Sở hữu hệ sinh thái tài chính mạnh, cổ phiếu một ngân hàng được kỳ vọng tăng hơn 24%

Công ty Chứng khoán Shinhan Việt Nam (Shinhan Securities Vietnam) vừa công bố báo cáo cập nhật về Ngân hàng Thương mại CP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank, HoSE: TCB), tiếp tục duy trì khuyến nghị “MUA” với giá mục tiêu 42.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 24,6% trong 12 tháng tới.

Theo Shinhan, dù cổ phiếu TCB đã giảm gần 19% so với vùng đỉnh, nền tảng hoạt động của ngân hàng vẫn duy trì vững chắc. Techcombank hiện là một trong những ngân hàng tư nhân lớn nhất Việt Nam, sở hữu cơ cấu vốn an toàn, chất lượng tài sản ổn định và khả năng sinh lời vượt trội. Đây cũng là ngân hàng hiếm hoi trong khối tư nhân xây dựng được hệ sinh thái tài chính hoàn chỉnh, bao gồm Techcombank, Công ty chứng khoán TCBS, Techcom Capital và Techcombank AMC, tạo ra sức mạnh tổng hợp trong cả mảng ngân hàng bán lẻ, đầu tư và dịch vụ tài chính.

Báo cáo của Shinhan cho thấy, đến cuối quý III/2025, Techcombank ghi nhận tăng trưởng tín dụng 16,8% so với đầu năm, phân bổ cân đối giữa khách hàng cá nhân và doanh nghiệp. Đáng chú ý, cho vay ký quỹ tại công ty chứng khoán TCBS tăng tới 61%, phản ánh sự kết nối hiệu quả giữa hai trụ cột ngân hàng và chứng khoán trong hệ sinh thái.

Biên lãi ròng (NIM) 12 tháng gần nhất đạt 3,7%, thấp hơn so với mức 4,3% cuối năm 2024 nhưng đã ổn định trở lại trong hai quý liên tiếp. Thu nhập lãi thuần 9 tháng đạt 27.367 tỷ đồng, tăng 1,7%, trong khi thu nhập ngoài lãi tăng 6,6%, nhờ mảng bảo hiểm bancassurance phục hồi mạnh 39% và nguồn thu từ xử lý tài sản đảm bảo được cải thiện.

Chất lượng tài sản vẫn là điểm sáng khi tỷ lệ nợ xấu chỉ ở mức 1,16%, chi phí tín dụng giảm từ 0,8% xuống 0,6%. Kết quả là lợi nhuận trước thuế 9 tháng đạt 23.385 tỷ đồng, tăng 2,4% so với cùng kỳ và hoàn thành 75% kế hoạch năm.

Shinhan dự báo Techcombank sẽ đạt lợi nhuận trước thuế 30.593 tỷ đồng trong năm 2025 (tăng 11% so với 2024) và 36.809 tỷ đồng vào năm 2026 (tăng 20,3%). ROE dự phóng đạt 15,5% năm 2025 và 16,4% năm 2026, trong khi tỷ lệ CASA duy trì 55%, mức cao nhất trong khối ngân hàng tư nhân.

Theo chứng khoán, rủi ro chính của TCB đến từ xu hướng giảm lãi suất khiến biên lợi nhuận (NIM) có thể thu hẹp, cùng với áp lực nợ xấu nếu thị trường bất động sản phục hồi chậm. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh linh hoạt, danh mục tín dụng đa dạng và khả năng định giá lãi suất theo mô hình Flexible Pricing được kỳ vọng sẽ giúp Techcombank cải thiện biên lợi nhuận trong giai đoạn 2026–2028.

Trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt trong ngành ngân hàng, mô hình hệ sinh thái tài chính khép kín đang trở thành lợi thế chiến lược giúp Techcombank củng cố vị thế và duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định. Báo cáo của Shinhan cho rằng, đây chính là nền tảng để TCB tiếp tục duy trì hiệu quả hoạt động hàng đầu và mở rộng sức ảnh hưởng trên thị trường tài chính Việt Nam trong những năm tới.