Cổ phiếu PLX - "Người khổng lồ" đứng ngoài sóng tăng

Thị trường chứng khoán hồi phục trở lại cũng là lúc nhiều nhóm cổ phiếu ngành cũng bắt đầu hồi phục. Với cổ phiếu PLX của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (HOSE: PLX), mã cũng ghi nhận mức hồi phục từ đáy 35.800 đồng (ngày 30/3) lên vùng giá 5x.000 đồng khi bước sang thời điểm đầu tháng 8/2020.

Theo quan sát tại thời điểm này, nhiều mã cổ phiếu vẫn tiếp tục tăng giá mạnh đến thời điểm hiện tại.

Tuy nhiên, với cổ phiếu PLX thì ngược lại khi 4 tháng qua, mã này gần như không ghi nhận những biến động đáng kể về thị giá khi chủ yếu đi ngang kể từ giữa tháng 8/2020 quanh mốc 50.000 đồng.

Như vậy, so với thời điểm đầu năm khi thị giá là 56.xxx đồng, đến giữa phiên ngày 14/12 (cổ phiếu PLX đang tăng nhẹ lên mức 54.000 đồng), mã đang ghi nhận hướng đi xuống... trái ngược hoàn toàn so với nhiều mã cổ phiếu trên thị trường.

Diễn biến giá cổ phiếu PLX 1 năm trở lại đây

Lãi giảm mạnh

Với đặc thù hoạt động kinh doanh xăng dầu, PLX nằm trong nhóm các doanh nghiệp chịu ảnh hưởng kép từ dịch COVID-19.

Thứ nhất, việc hạn chế đi lại, đóng cửa ngành hàng với thị trường quốc tế để phòng dịch đã ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ xăng dầu.

Thứ hai, Tập đoàn phải trích lập dự phòng giảm giá tồn kho khi giá xăng dầu giảm mạnh. Tác động kép này khiến lợi nhuận trước thuế của PLX trong quý I/2020 lỗ hơn 1.702 tỷ đồng và cũng bị Sở Giao dịch Chứng khoán loại khỏi danh sách được phép cho vay ký quỹ bởi lợi nhuận trên báo cáo soát xét 6 tháng là số âm.

Tuy vậy, trong 2 quý liền tiếp đó, kết quả kinh doanh của PLX đã khởi sắc trở lại. Sau khi báo lãi hơn 790 tỷ đồng trong quý II với đóng góp lớn từ việc hoàn nhập dự phòng giảm giá tồn kho nhờ giá dầu tăng và sản lượng xăng dầu tiêu thụ hồi phục thì bức tranh kinh doanh quý III tiếp tục sáng hơn với lợi nhuận đạt 1.114 tỷ đồng qua đó hoàn tất xóa lỗ cho quý I và thặng dư lãi trước thuế 193 tỷ đồng sau 9 tháng.

Dù không còn lỗ nhưng lợi nhuận 9 tháng sụt giảm mạnh so với cùng kỳ nhiều năm trở lại đây phần nào ảnh hưởng đến sức hấp dẫn của cổ phiếu PLX. Chưa kể nếu xét về dài hạn, triển vọng phục hồi kết quả kinh doanh của PLX cũng như các doanh nghiệp xăng dầu khác vẫn đang tiếp tục chịu áp lực từ diễn biến khó lường của dịch bệnh COVID-19.

Nợ phải trả của PLX hiện đã gấp hơn 1,4 lần vốn chủ sở hữu của Tập đoàn

Trước đó, tại báo cáo phân tích tình hình và triển vọng kinh doanh của PLX được Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam công bố cuối tháng 11/2020 vừa qua, Mirae Asset nhận định, trong năm 2021, Tập đoàn đặt ra kế hoạch bán toàn bộ số cổ phiếu quỹ còn lại (75 triệu cp) để đáp ứng nhu cầu bổ sung vốn kinh doanh, đầu tư và phát triển của Tập đoàn.

Tác động của COVID-19 gây thiếu hụt trong cân đối nguồn vốn kinh doanh của PLX. Đây có thể cũng sẽ là yếu tố thúc đẩy Tập đoàn đẩy nhanh kế hoạch giảm tỷ lệ phần vốn Nhà nước, phù hợp với Quyết định số 908/QĐ-TTg.

Phương pháp P/E: Do ảnh hưởng COVID-19 nên lợi nhuận PLX đã giảm mạnh trong năm nay, do đó chúng tôi lấy mức P/E tham chiếu của giai đoạn từ 2015 – 2019 làm cơ sở để định giá. Chỉ số P/E giai đoạn 2015 – 2019 của PLX dao động phổ biến trong vùng 13,36 – 27,06. Chỉ số P/E của PLX có xu hướng trở lại vùng trung bình giai đoạn này là 17,02. Đánh giá PLX đang trở lại trạng thái bình thường trước dịch, Mirae Asset kỳ vọng lợi nhuận ròng 2021 của PLX sẽ hồi phục trở lại mức 4.208 tỷ đồng +325% so với 2020), EPS tương ứng 3.252 đồng/cổ phiếu.

Phương pháp P/B: P/B của PLX đang có xu hướng trở lại mức trung bình 5 năm (giai đoạn 2015 – 2020) tại mức 3,54 lần. Giá trị sổ sách của PLX cuối năm 2020 được dự báo ở mức 18.425 đồngcổ phiếu.

Kết quả giá trị hợp lý 1 cổ phần PLX sẽ ở mức 60.200 đồng/cổ phiếu.