SSI Research: Cổ phiếu MWG có thể bị loại khỏi rổ VNDiamond

Theo báo cáo cập nhật mới nhất của Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research), cổ phiếu MWG của Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động vẫn có nguy cơ bị loại khỏi chỉ số VNDiamond với P/E dự phóng 2023 là 147x có thể vượt gấp 3 lần P/E của nhóm đủ tiêu chuẩn. Điều này có thể gây ra áp lực bán lớn từ các quỹ ETF tham chiếu theo rổ chỉ số này.

Hiện có 3 ETF tham chiếu theo VNDiamond Index gồm DCVFM VNDiamond ETF, MAFM VNDiamond ETF và BVF VNDiamond ETF. Trong đó, quỹ có quy mô lớn nhất là DCVFM VNDiamond ETF (giá trị tài sản ròng trên 17.700 tỷ đồng tại 20/11) ước tính đang nắm giữ khoảng 60 triệu cổ phiếu MWG. SSI Research cho rằng bất kỳ tin tức nào liên quan đến những thay đổi về quy định trong thời gian tới đều sẽ làm cho giá cổ phiếu biến động.

SSI Research: Cổ phiếu MWG có thể bị loại khỏi rổ VNDiamond

Thực tế, trước khi các quyết định chính thức được đưa ra, cổ phiếu MWG đã chịu áp lực bán mạnh thời gian gần đây. Từ sau khi leo lên đỉnh 13 tháng vào ngày 13/9, cổ phiếu MWG đã liên tục lao dốc mạnh và có thời điểm rơi xuống vùng đáy 3 năm. Giá cổ phiếu MWG chốt phiên 20/11 tại mức 40.550 đồng/cp, tăng 15,5% sau hơn 1 tháng nhưng giảm 17% qua 3 tháng gần nhất, vốn hóa thị trường tương ứng còn 59.300 tỷ, chỉ bằng khoảng một nửa so với thời kỳ đỉnh cao. Khối lượng giao dịch bình quân phiên gần 9 triệu đơn vị.

Diễn biến giá cổ phiếu MWG

Khối ngoại chính là tác nhân gây áp lực lớn lên cổ phiếu MWG thời gian qua. Tính từ đầu tháng 9 tới 16/11, cổ phiếu MWG nằm vị trí top 1 bán ròng của khối ngoại, giá trị bán ròng hơn 2.240 tỷ đồng trong hơn 3 tháng qua.

Một cổ phiếu thường xuyên full room ngoại (49%) và các quỹ đầu tư thường phải trả mức giá chênh lệch (premium) từ 30-40% để sở hữu cổ phiếu MWG, lại xuất hiện việc “hở room” nhưng không được lấp đầy nhanh chóng như giai đoạn trước. Tính đến phiên 16/11, tỷ lệ sở hữu khối ngoại tại MWG tiếp tục giảm về mức 45,38% (theo dữ liệu Vietstock Finance), tương ứng khối ngoại có thể mua thêm hơn 48,5 triệu cổ phiếu - mức hở room rất lớn của MWG trong nhiều năm.

Chuỗi Bách hoá Xanh có thể lỗ 1,1 nghìn tỷ trong năm 2023

Cổ phiếu MWG trở nên kém hấp dẫn hơn trong mắt khối ngoại một phần đến từ triển vọng tăng trưởng không thật sự rõ ràng. Sau giai đoạn tăng trưởng nóng, lợi nhuận ròng của Thế Giới Di Động năm 2022 đã có lần đầu tiên tăng trưởng âm kể từ khi niêm yết với mức sụt giảm 16% so với năm 2021, đạt 4,1 nghìn tỷ đồng. Kết quả này khiến MWG không hoàn thành kế hoạch đề ra.

Tình hình tiếp tục khó khăn khi Thế Giới Di Động phải căng mình trong cuộc chiến giá rẻ với các nhà bán lẻ ICT khác từ tháng 4. Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu của Công ty giảm 15,5% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống mức gần 87 nghìn tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế cũng giảm đến gần 97%, xuống còn 78 tỷ đồng và mới thực hiện vỏn vẹn chưa đến 2% mục tiêu cả năm 2023 đề ra, đứng trước nguy cơ năm thứ 2 liên tiếp không kịp về đích.

Trong bối cảnh mảng bán lẻ ICT gặp khó, Bách Hóa Xanh (BHX) được kỳ vọng là động lực tăng trưởng mới của MWG nhưng thực tế chuỗi mới làm tốt về mặt doanh thu. Còn về khía cạnh lợi nhuận, BHX lại là đang "gánh nặng" lớn nhất đối với MWG với số lỗ luỹ kế lên đến gần 8,3 nghìn tỷ đồng từ năm 2016 đến hết quý 3/2023 (8,1 nghìn tỷ còn có thể chuyển lỗ sang năm sau để bù trừ lợi nhuận trong vòng 5 năm kể từ ngày phát sinh khoản lỗ).

Thực tế, MWG cũng đã có những tín hiệu tích cực từ kết quả kinh doanh sơ bộ tháng 10 với doanh thu ước đạt hơn 11 nghìn tỷ đồng, lần đầu tiên tăng trưởng dương theo tháng so với cùng kỳ kể từ đầu năm. Trong đó, hai chuỗi TGDĐ/ĐMX ghi nhận doanh thu khoảng 7,6 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng hơn 5% so với tháng trước. Doanh thu BHX vượt mức 3 nghìn tỷ đồng, cũng tăng trưởng hơn 5% so với tháng trước.

Bên cạnh đó, việc công ty chưa đạt được điểm hòa vốn vào cuối năm 2023 về mặt lợi nhuận ròng cũng có thể khiến các nhà đầu tư đã chờ đợi nhiều năm thất vọng. Lợi nhuận ròng quý 4/2023 SSI Research ước đạt 334 tỷ đồng (giảm 46% so với cùng kỳ năm trước). Mặc dù công ty có thể công bố sự phục hồi so với quý trước, điều này phản ánh hiệu ứng thời vụ hơn là sự phục hồi nhu cầu thực tế.

SSI Research dự báo chuỗi BHX sẽ lỗ khoảng 1,1 nghìn tỷ đồng trong năm 2023, đạt 441 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2024 và sẽ tăng trưởng từ năm 2025. Trong đó, trong tháng 10/2023, doanh thu/tháng/cửa hàng tăng lên 1,7 tỷ đồng so với trung bình 1,6 tỷ đồng đến 1,65 tỷ đồng trong quý 3/2023 và 1,4 tỷ đồng trong quý 2/2023.

Nói về bức tranh tổng thể, trong năm 2023, SSI Research đưa ra 3 kịch bản doanh thu và lợi nhuận của MWG. Trong đó, kịch bản khả quan lãi 0,4 nghìn tỷ đồng (cùng kỳ lãi 4.101,7 tỷ đồng), giảm 90% so với cùng kỳ; kịch bản cơ bản lãi 0,4 nghìn tỷ đồng (cùng kỳ lãi 4.101,7 tỷ đồng); và kịch bản kém khả quan lãi 0,3 nghìn tỷ đồng (cùng kỳ lãi 4.101,7 tỷ đồng).

Tuy nhiên, bước sang năm 2024, doanh thu và lợi nhuận dự kiến sẽ bước vào hồi phục. Trong đó, kịch bản khả quan, lợi nhuận tăng 666%, lên 3,2 nghìn tỷ đồng; kịch bản cơ sở lợi nhuận sẽ tăng 453%, lên 2,3 nghìn tỷ đồng; và kịch bản kém khả quan thì lợi nhuận sẽ tăng 457%, lên 1,9 nghìn tỷ đồng.