Thị trường chứng khoán cần “khoảng thở”

Nhóm ngân hàng, chứng khoán và bất động sản giữ nhịp thị trường

Thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 8 tăng trưởng vượt bậc, nhiều phiên giao dịch đạt 40.000–70.000 tỷ đồng, đỉnh điểm là ngày 5/8 với giá trị kỷ lục 85.800 tỷ đồng. VN-Index liên tục duy trì vùng 1.670–1.680 điểm và áp sát mốc 1.700. Sự bùng nổ này xuất phát chủ yếu từ dòng vốn nội, khi riêng tháng 7 đã có hơn 226.000 tài khoản chứng khoán cá nhân mở mới, đưa tổng số tài khoản vượt 10,4 triệu.

Trong bối cảnh này, nhóm ngân hàng, chứng khoán và bất động sản trở thành ba “trụ cột” dẫn dắt. Ngành ngân hàng đóng vai trò “xương sống” với lợi nhuận quý II tăng hơn 17% so với cùng kỳ. Các mã đầu ngành như VCB, BID, TCB, MBB duy trì dòng vốn mạnh, giúp VN-Index vượt 1.600 điểm đầu tháng 8 và nhiều lần thử thách 1.700 điểm. Mặc dù xuất hiện áp lực chốt lời, như phiên giảm hơn 31 điểm ngày 25/8, nhưng thị trường nhanh chóng hồi phục hơn 53 điểm vào hôm sau, cho thấy lực cầu nội vẫn rất vững.

Về định giá, P/E toàn thị trường hiện quanh mức 15 lần, P/E forward khoảng 12,5 lần và P/B 2,1 lần, thấp hơn đỉnh 2022. Đây là cơ sở để nhóm ngân hàng tiếp tục giữ nhịp.

Ngành chứng khoán cũng ghi nhận hưởng lợi trực tiếp nhờ thanh khoản bùng nổ. Các cổ phiếu như SSI, VND, HCM dẫn dắt nhóm tài chính, có phiên tăng hơn 6%, phản ánh sự nhập cuộc quyết liệt của dòng vốn. Đặc điểm của nhóm cổ phiếu này là đi trước một nhịp so với thị trường, tăng nhanh khi thanh khoản sôi động và điều chỉnh khi thị trường chững lại.

Bất động sản, đặc biệt phân khúc khu công nghiệp, ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận quý II gần 69%. Các mã KBC, BCM, VHM, VIC trở thành tâm điểm nhờ kỳ vọng pháp lý cải thiện và nhu cầu đất công nghiệp gia tăng. Ở mảng nhà ở, nhiều doanh nghiệp được gỡ vướng pháp lý đã ghi nhận dòng tiền cải thiện. Tuy vậy, sự phân hóa ngày càng rõ: những doanh nghiệp có quỹ đất lớn, tiến độ triển khai vững chắc giữ nhịp tốt, trong khi các mã thiếu câu chuyện nhanh chóng hạ nhiệt.

Thị trường bùng nổ có chọn lọc

Nửa cuối tháng 8, thị trường xuất hiện sự phân hóa rõ rệt. Các nhóm ngành mới như logistics, bán lẻ, bảo hiểm, thép và xây dựng bắt đầu thu hút dòng tiền thăm dò.

Logistics và cảng biển ghi nhận tín hiệu tích cực khi chỉ số PMI sản xuất vượt 50 điểm, đơn hàng gia tăng. GMD và HAH tăng 3–4% trong các nhịp luân chuyển vốn cuối tháng, khối lượng giao dịch tăng mạnh, phản ánh sự quan tâm của nhà đầu tư.

Ngành bán lẻ và tiêu dùng nội địa phục hồi, MWG tăng trở lại sau điều chỉnh, PNJ duy trì sức cầu ổn định nhờ vàng trang sức. Dòng vốn hướng đến các doanh nghiệp có chiến lược tồn kho hợp lý, biên lợi nhuận cải thiện, thay vì mua dàn trải theo câu chuyện ngành.

Bảo hiểm trở thành “điểm đến phòng thủ” nhờ mặt bằng lãi suất thấp, giúp biên đầu tư tài chính cải thiện. BVH, PVI hút dòng vốn ổn định, phù hợp làm nơi trú ẩn khi thị trường rung lắc.

Ngành thép và xây dựng cũng được quan tâm nhờ kỳ vọng giải ngân đầu tư công tăng tốc. HPG, HSG, CTD là những mã được nhà đầu tư chú ý dù tháng 8 chưa bứt phá mạnh.

Quan sát diễn biến thanh khoản cho thấy sự thay đổi rõ rệt: Ngày 25/8, giá trị giao dịch giảm 35% khi nhà đầu tư giảm đòn bẩy; ngày 26/8, VN-Index bật hơn 53 điểm nhưng thanh khoản chỉ tăng nhẹ, cho thấy dòng vốn hồi phục có chọn lọc. Các phiên sau, thị trường tăng giảm đan xen, phản ánh giai đoạn “thử lửa” quanh mốc 1.700 điểm. Việc phân hóa không phải tín hiệu tiêu cực mà là bước điều chỉnh cần thiết để giảm rủi ro tập trung, mở rộng cơ hội và củng cố nền tảng bền vững.

Yếu tố quốc tế và kỳ vọng tháng 9

Trong khi dòng vốn nội vẫn là động lực chính, khối ngoại biến động khó lường. Ngày 26/8, khối ngoại bất ngờ mua ròng gần 1.000 tỷ đồng, nhưng hôm sau đảo chiều bán ròng hơn 4.000 tỷ đồng, tập trung vào ngân hàng, thép, chứng khoán. Ngày 28/8, áp lực bán tiếp tục với hơn 2.500 tỷ đồng, khiến dòng vốn nội phải hấp thụ để giữ nhịp thị trường.

Diễn biến các quỹ ETF cũng trái chiều: FTSE ETF rút ròng hơn 1.200 tỷ đồng trong tuần kết thúc ngày 23/8, trong khi VN30 ETF và VNDiamond vẫn hút tiền, nhưng mức độ hạn chế. Theo chuyên gia, đây là hoạt động cơ cấu ngắn hạn, chưa phản ánh dòng vốn dài hạn.

Tháng 9 được coi là “điểm hẹn” tâm lý khi FTSE Russell công bố kỳ đánh giá TTCK Việt Nam. Dù chưa chắc nâng hạng ngay, thông tin này vẫn tạo kỳ vọng tích cực. Đồng thời, chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý dòng vốn toàn cầu.

Theo kịch bản hợp lý, VN-Index có thể tích lũy vùng 1.650–1.700 điểm, với mốc hỗ trợ 1.600 điểm. Chiến lược đầu tư phân thành ba lớp:

Ngân hàng – Chứng khoán – Bất động sản: Giữ nhịp thị trường.

Logistics – Bán lẻ – Bảo hiểm: Điểm đến mới của dòng vốn.

Thép – Xây dựng – Vật liệu: Theo sát diễn biến đầu tư công.