Hóa giải sức ép lãi suất, tỷ giá năm 2019

	Liệu áp lực tỷ giá năm 2019 có giảm?
	Biến động của các đồng tiền trong năm 2018
	Nhiều sức ép lên mục tiêu kiểm soát lạm phát năm 2019

Lạm phát ổn định nhờ chính sách tiền tệ thận trọng

Năm 2018, NHNN kiểm soát tăng trưởng tín dụng ngay từ đầu năm và duy trì đến hết năm. Tính đến 20/12/2018, tăng trưởng tín dụng của nền kinh tế đạt 13,3%, ước tính cả năm chỉ ở mức dưới 16%. Đây cũng là mức tăng trưởng tín dụng thấp nhất trong vòng 3 năm trở lại đây. Nhưng xét trên tổng thể, mức tăng trưởng này đều được giới chuyên môn đánh giá khá hợp lý. Điều quan trọng đối với tín dụng, theo nhận xét của một thành viên Hội đồng tư vấn chính sách tài chính tiền tệ quốc gia, không phải là nhiều hay ít, mà là chất lượng của dòng vốn đó. Theo hướng đó chỉ cần điều chỉnh làm sao để dòng vốn đó đi vào sản xuất kinh doanh, tránh những lĩnh vực có quá nhiều rủi ro bất động sản, đầu cơ chứng khoán…

Ảnh minh họa

Theo số liệu cập nhật của Công ty Cổ phần Chứng khoán MB (MBS), tỷ giá USD/VND tuy tăng 2,6% so với đầu năm do áp lực tăng giá của USD trên thị trường tiền tệ thế giới, nhưng nhìn chung vẫn được duy trì ổn định trong năm 2018 nhờ NHNN áp dụng chính sách điều hành linh hoạt chính sách thông qua cơ chế tỷ giá trung tâm và bắt đầu can thiệp vào thị trường bằng việc bán ra USD để ổn định tâm lý thị trường. Bên cạnh đó, chủ trương kiên định giữ lãi suất tiết kiệm USD ở mức 0% tiếp tục phát huy hiệu quả trở thành yếu tố tích cực hỗ trợ điều hành tỷ giá. Mức chênh lệch lãi suất tiền gửi VND với USD vẫn giữ ở mức khá cao trong bối cảnh lạm phát duy trì ở mức hợp lý, khuyến khích người dân có xu hướng bán USD và nắm giữ VND, tạo điều kiện cho NHNN có thêm không gian duy trì mức tỷ giá hợp lý.

Kiểm soát chặt cung tiền

Với cách thức điều hành trong năm qua, MBS cho rằng, năm 2019 nhiều khả năng định hướng chính sách tiền tệ của NHNN sẽ tiếp tục mang tính thận trọng. Thông điệp xuyên suốt được nhà điều hành đưa ra là ổn định mặt bằng lãi suất thay vì hạ mặt bằng lãi suất. Tăng trưởng tín dụng ở mức dưới 15%; tăng trưởng cung tiền được định hướng ở mức 14 - 15% (đều thấp hơn năm 2017 và 2018).

Về tỷ giá, theo đánh giá của MBS sức ép có phần nào không căng thẳng như năm 2018. Áp lực lên tỷ giá trong thời gian tới có khả năng tăng lên khi USD có xu hướng tăng lên trên thị trường toàn cầu. Trong khi đó, nguồn ngoại tệ trong nước hiện tại khá dồi dào nhờ vào dòng vốn đầu tư nước ngoài, xuất siêu khá và các thương vụ bán vốn nhà nước.

Với định hướng nêu trên, dù áp lực từ lạm phát, tỷ giá không phải quá lớn nhưng giới chuyên môn nhận định, NHNN sẽ kiểm soát cung tiền và tín dụng ở mức hợp lý nhằm đảm bảo mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô.