Lợi nhuận quý 2/2025 của PNJ có thể tăng mạnh 51% nhờ điều này

Trong báo cáo cập nhật về triển vọng lợi nhuận các doanh nghiệp trong quý 2/2025, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đã đưa ra một số đánh giá đáng chú ý đối với Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) – doanh nghiệp bán lẻ trang sức lớn nhất Việt Nam hiện nay.

Theo dự báo của VCBS, PNJ có thể ghi nhận doanh thu quý 2/2025 đạt khoảng 7.300 tỷ đồng, giảm 23% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại tăng mạnh tới 51%, đạt mức 650 tỷ đồng, nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ rệt. Trước đó, trong quý 1/2025, PNJ bất ngờ ghi nhận lợi nhuận sụt giảm tới hơn 8%, xuống chỉ còn gần 678 tỷ đồng.

Với toàn năm 2025, doanh thu ước tính đạt khoảng 36.814 tỷ đồng (giảm 2,7%), trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 13,1% lên 2.390 tỷ đồng.

VCBS cho rằng kết quả lợi nhuận tích cực của PNJ trong bối cảnh doanh thu sụt giảm phần lớn đến từ chiến lược giảm tỷ trọng vàng miếng vốn có biên lợi nhuận thấp và tăng cường tập trung vào mảng trang sức bán lẻ. Nhờ sự chuyển hướng này, biên lợi nhuận gộp của PNJ được nâng lên 21,3% trong quý I/2025, mức cải thiện rõ rệt so với các giai đoạn trước.

Đây là một bước đi phù hợp với định hướng dài hạn của PNJ: trở thành nhà bán lẻ trang sức hàng đầu khu vực Đông Nam Á, thay vì đơn thuần là đơn vị phân phối vàng miếng truyền thống. Trong những năm gần đây, PNJ đã đầu tư mạnh vào hệ thống cửa hàng hiện đại, dịch vụ khách hàng và chuỗi cung ứng khép kín từ thiết kế, sản xuất đến bán lẻ.

Dù bước chuyển này mang lại cải thiện rõ rệt về lợi nhuận, PNJ cũng đang phải đối mặt với không ít thách thức trong ngắn hạn. VCBS lưu ý rằng tăng trưởng doanh thu bán lẻ của PNJ đang có dấu hiệu chững lại, phần vì nền so sánh cao của năm 2024 – giai đoạn mà nhu cầu mua sắm phục hồi sau đại dịch, và phần vì người tiêu dùng đang trở nên thận trọng hơn trong chi tiêu.

Giá vàng neo cao cũng là một yếu tố quan trọng khiến nhu cầu mua trang sức sụt giảm. Tâm lý "găm tiền mặt" trong bối cảnh lãi suất ngân hàng thấp nhưng rủi ro kinh tế còn tiềm ẩn khiến nhiều người chuyển hướng sang kênh đầu tư an toàn như vàng miếng, thay vì chi tiêu cho trang sức – vốn vừa mang tính thẩm mỹ, vừa ít có khả năng sinh lời cao trong ngắn hạn.

Bên cạnh đó, VCBS cũng cho biết tốc độ mở rộng chuỗi bán lẻ của PNJ đang có dấu hiệu chậm lại, có thể phản ánh sự thận trọng của ban lãnh đạo trong việc quản trị chi phí và hiệu quả hoạt động khi sức mua chưa có tín hiệu phục hồi mạnh mẽ.

Dù tăng trưởng doanh thu chững lại, nhưng việc giữ được đà tăng lợi nhuận là một điểm sáng cho thấy nội lực tài chính và khả năng thích ứng của PNJ với thị trường. Với mạng lưới hơn 400 cửa hàng trên toàn quốc, cùng thương hiệu đã được khẳng định, PNJ vẫn đang là doanh nghiệp thống lĩnh thị phần trang sức trong nước và có khả năng mở rộng ở các phân khúc cao cấp hơn.

Tính đến quý I/2025, nhiều tín hiệu cho thấy PNJ đang duy trì chiến lược "lọc danh mục" và củng cố kênh bán hàng hiệu quả hơn thay vì mở rộng ồ ạt. Trong bối cảnh ngành bán lẻ trang sức toàn cầu có xu hướng số hóa và cá nhân hóa, việc PNJ đầu tư vào công nghệ, dữ liệu khách hàng và chuỗi cung ứng khép kín sẽ là lợi thế đáng kể về dài hạn.