Tăng trưởng lợi nhuận chững lại, nhà đầu tư đang đợi gì từ Techcombank?
Lợi nhuận quý I của Techcombank giảm hơn 4% so với cùng kỳ, kéo theo kỳ vọng thận trọng từ thị trường trong bối cảnh thu nhập ngoài lãi và NIM sụt giảm.
Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, HOSE: TCB) công bố lợi nhuận sau thuế quý I/2025 đạt 6.014 tỷ đồng, giảm 4,2% so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức sụt giảm hiếm thấy trong nhiều quý gần đây của một trong những ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân có hiệu suất sinh lời hàng đầu thị trường. Theo Công ty Chứng khoán MBS, kết quả này phần lớn đến từ biên lãi thuần (NIM) suy giảm và thu nhập ngoài lãi đi xuống, trong khi tăng trưởng tín dụng cũng không như kỳ vọng.
Tổng thu nhập hoạt động (TOI) của ngân hàng trong quý đạt 11.611 tỷ đồng, giảm 5,3% so với cùng kỳ. Trong đó, thu nhập lãi thuần đạt 8.305 tỷ đồng (–2,3%), còn thu ngoài lãi giảm 12,1%, xuống mức 3.306 tỷ đồng. Nguyên nhân chính là sự sụt giảm trong mảng đầu tư chứng khoán và phí dịch vụ sau khi Techcombank kết thúc hợp đồng bancassurance với Manulife. Dù vậy, điểm sáng nằm ở mảng ngân hàng đầu tư (IB), với doanh thu tăng 44,5%, đạt khoảng 1.100 tỷ đồng – một phần đến từ hoạt động của TCBS, đơn vị vẫn giữ vị trí số 1 trong mảng môi giới trái phiếu doanh nghiệp.
NIM trong quý I giảm mạnh 79 điểm cơ bản xuống còn 3,6%, dù chi phí vốn được giữ ổn định ở mức 3,3%. Mức giảm chủ yếu đến từ áp lực giảm lãi suất cho vay để cạnh tranh trong mảng bán lẻ – đặc biệt là cho vay mua nhà và thẻ tín dụng, vốn đang trở thành động lực chính của tăng trưởng tín dụng.
Tăng trưởng tín dụng chỉ đạt 4,1%, thấp hơn nhiều so với cùng kỳ năm trước (7,1%) và dưới mức tăng bình quân toàn ngành. Trong đó, cho vay mua nhà tăng 23,2%, thẻ tín dụng tăng 26,6%, trong khi cho vay bất động sản trong nhóm doanh nghiệp – dù vẫn chiếm 72% dư nợ – đang chậm lại rõ rệt.
Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng nhẹ lên 1,17%, còn nợ nhóm 2 tăng lên 0,78%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 111,6%, được xem là vẫn ở mức an toàn. Chi phí dự phòng tín dụng quý này là 1.090 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ ~0,63% trên dư nợ, duy trì ổn định.
MBS cho rằng tăng trưởng lợi nhuận của Techcombank đang tạm thời chững lại, nhưng ngân hàng vẫn có nền tảng tốt để phục hồi. Dự báo năm 2025, TCB có thể đạt 31.495 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 14,4% so với năm trước. Tuy vậy, để đạt được kỳ vọng này, ngân hàng cần tăng tốc tín dụng, cải thiện lại NIM, và có chiến lược bổ sung cho mảng thu nhập ngoài lãi, sau khi mất đi nguồn thu từ bancassurance.
Hiện cổ phiếu TCB đang giao dịch quanh mức 27.600 đồng/cổ phiếu, thấp hơn giá mục tiêu 31.800 đồng mà MBS đưa ra, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 15,2%. Với định giá P/E 9,2x và tỷ suất cổ tức 6%, MBS duy trì khuyến nghị “Khả quan”, đồng thời lưu ý nhà đầu tư theo dõi sát những động lực tăng trưởng mới mà Techcombank có thể tạo ra trong các quý tới.