Tâm điểm chú ý sắp đổ dồn vào PV Drilling (PVD)?
Việc đưa giàn khoan mới vào hoạt động cùng với sự trở lại của cổ tức tiền mặt sau gần một thập kỷ của PV Drilling (PVD) đang gây chú ý đối với nhà đầu tư.
Động lực tăng trưởng từ những “cánh tay thép” ngoài khơi
Tổng Công ty CP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PV Drilling, HOSE: PVD) đang bước vào giai đoạn bản lề khi giàn khoan tự nâng thế hệ mới (PVD VIII) chính thức đi vào vận hành từ tháng 9/2025. Đây được coi là bước đi quan trọng sau nhiều năm tái cơ cấu tài sản, khi doanh nghiệp chủ động thanh lý giàn PVD 11 để tập trung vào những tài sản có hiệu suất sinh lời cao hơn.
Việc bổ sung giàn khoan mới không chỉ tăng năng lực thi công mà còn củng cố vị thế cạnh tranh của PVD trên thị trường. Theo dự báo, riêng mảng dịch vụ khoan sẽ tiếp tục đóng vai trò động lực chính, đóng góp trên 55% doanh thu, với hiệu suất khai thác giàn duy trì ở mức 90–98%. Đặc biệt, nhu cầu khoan trong nước có dấu hiệu phục hồi mạnh, giúp doanh nghiệp kỳ vọng lấp đầy các hợp đồng tại những mỏ chủ lực như Kình Ngư Trắng hay Sư Tử Trắng.
Song song với đó, PVD cũng không giấu tham vọng mở rộng hoạt động quốc tế, các giàn PVD I, II, III, V, VI hiện đều có hợp đồng dài hạn với Petronas (Malaysia), Pertamina (Indonesia) hay BSP (Brunei), kéo dài đến tận 2027–2028. Điều này vừa phân tán rủi ro nội địa, vừa đảm bảo nguồn việc ổn định cho đội giàn. Đáng chú ý, PVD đã tiếp nhận thêm giàn PVD IX từ Noble Highlander (Anh), dự kiến sẽ bắt đầu khoan chiến dịch đầu tiên vào đầu năm 2026.
Cải thiện tài chính và sự trở lại của cổ tức
Bức tranh tài chính của PVD những năm gần đây cho thấy sự phục hồi rõ nét. Doanh thu năm 2024 đạt 9.288 tỷ đồng, tăng 60% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 698 tỷ đồng. Bước sang 2025, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu 9.440 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 804 tỷ đồng, biên lợi nhuận cải thiện lên 8,5%.
Điểm đáng chú ý là PVD chính thức trở lại trả cổ tức tiền mặt sau gần một thập kỷ gián đoạn. Với mức 500 đồng/cổ phiếu (tỷ suất khoảng 5%), động thái này vừa thể hiện dòng tiền đã ổn định, vừa gửi tín hiệu tích cực đến nhà đầu tư. So với giai đoạn 2013–2015 khi cổ tức tiền mặt đạt 11–18% mệnh giá, mức chi trả hiện tại khiêm tốn hơn nhưng phản ánh sự thận trọng và tính bền vững trong chính sách tài chính.
Ở góc độ vốn lưu động, PVD cũng ghi điểm với khả năng quản lý công nợ và hàng tồn kho hiệu quả hơn trung vị ngành. Số ngày phải thu bình quân chỉ khoảng 84 ngày, thấp hơn mức chung 98 ngày. Trong khi đó, số ngày tồn kho duy trì quanh 63 ngày, giúp doanh nghiệp tối ưu hóa chi phí lưu kho, đây là yếu tố đặc biệt quan trọng với các giàn khoan hoạt động ngoài lãnh thổ Việt Nam.
Dù vậy, nợ vay dài hạn vẫn chiếm tỷ trọng lớn (trên 80% tổng dư nợ), chủ yếu bằng USD để tài trợ cho các dự án giàn khoan trọng điểm. Rủi ro lãi suất thả nổi và biến động tỷ giá vẫn còn, song kỳ vọng chính sách tiền tệ toàn cầu nới lỏng từ năm 2025 sẽ giúp giảm áp lực chi phí tài chính.
Theo Chứng khoán Rồng Việt, giá trị hợp lý của cổ phiếu PVD trong 12 tháng tới được ước tính khoảng 27.000 đồng/cp, cao hơn 19% so với thị giá hiện tại. Với mức cổ tức dự kiến, tổng suất sinh lời kỳ vọng lên tới 21%.
Triển vọng trung hạn (2025–2029) cũng được đánh giá khả quan, với tốc độ tăng trưởng doanh thu bình quân 5,8%/năm, chủ yếu nhờ các giàn khoan mới vận hành và khả năng mở rộng thị trường quốc tế. Mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan vốn chiếm 30–40% doanh thu hứa hẹn tăng trưởng ổn định 6–7%/năm, đặc biệt khi PVD tham gia các dự án tháo dỡ giàn khoan (decommissioning) tại Việt Nam, một lĩnh vực còn mới mẻ nhưng nhiều tiềm năng.
Dẫu vậy, thách thức lớn nhất vẫn là biến động giá dầu. Nếu giá dầu giảm sâu, giá thuê giàn có nguy cơ sụt giảm, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hợp đồng. Ngoài ra, việc thuê giàn ngoài cũng khiến chi phí biến động mạnh, từng kéo biên lợi nhuận gộp xuống thấp trong năm 2024. Do đó, khả năng tự chủ đội giàn và quản trị chi phí sẽ là chìa khóa để PVD giữ vững đà tăng trưởng.