VNDirect đặt mục tiêu lãi 2.000 tỷ đồng năm 2023

VNDirect đặt mục tiêu doanh thu mảng đầu tư nguồn vốn tăng 129% đạt 480 tỷ đồng). Ngược lại, mảng dịch vụ chứng khoán dự kiến giảm 32%, ở mức 860 tỷ đồng. Mảng dịch vụ đầu tư tài chính đóng góp lớn nhất với 1.620 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ.

Nhận định về triển vọng thị trường chứng khoán năm 2023, VNDirect dự báo lãi ròng của các doanh nghiệp niêm yết sẽ tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ 2022 trong nửa đầu năm; sau đó cải thiện hơn trong nửa cuối năm 2023, đưa mức tăng trưởng cả năm lên 14%.

VNDirect đặt mục tiêu lãi 2.000 tỷ đồng năm 2023

Trong đó ngành hàng không sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận nổi bật nhờ sự phục hồi gần như hoàn toàn của các chuyến bay quốc tế. Ngành vật liệu xây dựng cũng sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận đáng kể nhờ giá nguyên liệu đầu vào (than, quặng, sắt) giảm. Ngược lại, ngành dầu khí và hóa chất có thể giảm từ mức nền cao 2022.

VNDirect nhận định năm 2023 cả nền kinh tế cũng như thị trường chứng khoán sẽ có hai nửa diễn biến tương đối khác nhau. Trong những tháng đầu năm 2023, nguyên nhân thị trường tăng phần lớn do định giá các tài sản đã quá hấp dẫn, song đà tăng sẽ khá mong manh và không ổn định trong bối cảnh thanh khoản thấp, áp lực lãi suất, tỷ giá và bài kiểm tra năng lực thanh toán cho trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn vẫn còn đó.

Tuy nhiên, từ giữa năm, VND kỳ vọng đà tăng sẽ vững chãi giúp VN-Index quay trở lại mức 1.300 – 1.350 điểm, trên cơ sở lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng 14% và định giá P/E 12 – 12,5 lần nhờ các yếu tố:

Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm 2023, sớm nhất rơi vào quý 1/2024. Khi các ngân hàng trung ương trở nên “bớt diều hâu”, sẽ kích hoạt một đợt định giá lại tài sản mới. Thị trường chứng khoán, đặc biệt là các thị trường mới nổi, sẽ phản ánh câu chuyện giảm lãi suất từ cách đó 4-6 tháng.

Tăng trưởng lợi nhuận ròng toàn thị trường sẽ khởi sắc hơn trong nửa cuối 2023 nhờ lãi suất giảm, đồng VND mạnh lên, giá nguyên vật liệu đầu vào giảm và việc Trung Quốc mở cửa trở lại sẽ tạo thêm động lực. Đà tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp tích cực sẽ là tín hiệu tốt cho sự phục hồi của thị trường.

Tín hiệu đạt đỉnh của cả lạm phát toàn cầu lẫn lãi suất của Mỹ sẽ kích thích khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư nước ngoài tìm kiếm câu chuyện tăng trưởng cao từ những thị trường mới nổi. Ngoài ra, việc thất thế gần đây của các cổ phiếu công nghệ đã dẫn đến sự chuyển hướng đầu tư sang các hoạt động kinh doanh truyền thống. Đây cũng là bản chất của thị trường chứng khoán Việt Nam, nơi ngân hàng, bất động sản, điện lực, tiêu dùng chiếm ưu thế về vốn hóa.

Tại ngày 30/12/2022, VN-Index đang giao dịch ở mức 10,5 lần P/E, thấp hơn 40% từ đỉnh 2022 và thấp hơn 34% so với trung bình định giá 5 năm (16 lần P/E). VNDirect đánh giá “Việt Nam vẫn khá hấp dẫn so với các thị trường khu vực trong tương quan tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2023-2024.

Rủi ro chủ yếu của thị trường vẫn là lạm phát không thể giảm xuống mức đủ để các ngân hàng trung ương nới lỏng. Ngược lại, thị trường sẽ khởi sắc hơn khi các chính sách tháo gỡ cho trái phiếu doanh nghiệp được thực thi quyết liệt, hay Việt Nam được nâng hạng sớm hơn dự kiến".

Doanh thu và lợi nhuận đều sụt giảm mạnh trong quý 1

Về kết quả kinh doanh, VNDirect vừa công bố báo cáo tài chính riêng quý 1/2023 với doanh thu và lợi nhuận đều sụt giảm mạnh. Cụ thểm tổng doanh thu hoạt động của VNDirect đạt 1.290 tỷ đồng, giảm 27% so với cùng kỳ. Doanh thu môi giới và lãi từ cho vay là hai nguồn thu lớn nhất của VNDirect nhiều năm gần đây. Tuy nhiên, cả hai mảng kinh doanh đều sụt giảm mạnh lần lượt 68% và 46% trong quý vừa qua.

Doanh thu môi giới quý 1/2023 chỉ thu về gần 146 tỷ đồng trong khi chi phí mảng nghiệp vụ này là 111 tỷ đồng. Biên lãi gộp riêng nghiệp vụ môi giới đạt 24%, “mỏng” hơn nhiều mức 49% cùng kỳ.

Doanh thu nghiệp vụ bảo lãnh, đại lý phát hành cũng chỉ bằng 1/10 cùng kỳ, mang về 7,6 tỷ đồng. Điểm sáng là lãi từ hoạt động tự doanh, tăng 18% lên mức 782 tỷ đồng. Tổng chi phí hoạt động của công ty trong quý 1 tăng 4% so với cùng kỳ năm trước, trong đó lỗ từ hoạt động tự doanh tăng 220 tỷ đồng lên mức 471 tỷ đồng, tương ứng tăng 88%.

Như vậy, tính chung hoạt động tự doanh của VNDirect lãi 311 tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ năm ngoái.

Bên cạnh việc thu nhỏ đáng kể nguồn doanh thu, các khoản chi phí tài chính của VNDirect cũng tăng mạnh do áp lực lãi vay. Chi phí lãi vay quý 1 đạt 390 tỷ đồng, gấp 2,4 lần cùng kỳ, tăng 6,5% so với quý 4/2022. Sau khi trừ đi các khoản chi phí, lợi nhuận trước thuế quý 1/2023 của công ty chỉ còn gần 177 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế đạt hơn 140 tỷ đồng, giảm gần 82%.

Tại thời điểm 31/3/2023, quy mô tài sản của VNDirect đạt hơn 37.000 tỷ đồng, giảm hơn 1.700 tỷ đồng so với đầu năm. Công ty giảm mạnh các khoản tiền và tương đương tiền, từ gần 2.500 tỷ đồng xuống 685 tỷ đồng. Dư nợ cho vay margin cũng giảm nhẹ 3,8% xuống còn hơn 8.700 tỷ đồng. Các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) giảm từ 5.600 tỷ đồng xuống 4.310 tỷ đồng.

Thay vào đó, VNDirect tăng tỷ trọng tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi lỗ (FVTPL) thêm hơn 1.000 tỷ đồng, lên mức 20.039 tỷ đồng, chiếm 54% tổng tài sản.

Trái phiếu doanh nghiệp và chứng chỉ tiền gửi là hai tài sản lớn nhất trong danh mục đầu tư của VNDirect. Trong quý 1, doanh nghiệp đã mua thêm hơn 1.800 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp, nâng tổng giá trị đầu tư của VNDirect vào tài sản này lên 9.720 tỷ đồng.

Công ty cũng nâng khoản đầu tư vào chứng chỉ tiền gửi thêm 1.000 tỷ đồng, lên mức 8.310 tỷ đồng. Còn lại là danh mục cổ phiếu, chứng chỉ quỹ niêm yết (giá gốc 776 tỷ đồng), cổ phiếu, chứng chỉ quỹ chưa niêm yết (giá gốc 406 tỷ đồng), trái phiếu Chính phủ (544 tỷ đồng).

Trong quý đầu năm, công ty đã giảm đáng kể nợ vay, bao gồm cả nợ ngắn hạn ngân hàng và khoản trái phiếu ngắn và dài hạn. Khoản vay các ngân hàng giảm còn gần 18.400 tỷ đồng, chủ yếu do tất toán khoản vay hợp vốn do Cathay United Bank Việt Nam đại diện (hơn 2.300 tỷ đồng).