VN-Index đang điều chỉnh lành mạnh, cơ hội giải ngân trung hạn bắt đầu mở ra?

Sau 6 tuần tăng giá liên tiếp, VN-Index ghi nhận nhịp điều chỉnh đầu tiên, khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi: xu hướng tăng đã kết thúc, hay đây chỉ là bước lùi kỹ thuật để bước vào một “sóng” tăng mới?

Theo ông Trần Hoàng Sơn – Giám đốc Chiến lược thị trường tại Chứng khoán VPBank (VPBankS), việc thị trường điều chỉnh sau giai đoạn tăng nóng là điều hoàn toàn bình thường, mang tính chốt lời ngắn hạn. Dư địa cho xu hướng đi lên vẫn còn rất lớn, đặc biệt khi các yếu tố hỗ trợ cả về vĩ mô lẫn nội tại doanh nghiệp đang hội tụ.

Nhịp chỉnh kỹ thuật trong “sóng lớn”?

VN-Index đã tăng gần 46% kể từ vùng đáy, với nhiều cổ phiếu tăng giá 25–40% chỉ trong hơn 1 tháng rưỡi. Nhịp điều chỉnh gần đây rơi đúng thời điểm chỉ số tiệm cận vùng đỉnh cũ 2021–2022, do đó theo ông Sơn, đây là diễn biến kỹ thuật ngắn hạn, không phải tín hiệu tạo đỉnh dài hạn.

So sánh với chu kỳ tăng trưởng 2020–2022, hiện tại có nhiều điểm tương đồng. Tăng trưởng tín dụng tính đến đầu tháng 7 đã đạt gần 9,9% – mức cao nhất trong nhiều năm. Kết hợp với chính sách nới lỏng tiền tệ, đẩy mạnh đầu tư công và dòng tiền mạnh đổ vào thị trường (thanh khoản từng chạm 3 tỷ USD/phiên), kịch bản về một chu kỳ tăng mới đang được củng cố.

Ông Sơn nhận định, VN-Index hoàn toàn có thể tiếp tục tăng thêm 20% từ vùng đáy 1.430–1.450 điểm. Mốc 1.600 điểm sẽ là mục tiêu ngắn, thậm chí nếu xu hướng thuận lợi, chỉ số có thể vươn tới 1.800 điểm trong trung hạn.

Ở thời điểm hiện tại, vùng hỗ trợ 1.480 điểm đang đóng vai trò là nền giá quan trọng. Nếu giữ được mốc này, VN-Index sẽ dao động trong biên độ 1.480–1.550 điểm. Ngược lại, nếu bị xuyên thủng, nhà đầu tư có thể tìm thấy cơ hội mua tại vùng 1.430–1.450 điểm.

Trong bối cảnh biên độ dao động vẫn rộng đầu tháng 8, ông Sơn khuyến nghị hai kịch bản hành động: Hoặc chốt lời một phần danh mục (15–20%) để cơ cấu lại cổ phiếu dẫn dắt, hoặc tận dụng nhịp điều chỉnh để giải ngân với giá chiết khấu tốt hơn.

Một cú hích lớn có thể xuất hiện vào tháng 9 nếu Việt Nam được FTSE Russell chính thức nâng hạng lên Thị trường Mới nổi – điều sẽ thu hút dòng vốn ngoại quy mô lớn, tiếp sức cho xu hướng tăng mới.

Kết quả quý 2 tích cực, cổ phiếu ngân hàng đáng chú ý

Đến nay, hơn 970 doanh nghiệp đã công bố báo cáo quý 2, ghi nhận lợi nhuận toàn thị trường tăng trưởng khoảng 33% so với cùng kỳ – một con số được đánh giá rất tích cực. Không chỉ các nhóm tài chính mà cả doanh nghiệp phi tài chính đều ghi nhận cải thiện.

Tuy lợi nhuận nhóm tài chính chỉ tăng khoảng 18%, nhưng do chiếm tỷ trọng vốn hóa và thanh khoản lớn, nhóm này vẫn là tâm điểm dòng tiền. Đặc biệt, trong bối cảnh tín dụng tăng mạnh và nhiều ngân hàng được nới room, giải ngân nhanh, nhóm cổ phiếu ngân hàng đang có triển vọng tăng trưởng rõ rệt.

Ông Sơn khuyến nghị nhà đầu tư theo dõi kỹ các mã ngân hàng có định giá hợp lý, kết quả kinh doanh tăng trưởng và chưa tăng quá nóng. Đây có thể là nhóm dẫn dắt trong nhịp tăng kế tiếp.

Thống kê cho thấy phần lớn cổ phiếu có lợi nhuận tăng mạnh 6 tháng đầu năm cũng ghi nhận mức tăng giá tương ứng – khẳng định vai trò dẫn dắt của lợi nhuận. Tuy nhiên, cũng có những mã vốn hóa vừa và nhỏ dù kết quả tích cực vẫn giảm giá, do lợi nhuận tuyệt đối còn thấp hoặc đã phản ánh hết kỳ vọng.

Để đánh giá mức độ hấp dẫn, chuyên gia VPBankS đề xuất sử dụng chỉ số PEG (P/E chia cho tốc độ tăng trưởng). Nếu PEG < 1, cổ phiếu đang được định giá hấp dẫn so với mức tăng trưởng, và ngược lại, PEG > 1 cho thấy rủi ro bị định giá cao.

Cuối cùng, ông Sơn lưu ý: Trong xu hướng tăng mạnh, những cổ phiếu “trà đá” có thể tăng bằng lần, nhưng nhà đầu tư cần tỉnh táo để phân biệt giữa giá cổ phiếu và giá trị doanh nghiệp. Tăng trưởng bền vững chỉ có thể đến từ kết quả kinh doanh thật, không phải những cú thao túng giá nhất thời.