FRT tìm thấy “động cơ tăng tốc”, kỳ vọng lợi nhuận tăng mạnh từ quý III
FRT tăng trưởng mạnh nhờ Long Châu mở rộng vượt kế hoạch, trong khi FPT Shop vẫn tái cấu trúc. Triển vọng phục hồi lợi nhuận được kỳ vọng rõ nét từ quý III trở đi.
Ngành bán lẻ đang bước vào giai đoạn tái cơ cấu khi người tiêu dùng thay đổi hành vi mua sắm và cạnh tranh ngày càng khốc liệt. Một số doanh nghiệp chuyển hướng sang mảng chăm sóc sức khỏe để tìm kiếm tăng trưởng bền vững hơn.
Theo báo cáo của RongViet Securities, kết quả kinh doanh của FRT chủ yếu đến từ sự bù đắp của Long Châu cho FPT Shop, kỳ vọng sẽ phục hồi trong quý 3.
Tăng trưởng vượt trội từ Long Châu
Kết thúc quý 1/2025, FRT ghi nhận doanh thu thuần đạt 11.699,9 tỷ đồng, tăng 1,9% so với quý trước và tăng 29% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ chuỗi nhà thuốc Long Châu, với doanh thu đạt 8.054 tỷ đồng, tăng 10,5% theo quý và 46,3% theo năm. Tỷ trọng đóng góp của Long Châu vào tổng doanh thu FRT tiếp tục gia tăng, lên 68,4% – cao hơn đáng kể so với mức 63,1% của quý liền trước.
Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ FRT đạt 168 tỷ đồng, tăng mạnh 51,2% QoQ và 333,3% YoY – hoàn toàn đến từ Long Châu. Riêng mảng nhà thuốc đóng góp tới 186,5 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, biên lợi nhuận đạt 2,3% và cải thiện 0,7 điểm phần trăm so với quý trước.
Tính đến cuối quý 1, Long Châu đã sở hữu hơn 2.000 nhà thuốc trên cả nước và được đánh giá đang mở rộng với tốc độ nhanh hơn 50% kế hoạch cả năm. Chiến lược tập trung vào các dịch vụ chăm sóc khách hàng, sở hữu danh mục thuốc đa dạng và liên tục mở rộng số lượng cửa hàng đã giúp chuỗi này chiếm lĩnh thị phần 21,7% toàn ngành, tăng thêm 4 điểm phần trăm so với năm 2024.
FPT Shop vẫn trong quá trình tái cấu trúc
Trái ngược với Long Châu, mảng điện máy FPT Shop ghi nhận doanh thu quý 1/2025 đạt 3.682 tỷ đồng, giảm 12% QoQ và chỉ tăng nhẹ 2,8% YoY. Biên EBIT tiếp tục giảm, xuống mức âm 0,5%, cho thấy sức ép từ cạnh tranh và hoạt động tái cấu trúc chưa mang lại hiệu quả ngay lập tức.
Lỗ ròng từ mảng CNTT-TT và điện máy lên tới 18,5 tỷ đồng trong quý, do FPT Shop vẫn đang trong giai đoạn "tỉnh dậy" sau thời gian đóng cửa một phần cửa hàng và điều chỉnh danh mục kinh doanh. Ngoài ra, việc thị trường hàng điện máy dần bão hòa, giá trị đơn hàng thấp và sức tiêu dùng hạn chế cũng ảnh hưởng đến hiệu suất bán lẻ của chuỗi này.
RongViet cho biết họ vẫn chưa kỳ vọng cao vào tiềm năng tăng trưởng mạnh của FPT Shop trong trung hạn. Ngành hàng điện máy đang bị kẹp giữa cạnh tranh gay gắt và áp lực giá bán, trong khi biên lợi nhuận thấp và chi phí vận hành vẫn neo cao.
Định giá và kỳ vọng từ nửa sau 2025
Theo định giá bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền 5 năm (DCF), RongViet duy trì quan điểm tích cực với cổ phiếu FRT nhờ kỳ vọng sự phục hồi từ quý III và sự đóng góp mạnh mẽ của Long Châu.
Mô hình vận hành “tăng tốc” của chuỗi nhà thuốc này đang được thị trường đánh giá lại, nhất là khi tốc độ mở rộng thực tế đang vượt kế hoạch. Cùng với đó, chiến lược giữ vững biên lợi nhuận gộp và đầu tư vào dịch vụ khách hàng, giao hàng miễn phí và tiêm chủng đang biến Long Châu thành đối trọng lớn trong ngành dược bán lẻ hiện đại.
Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu trung bình trên mỗi cửa hàng của Long Châu trong quý 1/2025 đạt 21,6%, là yếu tố bù đắp cho phần lỗ của FPT Shop và giúp giữ định giá FRT ở mức hấp dẫn so với triển vọng dài hạn.