Nhựa Bình Minh (BMP): Câu chuyện cổ tức còn hấp dẫn dù lợi nhuận chịu áp lực

Công ty CP Nhựa Bình Minh (HoSE: BMP) tiếp tục gây chú ý với chính sách cổ tức tiền mặt ở mức cao. Ngày 10/6, doanh nghiệp đã thanh toán cổ tức đợt 2 năm 2025 với tỷ lệ 83,6%, tương ứng 8.360 đồng/cp.

Trong đó, tính đến ngày 31/12//2025, cổ đông đến từ Thái Lan là Nawaplastic Industries Co.,ltd đang sở hữu hơn 45 triệu cổ phiếu BMP, ước tính đã nhận về hơn 376,3 tỷ đồng tiền cổ tức từ Nhựa Bình Minh.

Trước đó, vào tháng 12/2025, Nhựa Bình Minh đã tạm ứng cổ tức đợt 1 bằng tiền mặt với tỷ lệ 65%. Như vậy, tổng mức cổ tức tiền mặt cho năm 2025 đạt 148,6%, tương ứng cổ đông nhận 14.860 đồng cho mỗi cổ phiếu sở hữu.

Tổng giá trị chi trả trong năm 2025 đạt gần 1.216,5 tỷ đồng. Đây là mức cổ tức cao nhất từ trước đến nay của Nhựa Bình Minh, tiếp tục củng cố hình ảnh doanh nghiệp có dòng tiền tốt và chính sách phân phối lợi nhuận đều đặn.

Năm 2026, BMP đặt kế hoạch duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt tối thiểu 50% trên lợi nhuận sau thuế. Dù vậy, mức kế hoạch này thường mang tính thận trọng. Trong giai đoạn 2019-2024, tỷ lệ chi trả thực tế của Nhựa Bình Minh thường đạt khoảng 95-100% lợi nhuận sau thuế.

Trong báo cáo cập nhật mới đây, Chứng khoán Vietcap dự báo cổ tức tiền mặt năm 2026 của BMP có thể đạt 15.500 đồng/cp, tương ứng tỷ lệ chi trả khoảng 99%. Theo ước tính của công ty chứng khoán này, lợi suất cổ tức 12 tháng tới của BMP có thể đạt khoảng 10,5%, thuộc nhóm hấp dẫn so với mặt bằng chung trên thị trường.

Vietcap hiện vẫn duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu BMP. Tuy nhiên, giá mục tiêu được điều chỉnh giảm 15%, từ 192.500 đồng/cp xuống 163.000 đồng/cp.

Việc hạ giá mục tiêu diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu BMP đã giảm khoảng 16% kể từ báo cáo cập nhật gần nhất. Bên cạnh đó, Vietcap cũng thay đổi một số giả định định giá và lợi nhuận cho giai đoạn tới.

Cụ thể, công ty chứng khoán này hạ hệ số P/E mục tiêu từ 13 lần xuống 11 lần. Đồng thời, dự báo lãi ròng giai đoạn 2026-2030 cũng được điều chỉnh giảm lần lượt 8%, 8%, 7%, 9% và 11%. Các yếu tố này được bù đắp một phần nhờ việc cập nhật thời gian định giá mục tiêu sang giữa năm 2027.

Theo Vietcap, việc đưa P/E mục tiêu về mức trung bình 5 năm và 10 năm phản ánh triển vọng kém thuận lợi hơn đối với biên lợi nhuận của BMP.

Áp lực chủ yếu đến từ chi phí đầu vào, đặc biệt trong bối cảnh Trung Quốc cắt giảm công suất PVC theo chính sách chống cạnh tranh không lành mạnh. Điều này có thể khiến giá nguyên liệu chịu sức ép tăng sau năm 2026.

Vietcap cũng cho rằng lợi nhuận của BMP trong các năm tới có thể chịu ảnh hưởng từ giá đầu vào cao hơn và mức chiết khấu thương mại gia tăng. Tuy nhiên, một số yếu tố hỗ trợ vẫn hiện diện, gồm giá bán trung bình cao hơn sau đợt điều chỉnh từ tháng 4/2026 và thu nhập tài chính cải thiện.

Trong tháng 4, BMP đã điều chỉnh giá bán đối với một số nhóm sản phẩm, trong đó PVC tăng khoảng 15%, HDPE tăng khoảng 30% và PPR tăng khoảng 15%. Cùng với đó, lượng tiền mặt ròng lớn và mặt bằng lãi suất cao được kỳ vọng giúp thu nhập tài chính tăng trung bình khoảng 18% mỗi năm.

Đối với năm 2026, Vietcap giảm 8% dự báo lãi ròng do chi phí nguyên liệu và chiết khấu thương mại cao hơn. Dù vậy, tác động tiêu cực được bù đắp một phần nhờ lượng hàng tồn kho giá thấp duy trì đến hết nửa đầu năm, giá bán bình quân tăng và nguồn thu tài chính tốt hơn.

Trong kịch bản chi phí đầu vào hạ nhiệt khi căng thẳng địa chính trị giảm bớt, Vietcap cho rằng BMP có thể điều chỉnh chính sách bán hàng thông qua tăng chiết khấu, thay vì giảm giá niêm yết. Vì vậy, mức chiết khấu được dự báo vẫn duy trì cao trong giai đoạn 2026-2030.

Dù triển vọng lợi nhuận ngắn hạn bớt tích cực, định giá của BMP vẫn được đánh giá hấp dẫn. P/E dự phóng năm 2026 và 2027 lần lượt ở mức 9,4 lần và 9,7 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm và 10 năm.

Với nền tảng tài chính mạnh, lượng tiền mặt lớn và chính sách cổ tức cao, BMP tiếp tục là cổ phiếu đáng chú ý đối với nhóm nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền ổn định. Tuy nhiên, biến động giá nguyên liệu và mức chiết khấu thương mại sẽ là các yếu tố cần theo dõi trong giai đoạn tới.