Thị trường vàng đang dần “chuẩn hóa” hơn, đại gia của ngành dự kiến lãi 3.000 tỷ đồng trong năm tới

Theo phân tích mới nhất của Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam về Công ty CP Đá quý Phú Nhuận (PNJ) cho thấy kết quả kinh doanh quý III/2025 của PNJ đánh dấu bước ngoặt quan trọng sau chuỗi quý suy giảm. Doanh thu thuần đạt hơn 8.100 tỷ đồng, tăng trên 14% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế vọt lên gần 500 tỷ đồng, mức tăng trưởng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu của PNJ vẫn ghi nhận sụt giảm so với cùng kỳ, song lợi nhuận đã đi theo chiều ngược lại, cho thấy hiệu quả vận hành và kiểm soát chi phí đang được cải thiện rõ rệt. Đây là yếu tố quan trọng trong bối cảnh sức mua chưa hoàn toàn phục hồi đồng đều trên toàn thị trường.

Điểm nhấn đáng chú ý trong triển vọng trung và dài hạn của PNJ nằm ở yếu tố chính sách. Việc Chính phủ ban hành nghị định mới điều chỉnh hoạt động quản lý vàng, cho phép cấp hạn ngạch xuất nhập khẩu và từng bước xóa bỏ độc quyền sản xuất vàng miếng, được kỳ vọng sẽ làm dịu tình trạng thiếu hụt nguồn cung vàng nguyên liệu. Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp có quy mô lớn, hệ thống quản trị bài bản và tuân thủ pháp lý chặt chẽ như PNJ được đánh giá là nhóm hưởng lợi rõ nét.

Khi thị trường vàng được “chuẩn hóa” hơn về nguồn gốc và dòng chảy, áp lực sẽ gia tăng với các cửa hàng nhỏ lẻ, trong khi những thương hiệu dẫn đầu có cơ hội mở rộng thị phần. Đây được xem là lợi thế cạnh tranh mang tính cấu trúc, không chỉ tác động trong một vài quý mà có thể kéo dài nhiều năm.

Bên cạnh chính sách, yếu tố mùa vụ cũng đang đứng về phía PNJ. Quý IV và quý I hằng năm vốn là giai đoạn cao điểm của ngành trang sức nhờ mùa lễ hội và cưới hỏi. Doanh nghiệp đã sớm chuẩn bị nguồn nguyên liệu, đồng thời đẩy mạnh các bộ sưu tập và chiến dịch bán hàng nhằm đón đầu sự cải thiện của nhu cầu tiêu dùng.

Trên cơ sở đó, Mirae Asset dự báo lợi nhuận sau thuế của PNJ năm 2025 có thể đạt hơn 2.400 tỷ đồng. Sang năm 2026, lợi nhuận được kỳ vọng tăng mạnh lên trên 3.000 tỷ đồng, tương đương mức tăng gần 28%. Động lực tăng trưởng đến từ mảng bán lẻ trang sức tiếp tục mở rộng, trong khi mảng vàng 24K có cơ hội phục hồi khi nguồn cung nguyên liệu thuận lợi hơn.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu PNJ hiện đang dao động quanh vùng giá tích lũy sau giai đoạn điều chỉnh. Theo đánh giá của Mirae Asset, xu hướng ngắn và trung hạn vẫn thiên về đi ngang, song nền tảng cơ bản đang dần được củng cố.