So kè ba ngân hàng MB, VPBank, HDBank: Ai sẽ là “ngôi sao sáng” khi room ngoại được nới lên 49%?

Nghị định 69/2025/NĐ-CP vừa được Chính phủ ban hành ngày 18/3/2025 và có hiệu lực từ 19/5/2025, điều chỉnh tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại các ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém. Cụ thể, tổng mức sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài có thể vượt 30% nhưng không quá 49% vốn điều lệ của các ngân hàng này, ngoại trừ những ngân hàng thương mại mà Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ.

Quy định này tạo điều kiện cho các ngân hàng thương mại cổ phần như MB, VPBank và HDBank có cơ hội tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài lên đến 49% (Vietcombank không nằm trong danh sách này do NHNN đang sở hữu 74%). Trong bối cảnh nhà đầu tư nước ngoài bán ròng hơn 30.000 tỷ đồng cổ phiếu ngân hàng từ đầu năm 2024, động thái này được kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn ngoại, đẩy giá cổ phiếu tăng vọt. Nhưng giữa MB, VPBank, và HDBank, ai sẽ trở thành “ngôi sao” sáng nhất?

Theo báo cáo phân tích từ công ty chứng khoán ACBS, cả MB, VPBank và HDBank hiện chưa chạm trần sở hữu 30%, tạo dư địa lớn để đón dòng vốn từ cổ đông chiến lược. Điều này không chỉ giúp tăng vốn chủ sở hữu mà còn mang lại công nghệ, kinh nghiệm quản trị, thúc đẩy giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Với thị trường chứng khoán đang cần lực đẩy, chính sách này hứa hẹn cải thiện thanh khoản và thu hút dòng vốn ngoại trở lại.

Trước tiên, MB nổi bật với nền tảng tài chính vững chắc, với vốn hóa thị trường 143.709 tỷ đồng, tổng tài sản 1.156.917 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu 123.677 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ xấu chỉ 1,8%, thấp hơn trung bình ngành 2,8%, phản ánh chất lượng tín dụng vượt trội. Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) theo Basel II đạt 13,8%, đảm bảo khả năng chống chịu rủi ro. Về hiệu quả, tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) 2,3% và trên vốn chủ sở hữu (ROE) 22,6% vượt trung bình ngành. Đặc biệt, với chỉ số P/E 5,8 và P/B 1,2, thấp hơn mức trung bình ngành lần lượt 7,8 và 1,2, cổ phiếu MBB đang được định giá hấp dẫn, sẵn sàng thu hút nhà đầu tư ngoại.

Trong khi đó, VPBank mang câu chuyện vừa tiềm năng vừa thách thức. VPBank hiện có vốn hóa 134.877 tỷ đồng, tổng tài sản 994.037 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu 151.213 tỷ đồng. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ xấu cao ở mức 4,7%, cao nhất trong nhóm. Dù vậy, định giá của VPB cực kỳ hấp dẫn với P/E 8,4 và P/B 0,9, thấp nhất nhóm. ROA 1,8% và ROE 15,3% cho thấy hiệu quả khá, nhưng chưa sánh bằng MB. Với sự hậu thuẫn từ SMBC, VPB có thể tận dụng room ngoại để xử lý nợ xấu và mở rộng, nhưng rủi ro tín dụng vẫn là trở ngại lớn.

HDBank, với quy mô nhỏ hơn, lại là một “ẩn số” đầy triển vọng. Vốn hóa đạt 74.270 tỷ đồng, tổng tài sản 711.311 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu 61.033 tỷ đồng. Ngân hàng duy trì tỷ lệ nợ xấu 2,4%, thấp hơn trung bình ngành. CAR 11,2% đáp ứng chuẩn Basel II, nhưng kém hơn MB và VPBank. Điểm sáng của HDBank nằm ở định giá: P/E chỉ 5,3, thấp nhất nhóm, và P/B 1,3, kết hợp với ROE cao 22,5%, ngang ngửa MB. Đặc biệt, HDBank chưa có cổ đông chiến lược nước ngoài, mở ra cơ hội lớn để thu hút vốn ngoại thông qua room 49%. Tuy nhiên, quy mô nhỏ có thể khiến HDBank khó cạnh tranh trong ngắn hạn.

Xét về tiềm năng, MB có lợi thế với chất lượng tín dụng tốt, hiệu quả hoạt động cao và định giá hợp lý, phù hợp để thu hút vốn ngoại. VPBank sở hữu quy mô lớn và sự hỗ trợ từ SMBC, nhưng cần kiểm soát nợ xấu để tăng sức hấp dẫn. HDBank có định giá thấp và dư địa thu hút cổ đông chiến lược, nhưng cần nâng cao quy mô để cạnh tranh. Theo ACBS, chính sách nới room ngoại có thể cải thiện giá cổ phiếu và thanh khoản thị trường, nhưng kết quả phụ thuộc vào chiến lược của từng ngân hàng.

Chính sách cũng tiềm ẩn rủi ro. Biến động dòng vốn ngoại có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu nếu thị trường quốc tế bất ổn. Với VPBank, nợ xấu cao là thách thức lớn. HDBank cần nhanh chóng tìm cổ đông chiến lược để tận dụng cơ hội. ACBS nhấn mạnh rằng việc thí điểm ở ba ngân hàng giúp giảm rủi ro an ninh tài chính, đồng thời cung cấp dữ liệu để xem xét mở rộng chính sách trong tương lai.

Chính sách nới room ngoại 49% tạo cơ hội để MB, VPBank, HDBank nâng cao vị thế, nhưng kết quả phụ thuộc vào khả năng tận dụng vốn ngoại và quản lý rủi ro. MB nổi bật với nền tảng tài chính mạnh, VPBank cần cải thiện nợ xấu, còn HDBank có tiềm năng từ cơ cấu cổ đông. Nhà đầu tư cần đánh giá kỹ từng ngân hàng để đưa ra quyết định phù hợp trong năm 2025.