Chứng khoán ACB: Duy trì khuyến nghị mua với cổ phiếu FPT

6 tháng đầu năm, FPT ghi nhận doanh thu thuần đạt 19.826 tỷ đồng, tăng 22,2% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận sau thuế đạt 3.637 tỷ đồng, tăng 23,9% so với cùng kỳ.

Mảng Dịch vụ CNTT thị trường nước ngoài ghi nhận doanh thu tăng 29% và lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng 28,9% so với cùng kỳ năm trước, với biên LNTT đạt 15,9% không đổi so với nửa đầu năm 2021. Hầu hết các thị trường ghi nhận mức tăng trưởng cao như Mỹ (+48,4%), châu Á-TBD (+55,5%), châu Âu (24,2%). Với tỷ trọng đóng góp tăng dần trong cơ cấu doanh thu của hoạt động này, thị trường Mỹ ngày càng rút ngắn khoảng cách với thị trường lớn nhất là Nhật Bản (tỷ trọng 39%). Doanh thu từ thị trường Nhật Bản tăng 8,4% so cùng kỳ năm trước do bị ảnh hưởng bởi đồng JPY giảm giá sâu mặc dù doanh thu tính bằng đồng JPY tăng 17,8%. FPT đã áp dụng các biện pháp phòng ngừa rủi ro và đàm phán với khách hàng để điều chỉnh giá dịch vụ nhằm giảm thiểu những tác động này. Trong sáu tháng cuối năm, mảng này được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng cao ở mức hai con số nhờ doanh thu ký mới tăng 40%, đạt 11.681 tỷ đồng. Trong khi doanh thu ký mới của thị trường Mỹ không đổi, thị trường Nhật Bản đã có cải thiện đáng kể về doanh thu ký mới trong quý 2 sau khi tăng trưởng chậm lại đáng kể do COVID-19.

Doanh thu dịch vụ chuyển đổi số (DX) tăng 64,6% so với cùng kỳ năm trước, chiếm hơn 40% doanh thu của mảng dịch vụ CNTT thị trường nước ngoài trong 6 tháng đầu năm 2022. FPT nhấn mạnh vào các công nghệ như điện toán đám mây, trí tuệ nhân tạo (AI)/phân tích dữ liệu, low code...

Công ty sẽ tiếp tục tham gia vào quá trình chuyển đổi số cho các doanh nghiệp/tổ chức trên toàn thế giới và thúc đẩy doanh thu của các dịch vụ này trong bối cảnh chi tiêu cho DX trên thế giới được dự báo tăng trưởng đầy hứa hẹn trong những năm tới. Theo FPT, chi tiêu DX toàn cầu được dự báo sẽ tăng tốc với tốc độ tăng trưởng kép bình quân (CAGR) là 16,6% trong giai đoạn 2022-2025.

Kết quả kinh doanh của FPT 6 tháng đầu năm 2022 (Ảnh: Báo cáo ACBS)

Hoạt động dịch vụ CNTT trong nước nửa đầu năm 2022 ghi nhận doanh thu tăng 10,9% và LNTT tăng 2,7% so với cùng kỳ năm 2021, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của ACBS. Kết quả này là do khu vực ngân hàng và bất động sản tăng trưởng chậm trong nửa đầu năm 2022 do tình hình tăng trưởng tín dụng hạn chế. Doanh thu các sản phẩm/giải pháp Made-by-FPT tăng 51,6% đạt 406 tỷ đồng, đóng góp 15,4% doanh thu toàn mảng. Các sản phẩm/giải pháp này có thể đạt biên LNTT hai chữ số cao trong giai đoạn ổn định mặc dù vẫn ở mức thấp trong giai đoạn đầu.

FPT kỳ vọng triển vọng tốt hơn cho mảng dịch vụ CNTT trong nước trong nửa cuối năm nhờ khu vực công. Thị trường CNTT trong nước năm 2021 chứng kiến hoạt động chuyển đổi số diễn ra sôi nổi hơn không những từ các doanh nghiệp trong nước mà cả khu vực chính phủ. Nhiều tỉnh đã dành 1-1,5% ngân sách trung hạn (tương đương khoảng 150-300 tỷ đồng/năm; thời hạn 2-3 năm) cho chuyển đổi số. FPT sẽ tập trung vào các hợp đồng giá trị 1.000 tỷ đồng, 500 tỷ đồng và 300 tỷ đồng trong ba năm.

Doanh thu và LNTT của mảng dịch vụ viễn thông 6 tháng đầu năm 2022 lần lượt tăng 15% và 20,6% so với cùng kỳ năm 2021, đạt 6.727 tỷ đồng và 1.288 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu của dịch vụ băng thông rộng tăng 8,2% trong khi các hoạt động khác tăng 24%. Biên LNTT của toàn bộ mảng dịch vụ viễn thông đạt 19,2% so với 18,3% trong nửa đầu năm 2021 nhờ tăng trưởng lợi nhuận của dịch vụ Pay TV. Dịch vụ này tăng trưởng doanh thu 24% trong 6 tháng đầu năm 2022 và có biên LNTT 13%, có thể tăng lên 15% sau khi tăng quảng cáo và nội dung phát sóng.

Hoạt động giáo dục tiếp tục tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ 42%, đạt 1.935 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2022.

Tăng trưởng từ doanh thu tài chính và lợi nhuận từ công ty liên kết tiếp tục đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận của công ty. Trong khi doanh thu tài chính tăng 62,9% so với cùng kỳ năm trước (phần lớn nhờ thu nhập lãi và lãi tỷ giá), lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 11%. Công ty CP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HSX: FRT) báo cáo doanh thu thuần tăng trưởng 55% với LNTT đạt 263 tỷ đồng từ 76 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021. Trong đó, kết quả ấn tượng trong quý I được củng cố nhờ sự mở rộng mạnh mẽ của các cửa hàng Long Châu, nhu cầu thuốc và sản phẩm chăm sóc sức khỏe tăng cao trong bối cảnh COVID-19 bùng phát, cùng với kết quả tích cực của chuỗi cửa hàng điện thoại.

ACBS dự phóng doanh thu thuần và LNTT năm 2022 của FPT là 43.003 tỷ đồng (+20,6% so với cùng kỳ 2021) và 7.896 tỷ đồng (+24,6%), giảm 2% so với dự phóng trước chủ yếu do tăng trưởng chậm của mảng dịch vụ CNTT trong nước. Sử dụng phương pháp SOTP (cụ thể là sử dụng phương pháp P/E cho Synnex FPT, DCF kết hợp P/E cho FRT và DCF kết hợp P/E cho phần còn lại của FPT), giá mục tiêu của ACBS cho cổ phiếu FPT là 98.273 đồng/cổ phiếu, tương đương với mức sinh lời 16,2% vào cuối năm.

Ngoài ra, chúng tôi cũng xin giới thiệu tới độc giả các thông tin mà nhiều người quan tâm trong lĩnh vực Kinh tế - Chứng khoán được liên tục cập nhật như: #Nhận định chứng khoán #Bản tin chứng khoán #chứng khoán phái sinh #Cổ phiếu tâm điểm #đại hội cổ đông #chia cổ tức #phát hành cổ phiếu #bản tin bất động sản #Bản tin tài chính ngân hàng. Kính mời độc giả đón đọc.