Cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu Hà Đô (HDG)

Trong bối cảnh giá cổ phiếu HDG đã chiết khấu gần 13%, phản ánh những lo ngại của nhà đầu tư về những vụ việc sai phạm của nhóm điện mặt trời, MBS nhận thấy đây là cơ hội tốt để tích lũy một cổ phiếu này...

Theo MBS, doanh thu Công ty CP Tập đoàn Hà Đô (HOSE: HDG) trong quý IV/2023 giảm 25% so với cùng kỳ năm trước chủ yếu do doanh thu mảng bất động sản nhà ở giảm mạnh 72% trong bối cảnh doanh nghiệp chưa mở bán dự án mới. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng tăng 10%, hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp bất động sản cải thiện và chi phí tài chính giảm mạnh 20%.

Cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu Hà Đô (HDG)

Cả năm 2023, doanh thu giảm 20% đạt 2.882 tỷ đồng chủ yếu do không mở bán các dự án bất động sản mới và thủy văn kém hơn năm 2022. Biên lợi nhuận gộp cả năm giảm 2 điểm %, kéo lợi nhuận gộp giảm 22% tương ứng với doanh thu.

Chi phí tài chính tăng 10,6% chủ yếu đến từ lỗ chênh lệch tỷ giá khoản vay gốc ngoại tệ. Theo đó, lợi nhuận ròng cả năm 2023 đạt 713 tỷ đồng, giảm 35% và chỉ hoàn thành 76% dự phóng trước của chúng tôi.

Nhìn sang giai đoạn 2024-2025, dự kiến doanh thu mảng điện sẽ lần lượt tăng 6% trong 2024 sau đó giảm nhẹ 4% trong 2025, đạt 2.046 tỷ đồng và 1.960 tỷ đồng, tiếp tục đóng góp tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu. Trong đó, sản lượng thủy điện sẽ có sự phục hồi nhẹ từ nửa cuối 2024 hỗ trợ bởi các nhà máy luôn duy trì mực nước tốt và pha El Nino kết thúc. Điện năng lượng tái tạo sẽ duy trì mức sản lượng ổn định.

MBS nhận thấy động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận HDG đến từ mở bán Charm Villa GĐ3. Hiện tại, dự án đã được hoàn thiện toàn bộ mặt ngoài của sản phẩm, và sẵn sàng mở bán. Trong bối cảnh không gặp áp lực về dòng tiền, doanh nghiệp vẫn đang chờ đợi thời điểm tốt của thị trường để có thể hưởng lợi từ đà tăng giá bán tại khu vực.

MBS dự tính dự án sẽ đem về tổng cộng 2.108 tỷ đồng doanh thu và 971 tỷ đồng lợi nhuận ròng, với tiến độ bàn giao lần lượt 34%/41%/25% trong giai đoạn 2024-2026. Theo đó, lợi nhuận ròng của HDG dự kiến sẽ tăng trưởng lần lượt 37% và 18% đạt 977 tỷ đồng và 1.149 tỷ đồng trong 2024-2025.

MBS sử dụng phương pháp định giá thành phần SOTP, và đưa ra giá mục tiêu 32.300 đồng/CP với tiềm năng tăng giá 24%, sau khi đã lượng hóa những rủi ro từ các dự án sai phạm, đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu HDG.