưởng lợi trực tiếp. Mảng thủy điện của công ty được hỗ trợ bởi chu kỳ La Nina, đồng thời hai dự án Bảo Lạc A và Thượng Hà dự kiến khai thác từ năm 2026.
Nhóm chứng khoán cũng có triển vọng tích cực nhờ kỳ vọng nâng hạng thị trường. Thanh khoản thị trường hồi phục nhờ mặt bằng lãi suất thấp sẽ hỗ trợ VCI và HCM. Ngoài ra, dòng vốn ngoại gia tăng khi Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng cũng là yếu tố giúp nhóm chứng khoán hưởng lợi.
Nguyên Nam