Biến động giá dầu ảnh hưởng thế nào đến kết quả kinh doanh của các công ty ngành dầu khí?

Công ty Cổ phần Chứng khoán Phú Hưng (PHS) nhận định kết quả kinh doanh của nhóm doanh nghiệp thượng nguồn có độ trễ hơn với biến động của giá dầu. Trong khi, các doanh nghiệp dầu khí trung nguồn và hạ nguồn được cho là nhạy cảm với biến động.

	Sợi Thế Kỷ được kỳ vọng hồi phục mạnh mẽ trong năm 2021
	Lịch trả cổ tức tuần mới (từ 8/3 - 14/3): Cao nhất 15% tiền mặt

Ảnh minh họa. (Nguồn ảnh: PVN)

Năm 2020, giá dầu Brent trung bình ở mức 43.2 USD/thùng và có lúc xuống còn 20 USD/thùng do ảnh hưởng của dịch COVID-19 làm nhu cầu dầu giảm mạnh, tuy nhiên, giá dầu đã phục hồi về mức 65 USD/thùng vào ngày 26/2/2021 (do nhu cầu phục hồi và cung dầu bị gián đoạn của bang Texas (Mỹ) do ảnh hưởng của thời tiết).

Chứng khoán Phú Hưng nhận định với kỳ vọng ảnh hưởng thời tiết lên cung dầu của Texas chỉ diễn ra trong ngắn hạn, tình hình cung dầu sẽ ổn định lại trong quý II/2021.

Tuy nhiên, ảnh hưởng của dịch COVID-19 vẫn sẽ còn tiếp tục tác động đến tình hình cầu dầu trên toàn thế giới làm cho tình trạng dư cung vẫn sẽ tiếp tục trong năm 2021 với mức dư cung dự phóng vào khoảng 1,87 triệu thùng/ngày. Giá dầu Brent kỳ vọng sẽ ở mức trung bình 60 USD/thùng trong năm 2021.

Theo đó, Chứng khoán Phú Hưng nhận định nhóm doanh nghiệp dầu khí ở thượng nguồn sẽ phản ứng chậm hơn với những thay đổi của giá dầu.

Năm 2020, doanh thu các công ty thượng nguồn tăng 17,5% so cùng kỳ, trong khi lợi nhuận giảm 6,6% khi giá dầu Brent giảm từ 64,2 USD/thùng năm 2019 xuống còn mức trung bình 43,2 USD/thùng. Các công ty thượng nguồn đối mặt với những khó khăn khi các công ty khai thác dầu khí cắt giảm phần lớn vốn đầu tư vào các dự án mới, chỉ duy trì các dự án đã được triển khai như Sao Vàng CPP, Đại Nguyệt, GALLAF-AI Shaheen, và dự án LNG Thị Vải.

(Nguồn: PHS)

Năm 2021, với kỳ vọng giá dầu phục hồi ở mức trung bình 60 USD/thùng, tuy nhiên, Chứng khoán Phú Hưng cho rằng các dự án đầu tư lớn sẽ chưa được thực hiện sớm trong năm 2021. Các công ty thượng nguồn như PVS, PVD chỉ tiếp tục thực hiện các hợp đồng đã ký, dự phóng doanh thu và lợi nhuận các công ty thượng nguồn tăng ở mức 9% so với năm 2020, Lợi nhuận sau thuế tăng trưởng chậm hơn ở mức 8.2% so cùng kỳ.

Với công ty trung nguồn như GAS, Chứng khoán Phú Hưng cho rằng lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ nhạy cảm với giá dầu.

(Nguồn: PHS)

Tuy nhiên, GAS có khả năng đàm phán giá khí và dịch vụ vận chuyển khí, giúp GAS có mức biên lợi nhuận ổn định hơn. Trong năm 2020, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của GAS giảm lần lượt 15,5% và 34.4% so cùng kỳ khi giá dầu Brent trung bình giảm 32.7%.

Trong năm 2021, doanh thu và lợi nhuận của GAS dự phóng tăng trưởng lần lượt là 12,1% và 37,4%. Tuy nhiên, GAS sẽ được hưởng lợi từ xu hướng đầu tư LNG ( kho LNG Thị Vải bắt đầu hoạt động vào quý III/2022, ngoài ra có các kho Sơn Mỹ (Bình Thuận), LNG Hải Phòng, Long An). Bên cạnh đó, việc khai thác các mỏ khí mới (Cá Voi Xanh, Kèn Bầu) sẽ mang lại lợi nhuận tăng trưởng ổn định cho GAS trong tương lai dài hạn.

Các công ty hạ nguồn được dự báo sẽ rất nhạy cảm với biến động giá dầu. Trong năm 2020, bên cạnh ảnh hưởng giảm giá bán các sản phẩm xăng dầu, việc giá dầu giảm còn làm crack spread giảm mạnh (giảm 36,5%) khiến lợi nhuận sau thuế của BSR ảnh hưởng nặng nề (giảm 199,1%). Các công ty phân phối các sản phẩm xăng/hóa dầu như PLX, OIL còn bị ảnh hưởng nặng nề bởi giảm giá hàng tồn kho, Lợi nhuận giảm lần lượt là 73,6% và 151.1%.

Năm 2021, Chứng khoán Phú Hưng kỳ vọng doanh thu BSR đạt 96.258 tỷ đồng (tăng 66%) do kỳ vọng giá dầu phục hồi 39%, crack spread cũng kỳ vọng tăng 30%.

Bên cạnh đó, BSR đã thực hiện xong đợt bảo hành định kỳ năm 2020, kỳ vọng sản lượng sẽ phục hồi 13% về mức 6,7 triệu tấn sản phẩm trong năm 2021.

Đối với các công ty phân phối xăng dầu, kỳ vọng kết quả kinh doanh của PLX và OIL sẽ phục hồi trong năm 2021 khi giá dầu cải thiện, lợi nhuận sau thuế của PLX dự phóng tăng tưởng 228% trong năm 2021.