Có nên đầu tư cổ phiếu CTD (Coteccons) vào thời điểm này?

Diễn biến cổ phiếu CTD phiên chiều ngày 11/1/2021

Trong báo cáo công bố cuối tháng 12/2020, Công ty Chứng khoán MB (MBS) nhận định, CTCP Xây dựng Coteccons (HOSE: CTD) đang có tốc độ tăng trưởng cao và bền vững so với các doanh nghiệp khác trong ngành bất động sản xây dựng khi trong giai đoạn 2015 - 2019, CTD chứng kiến tốc độ tăng trưởng doanh thu bình quân năm đạt khoảng 25% và ở lãi ròng trung bình 17%. ROE mặc dù giảm trong năm 2019 do những bẩt ổn về quản trị doanh nghiệp nhưng vẫn ở mức khá và cao hơn các doanh nghiệp trong ngành (HBC, VC1, VCC…).

Tình hình hoạt động của CTD vẫn khá tích cực trong các quý gần đây

Thêm vào đó, CTD là doanh nghiệp xây dựng có tiềm lực tài chính mạnh và tự chủ cao về vốn đồng thời không phát sinh nợ vay trong nhiều năm.

MBS nhận thấy khả năng quản lý dòng tiền của CTD đang tốt dần lên trong thời gian gần đây với mức thâm hụt giảm dần so với giai đoạn 2018 - 2019. Điều này thể hiện sức khỏe tài chính lành mạnh của công ty đang song hành cùng với sự cải thiện về dòng tiền.

Cùng với đó, thị trường bất động sản đang duy trì tăng trưởng khả quan trong bối cảnh tình hình vĩ mô thuận lợi khi dịch bệnh được kiểm soát tốt, cùng với chính sách đẩy mạnh đầu tư công và cơ sở hạ tầng thúc đẩy tốc độ đô thị hóa và hỗ trợ quá trình phê duyệt dự án theo Nghị định 163/NĐCPP. Theo đó, các dự án được chấp thuận đầu tư theo Luật đầu tư 2014 hoặc/và Luật nhà ở 2014 sẽ không cần phải xin chấp thuận đầu tư theo Nghị định 13/2013/NĐ-CP.

Cuối cùng, tình hình quản trị doanh nghiệp của CTD đang dần ổn định sau những bất đồng trong nội bộ đội ngũ lãnh đạo. Câu chuyện xung đột lợi ích tại CTD đã kết thúc với với việc cựu Chủ tịch HĐQT cùng một số thành viên Ban lãnh đạo cấp cao rời khỏi doanh nghiệp. Thay thế nhóm này là đội ngũ HĐQT mới với đại diện đến từ Kusto Việt Nam và The8th PTE - đây vốn là 2 cổ đông lớn của CTD (sở hữu tương ứng 17,55% và 10,42% cổ phần CTD).

Năm 2020, doanh thu và lãi ròng ước đạt tương ứng 14.325 tỷ đồng và 501 tỷ đồng, giảm tương ứng 40% và 30% YoY.

Theo đó, MBS khuyến nghị nhà đầu tư có thể xem xét mua CTD với giá mục tiêu trung/dài hạn 100.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn gần 27% so với giá tại thời điểm hiện tại.

Kết phiên giao dịch ngày 11/1/2021, cổ phiếu CTD tăng khá hơn 2% lên mức 78.600 đồng cùng thanh khoản tăng mạnh hơn 1 triệu đơn vị. Đây đã là phiên tăng thứ 2 liên tiếp kể từ phiên ngày 8/1. Tuy nhiên, trong 1 tháng qua, cổ phiếu CTD giao dịch khá bấp bênh với các chuỗi tăng/giảm đan xen nhau. Thị giá của mã tăng khá từ vùng 70.xxx đồng lên mức giá tại thời điểm hiện tại.

MBS giả định giá trị hợp đồng ký mới giảm 15% so với cùng kỳ trước tác động của dịch COVID-19 trong nửa đầu năm và đợt tái bùng phát vào tháng 8/2020; tỷ lệ doanh thu ghi nhận từ hợp đồng ký mới khoảng 30% trong khi 50% giá trị hợp đồng chuyển tiếp từ năm 2019 được ghi nhận trong năm 2020; thi phí quản lý doanh nghiệp/doanh thu năm 2020 tăng mạnh so với năm 2019 - ước tính khoảng 2,9%.

Năm 2021, Chứng khoán MBS dự phóng doanh thu của CTD sẽ giảm 12% YoY nhưng lợi nhuận tăng 21% YoY trên cơ sở giả định: Giá trị hợp đồng ký mới tăng 2% cùng kỳ nhờ thị trường bất động sản khả quan tuy nhiên sẽ khó khăn trong việc tìm kiếm hợp đồng ký mới do thay đổi đội ngũ quản trị; 70% giá trị hợp đồng chuyển tiếp và ~40% giá trị hợp đồng ký mới được ghi nhận doanh thu trong năm 2021; chi phí quản lý doanh nghiệp/doanh thu quay trở lại mức bình quân 3 năm 2017 - 2019 với 1,7% khi đội ngũ ban lãnh đạo đã ổn định và biên lợi nhuận gộp duy trì 6%.


Cổ phiếu CTD giao dịch khá bấp bênh trong 1 tháng qua

Cổ phiếu CTD giao dịch khá bấp bênh trong 1 tháng qua

Nhiều hợp đồng mới về tay

Theo thông tin từ Coteccons, trong tháng 12/2020 công ty cùng với công ty con là Unicons tiếp tục trúng thầu thêm 2 dự án mới.

Trước đó, hồi đầu tháng 7/2020 Coteccons và Unicons cũng đã trúng thầu 5 dự án với tổng giá trị lên đến 3.200 tỷ đồng.

Gói thầu mà Coteccons công bố trúng thầu là thi công kết cấu hạng mục Condotel và Villa của dự án Fusion Hồ Tràm. Dự án này do Công ty TNHH Dự án Hồ Tràm đầu tư xây dựng nằm sát cạnh quần thể Dự án nghỉ dưỡng The Grand Hồ Tràm – Hồ Tràm Strip tại Phước Thuận, Xuyên Mộc, Bà Rịa - Vũng Tàu.

Được biết, trước đó hồi tháng 5/2016 chủ đầu tư dự án Hồ Tràm và Coteccons đã ký biên bản ghi nhớ về việc việc xây dựng giai đoạn II (Hồ Tràm Strip Phase II). Khu tổ hợp nghỉ dưỡng Hồ Tràm Strip giai đoạn 1 có tổng mức đầu tư 4,2 tỷ USD.

Cũng trong tháng 12/2020 vừa qua, Unicons – công ty con của Coteccons cũng nhận được niềm vui khi trúng thầu Dự án 6 của Công ty TNHH Một thành viên Phát triển Công nghiệp BW Hải Dương. Đây là gói thầu được Unicons phụ trách công tác thiết kế và xây dựng nhà xưởng xây sẵn cùng công tác hạ tầng kỹ thuật, hạng mục phụ trợ và tất cả các công tác cơ điện.

Trước đó, hồi đầu tháng 7/2020, Coteccons và Unicons cũng đã công bố trúng thầu 5 dự án lớn với tổng giá trị lên tới 3.200 tỉ đồng. Đáng chú ý là Dự án The Emerald Golf View có tổng vốn đầu tư hơn 2.000 tỷ đồng, diện tích 9.000 m2, tổng giá trị thầu 1.400 tỷ đồng; giai đoạn 2 của dự án Khách sạn Sea Stars Hạ Long (tổng giá trị thầu 1.000 tỷ đồng); 2 tháp Park 4 và Park 5 trong cụm Dự án PiCity High Park tại Tp.HCM (Unicons xây dựng); Uincons cũng là tổng thầu xây dựng khách sạn 6 tầng, 36 căn villa và 243 căn biệt thự công viên Đại dương Hạ Long; hoàn thiện mặt ngoài các căn song lập, đơn lập, tứ lập và Villa Sun Grand City thuộc công trình Sun Grand Feria Đây là gói thầu trị giá 430 tỷ đồng.

Ở một diễn biến khác, ngoài việc liên tiếp trúng thầu các dự án mới, Coteccons cũng vừa tham gia vào việc đầu tư bất động sản công nghiệp thông qua Covestcons mua vào 24,4 triệu cổ phiếu IDC của Tổng Công ty Idico để trở thành cổ đông lớn nắm 8,13%. Covestcons là công ty con có vốn 1.872 tỷ đồng, 100% vốn thuộc Coteccons. Với việc mua Idico, Coteccons đã mở rộng sang lĩnh vực bất động sản công nghiệp.