Thị giá tăng 38% từ đầu năm, triển vọng cổ phiếu đầu ngành điện này vẫn rất sáng

Cổ phiếu GEG của Công ty CP Điện Gia Lai đã có một hành trình tăng trưởng ổn định và bền bỉ khi tăng hơn 38% từ vùng giá 11.090 đồng/cp hồi đầu tháng 1/2025 lên mức giá 15.400 đồng/cp trong phiên ngày 14/11. Diễn biến giá này thu hút sự quan tâm lớn của thị trường, đặc biệt khi Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) công bố báo cáo cập nhật với đánh giá tích cực về triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp năng lượng hàng đầu này và khuyến nghị thị giá cổ phiếu này vẫn còn tiềm năng tăng tiếp từ 16,9-20% so với hiện tại.

Theo VDSC, quý III/2025 của Điện Gia Lai đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ sau giai đoạn biến động của ngành năng lượng, khi tổng sản lượng phát điện đạt 391 triệu kWh, tăng 9% so với cùng kỳ. Doanh thu thuần đạt 671 tỷ đồng, tăng 24%, trong khi lợi nhuận gộp tăng tới 36%, lên 273 tỷ đồng, nhờ biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt lên 48%, cao hơn 4 điểm phần trăm so với năm trước. Sau khi trừ đi các chi phí, GEG ghi nhận lợi nhuận sau thuế 80 tỷ đồng, đảo chiều hoàn toàn so với mức lỗ 47,8 tỷ đồng của quý III/2024.

Điểm nhấn đáng chú ý nhất trong kỳ đến từ mảng điện gió, vốn đóng vai trò chủ lực trong tăng trưởng của Điện Gia Lai. Sản lượng điện gió tăng 14%, điện thủy điện tăng 11%, trong khi điện mặt trời chỉ giảm nhẹ 2%. Tuy nhiên, nhân tố mang tính “cú hích” đối với GEG lại nằm ở giá bán điện. Giá bán điện trung bình tăng 18%, đạt 1.706 đồng/kWh, nhờ nhà máy Tân Phú Đông 1 hoàn tất đàm phán hợp đồng mua bán điện (PPA) với mức giá chính thức 1.813 đồng/kWh, cao gấp đôi so với mức giá tạm tính trước đó. Điều này giúp biên lợi nhuận được cải thiện mạnh, đồng thời mở ra dư địa lớn cho tăng trưởng nửa cuối năm.

Không chỉ được hưởng lợi từ giá bán mới, Điện Gia Lai còn có một khoản thu nhập bất thường đáng kể khi được truy thu phần chênh lệch giá tại Tân Phú Đông 1 sau khi PPA hoàn tất. Song song với đó, công ty dự kiến ghi nhận thu nhập tài chính từ chuyển nhượng phần vốn tại thủy điện Trường Phú, tạo thêm động lực thúc đẩy lợi nhuận năm 2025.

Từ những yếu tố tích cực trên, VDSC dự phóng năm 2025 Điện Gia Lai sẽ đạt 3.094 tỷ đồng doanh thu, tăng 33%, và 590 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ, tăng tới 413% so với năm 2024, mức tăng được đánh giá là “phi thường” trong bối cảnh ngành điện tái tạo vẫn đang đối mặt nhiều thách thức. Về dài hạn, doanh nghiệp còn lên kế hoạch xây dựng thêm 4 nhà máy mới trong giai đoạn 2025–2029, củng cố vai trò là một trong những đơn vị năng lượng tái tạo dẫn đầu cả nước.

Dựa trên triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ này, VDSC đưa ra hai kịch bản định giá dành cho nhà đầu tư. Ở kịch bản cơ sở, nhà đầu tư mua tại vùng giá 15.000–15.400 đồng/cp có thể kỳ vọng mức sinh lời 5,8–8,7%. Trong kịch bản tích cực hơn, khi các yếu tố tài chính và giá bán điện ghi nhận cao hơn dự báo, mức lợi nhuận kỳ vọng có thể đạt 16,9–20%.