VCBS đánh giá thế nào về Nghị định 08 đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp?

Cập nhật: 16:58 | 08/03/2023 Theo dõi KTCK trên

Theo Chứng khoán Vietcombank (VCBS), điểm đáng chú ý nhất trong nghị định vẫn là quy định đàm phán kéo dài thời hạn trái phiếu...

Nhiều ‘ông chủ’ sân golf chi hàng nghìn tỷ mua lại trái phiếu trước hạn

Trong báo cáo phân tích mới đây, Công ty chứng khoán Vietcombank đánh giá, quy định đàm phán kéo dài thời hạn trái phiếu giúp cho doanh nghiệp có thêm thời gian và không gian xử lý lượng trái phiếu đến hạn, đây là điểm tích cực trong ngắn hạn đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

VCBS đánh giá thế nào về Nghị định 08 đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp?
Nghị định 08 được kỳ vọng sẽ góp phần vực dậy thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Hình minh họa

Ngày 5/3/2023 Chính phủ đã ban hành Nghị định số 08/2023/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung và ngưng hiệu lực thi hành một số điều tại các Nghị định quy định về chào bán, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ tại thị trường trong nước và chào bán trái phiếu doanh nghiệp ra thị trường quốc tế. VCBS đã cập nhật các điểm thay đổi bổ sung trong nghị định này, cụ thể.

Quy định cũ

Nghị định 08/2023/NĐ-CP

1. Sửa đổi, bổ sung Khoản 3 điều 34 Nghị định 153/2020/NĐ-CP:

3. Thanh toán đầy đủ, đúng hạn lãi, gốc trái phiếu khi đến hạn và thực hiện các quyền kèm theo (nếu có) cho chủ sở hữu trái phiếu theo điều kiện, điều khoản của trái phiếu.

3. Thanh toán đầy đủ, đúng hạn lãi, gốc trái phiếu khi đến hạn và thực hiện các quyền kèm theo (nếu có) cho chủ sở hữu trái phiếu theo điều kiện, điều khoản của trái phiếu. Đối với trái phiếu chào bán tại thị trường trong nước, trường hợp doanh nghiệp phát hành không thể thanh toán đầy đủ, đúng hạn nợ gốc, lãi trái phiếu bằng đồng Việt Nam theo phương án phát hành đã công bố cho nhà đầu tư theo quy định tại Điều 17 Nghị định này, doanh nghiệp có thể đàm phán với người sở hữu trái phiếu để thanh toán gốc, lãi trái phiếu đến hạn bằng tài sản khác theo các nguyên tắc sau:

a) Tuân thủ quy định của pháp luật dân sự và pháp luật có liên quan. Đối với ngành, nghề đầu tư kinh doanh có điều kiện thì còn phải tuân thủ quy định của pháp luật về ngành, nghề đầu tư kinh doanh có điều kiện đó.

b) Phải được người sở hữu trái phiếu chấp thuận.

c) Doanh nghiệp phát hành phải công bố thông tin bất thường và chịu hoàn toàn trách nhiệm về tình trạng pháp lý của tài sản sử dụng để thanh toán gốc, lãi trái phiếu theo quy định của pháp luật"

2. Sửa đổi Điểm b khoản 3 Điều 3 Nghị định số 65/2022/NĐ-CP … Điều 3: Điều khoản chuyển tiếp

b) Doanh nghiệp không được thay đổi kỳ hạn của trái phiếu đã phát hành.

b) Việc thay đổi điều kiện, điều khoản của trái phiếu phải đảm bảo các nguyên tắc sau:

- Tuân thủ quy định tại khoản 3 Điều 1 Nghị định này.

- Trường hợp kéo dài kỳ hạn của trái phiếu thì thời gian tối đa không quá 02 năm so với kỳ hạn tại phương án phát hành trái phiếu đã công bố cho nhà đầu tư.

- Đối với người sở hữu trái phiếu không chấp thuận thay đổi điều kiện, điều khoản của trái phiếu thì doanh nghiệp phát hành có trách nhiệm đàm phán để đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư. Trường hợp có người sở hữu trái phiếu không chấp thuận phương án đàm phán thì doanh nghiệp phải thực hiện đầy đủ nghĩa vụ đối với người sở hữu trái phiếu theo phương án phát hành trái phiếu đã công bố cho nhà đầu tư (kể cả trường hợp việc thay đổi điều kiện, điều khoản của trái phiếu đã được người sở hữu trái phiếu đại diện từ 65% tổng số trái phiếu trở lên chấp thuận).

VCBS đánh giá, nhìn chung điều khoản nghị định chính thức khá tương đồng với các bản dự thảo được đưa ra lấy ý kiến thị trường. Theo đó, điểm đáng chú ý nhất trong nghị định vẫn là quy định đàm phán kéo dài thời hạn trái phiếu. Việc có khung pháp lý chính thức giúp cho doanh nghiệp có thêm thời gian và không gian xử lý lượng trái phiếu đến hạn là điểm tích cực trong ngắn hạn đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

“Đây sẽ là bước đầu tiên tạo khung pháp lý cần thiết nhằm tháo gỡ khó khăn với thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói riêng và thị trường vốn nói chung”, VCBS nhấn mạnh.

Các bước tiếp theo nhằm xử lý lượng trái phiếu chậm thanh toán gốc lãi sẽ bao gồm quá trình đàm phán các điều khoản, tài sản khác giữa trái chủ và doanh nghiệp phát hành. Quá trình được dự báo tương đối phức tạp phụ thuộc vào từng trường hợp riêng biệt. Mặc dù vậy, Nghị định này vẫn là khung pháp lý quan trọng được thị trường chờ đợi từ lâu trong bối cảnh khả năng tiếp cận vốn của doanh nghiệp bị hạn chế đáng kể khi mặt bằng lãi suất đã tăng mạnh trong năm vừa qua.

Nhìn rộng hơn, các khó khăn trung hạn vẫn tồn tại bao gồm khả năng phát hành mới, phát hành tái cơ cấu bị hạn chế. Đồng thời chi phí phát hành mới duy trì ở ngưỡng cao. Lượng trái phiếu mua lại trước hạn cũng sẽ tiếp tục làm giảm quy mô chung của thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

Còn theo Công ty chứng khoán BIDV – BSC, từng điểm sửa đổi trong Nghị định 08 đều có tác động tích cực đến thị trường. Quy định có thể thanh toán lãi, gốc đến hạn bằng tài sản khác đã tạo cơ sở pháp lý đảm bảo việc thực hiện đàm phán rõ ràng và nhất quán hơn, giảm thiểu rủi ro tranh chấp về sau. Đồng thời cũng giúp doanh nghiệp phát hành trái phiếu giảm nguy cơ vỡ nợ.

Việc cho phép doanh nghiệp được thay đổi điều khoản, điều kiện của trái phiếu (trên cơ sở đàm phán với trái chủ) giúp các doanh nghiệp có nhiều lựa chọn để cơ cấu lại trái phiếu doanh nghiệp đã phát hành và thoả thuận với nhà đầu tư, giảm nguy cơ vỡ nợ.

BSC cũng nhận định, quy định cho phép doanh nghiệp được kéo dài kỳ hạn trái phiếu không quá 2 năm giúp giảm áp lực trả nợ lượng trái phiếu đến hạn có điểm rơi cao trong năm 2023, 2024.

Cuối cùng là các quy định tạm ngưng hiệu lực thi hành việc xác định tư cách nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp là nhà đầu tư cá nhân, quy định về thời gian phân phối trái phiếu của từng đợt phát hành, xếp hạng tín nhiệm đối với doanh nghiệp phát hành trái phiếu tại nghị định 65/2022/NĐ-CP đến hết ngày 31/12/2023.

BSC cho rằng các quy định trên sẽ giúp thêm thời gian cho các bên liên quan như nhà đầu tư, doanh nghiệp phát hành trái phiếu và tổ chức xếp hạng tín nhiệm chuẩn bị nguồn lực, quy trình. Tạo điều kiện cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu có thời gian nhiều hơn để phân phối trái phiếu, từ đó có thể huy động được nhiều vốn hơn.

Những điều cần biết về cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp

Trên thị trường chứng khoán ghi nhận có những nhà đầu tư chỉ đầu tư vào cổ phiếu, có những người chỉ trung thành với ...

SGI Capital chỉ ra điều kiện để thị trường chứng khoán phục hồi?

Theo SGI Capital, điều kiện để kinh tế và thị trường chứng khoán phục hồi trong dài hạn vẫn là mặt bằng lãi suất phải ...

Nhiều ‘ông chủ’ sân golf chi hàng nghìn tỷ mua lại trái phiếu trước hạn

Trong thời gian gần đây, nhiều chủ đầu tư các dự án sân golf đã tích cực mua lại trái phiếu trước hạn dù không ...

Quỳnh Nga