Lãi ròng NT2 dự báo tiếp tục giảm trong năm 2021, cổ tức tiền mặt chỉ còn 1.500 đồng/cp

CTCP Chứng Khoán Bản Việt (VCSC) mới đây đưa ra nhận định về triển vọng kinh doanh năm 2021 của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (Mã: NT2). Với lợi nhuận sau thuế của NT2 dự kiến giảm 28% và cổ tức tiền mặt cũng dự báo giảm trong năm 2021.

Lãi ròng NT2 dự báo tiếp tục giảm trong năm 2021, cổ tức tiền mặt chỉ còn 1.500 đồng/cp.

Theo VCSC, kỳ vọng sản lượng điện thương phẩm của NT2 sẽ đạt 4,6 tỷ kWh, tăng 18% so với năm trước, do sự phục hồi kinh tế sau dịch COVID-19 và NT2 không cần thực hiện trung tu.

Tuy nhiên, VCSC ước tính sản lượng hợp đồng của NT2 sẽ giảm 13% còn 3,2 tỷ kWh (theo kế hoạch huy động điện năm 2021 gần đây) và Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) sẽ huy động thêm điện từ các nhà máy thủy điện có chi phí thấp do lượng mưa được cải thiện.

Từ đó, VCSC dự báo lợi nhuận sau thuế của NT2 chỉ đạt 451 tỷ đồng trong năm 2021, giảm 28% so với kết quả năm trước.

(Nguồn: TT tổng hợp từ BCTC của NT2)

Việc dự phóng lợi nhuận này dựa trên giả định giá khí trung bình đạt 6,7 USD/triệu BTU trong năm 2021, nhờ giá dầu phục hồi và đóng góp mới từ mỏ khí Sao Vàng Đại Nguyệt vốn có chi phí cao.

Trong tương lai, VCSC kỳ vọng NT2 sẽ có nguồn cung khí tốt khi trạm LNG Thị Vải đi vào hoạt động vào quý III/2022.

Giai đoạn 2023 - 2025, VCSC tăng dự báo lợi nhuận của NT2 thêm trung bình 8%, bên cạnh việc tăng giá PPA cố định thêm 10 đồng/kWh.

VCSC cũng đư ra dự báo cổ tức tiền mặt năm 2021 của NT2 sẽ giảm từ 2.000 đồng/cp còn 1.500 đồng/cp.

Sang năm 2022, 2023, VCSC dự báo tỷ lệ chia cổ tức của công ty lần lượt ở mức 2.500 đồng/cp và 3.000 đồng/cp, tương ứng lợi suất cổ tức trong khoảng 7% - 13%, so với trung vị lợi suất trượt của các công ty cùng ngành chỉ ở mức 2,5%.

Theo thảo luận mới nhất của VCSC với NT2, VCSC kỳ vọng EVN sẽ đồng ý với NT2 về việc áp dụng mức tỷ lệ hoàn vốn đầu tư (IRR) cao hơn, đạt 11,5% trong việc đánh giá lại hợp đồng mua bán điện (PPA) so với mức 11% trước đây.

Do đó, VCSC điều chỉnh giảm giá PPA giả định còn khoảng 37 đồng/kWh trong giai đoạn 2021 - 2025 (IRR tương ứng bằng 11,5%) so với mức khoảng 47 đồng/kWh (IRR tương ứng bằng 11%) trước đây.

NT2 đặt mục tiêu quá trình đánh giá lại PPA này sẽ được hoàn thành vào tháng 3/2021. Và VCSC cho rằng giá PPA mới này sẽ được áp dụng hồi tố từ ngày 1/1/2021.