SSI ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu SZC của Sonadezi Châu Đức

SSI khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu SZC của Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức với giá mục tiêu 70.500 đồng/cổ phiếu khi điều chỉnh tăng giá thuê tại khu công nghiệp Châu Đức và tăng giá bán đất tại khu dân cư, tăng tổng mức đầu tư tại khu công nghiệp Châu Đức.

Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (Mã: SZC)

Công ty Chứng khoán SSI (SSI) cho rằng, năm 2022, nhu cầu thuê đất của các khách hàng lẻ sẽ tăng trở lại sau khi Việt Nam mở cửa giúp các hợp đồng đã ký MOU trong năm 2021 sẽ hoàn tất trong năm 2022.

Ngoài ra, nhu cầu thuê đất sẽ tăng lên nhờ sự chuyển dịch hoạt động sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam và sự phát triển cơ sở hạ tầng tại Bà Rịa - Vũng Tàu, giúp giá thuê đất tại khu công nghiệp Châu Đức tăng 5 - 8%/năm trong giai đoạn 2022 - 2025.

Tuy nhiên, SSI cho rằng việc tăng tổng mức đầu tư từ mức 4.890 tỷ đồng lên 8.001 tỷ đồng để đền bù phần đất còn lại 280ha sẽ làm giảm đến biên lợi nhuận trong thời gian tới.

Vì thế, SSI khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu SZC của Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức với giá mục tiêu 70.500 đồng/cổ phiếu khi điều chỉnh tăng giá thuê tại khu công nghiệp Châu Đức và tăng giá bán đất tại khu dân cư, tăng tổng mức đầu tư tại khu công nghiệp Châu Đức.

Hiện cổ phiếu SZC của Sonadezi Châu Đức đang đứng giá tại mức 69.600đ/cp.

Diễn biến giá cổ phiếu SZC thời gian gần đây (Nguồn: TradingView)

Nhìn lại quý IV/2021, SZC ghi nhận doanh thu thuần 144 tỷ đồng, tăng 108% so với cùng kỳ năm trước đó. Trong quý, doanh thu thuê đất khu công nghiệp Châu Đức tăng 198% cùng kỳ, chủ yếu từ 8,89ha cho D2D thuê vào tháng 10/2021 với doanh thu 110 tỷ đồng (chiếm 78% doanh thu khu công nghiệp).

Tuy nhiên, hoạt động thu phí vẫn chưa hoạt động trở lại. Nhờ biên lợi nhuận gộp hoạt động thuê đất duy trì ở mức cao, lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 187% so với quý IV/2020, đạt trên 68 tỷ đồng.

Năm 2022, với những dự báo khả quan, SSI ước tính doanh thu của SZC đạt 900 tỷ đồng, tăng 26,2% so với năm ngoái, diện tích cho thuê đạt 50ha (giảm 6,6%). Thế nhưng, chi phí đền bù trung bình tăng 54% cùng kỳ, nên lợi nhuận sau thuế ước đạt 301 tỷ đồng, thấp hơn 7,12% thực hiện năm 2021.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp sẽ tăng mạnh tổng mức đầu tư từ năm 2022 cho phần đền bù còn lại. Cụ thể, SZC đã thực hiện lấy ý kiến cổ đông thông qua việc tăng tổng mức đầu tư từ 4.900 tỷ đồng lên 8.001 tỷ đồng, để đền bù giải tỏa phần diện tích còn lại 280ha. SSI cho rằng việc tăng mạnh chi phí đầu tư dẫn đến biên lợi nhuận giảm dần trong 2 - 3 năm tới.

SZC cũng vừa phê duyệt tổng mức đầu tư khu dân cư Châu Đức là 8.116,9 tỷ đồng, tổng diện tích dự án 650ha. Dự toán dự án sẽ đem lại doanh thu 14.469 tỷ đồng và 4.628 tỷ đồng lợi nhuận. SSI đánh giá tích cực đẩy mạnh đầu tư khu dân cư Châu Đức với kỳ vọng thay đổi hạ tầng Bà Rịa - Vũng Tàu sẽ ảnh hưởng tích cực đến giá bán khu dân cư Châu Đức trong tương lai.