Doanh thu ngành bán lẻ tăng tốc, cổ phiếu nào đang đón sóng?
Ngành bán lẻ đang phục hồi tích cực nhờ cầu tiêu dùng tăng và chính sách hỗ trợ minh bạch hóa thị trường, mở ra cơ hội cho nhiều cổ phiếu hưởng lợi từ đà mở rộng chuỗi.
Chuỗi bán lẻ hiện đại mở rộng mạnh, nhóm cổ phiếu tiêu dùng lộ diện cơ hội đầu tư mới
Ngành tiêu dùng bán lẻ đang ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực về cầu nội địa và triển vọng mở rộng quy mô. Theo báo cáo của MBS Research, trong 5 tháng đầu năm 2025, doanh thu bán lẻ và dịch vụ hàng hóa tăng 7,4% so với cùng kỳ (loại trừ yếu tố giá), cao hơn đáng kể so với mức trung bình năm 2024 (5,4%). Chính sách bắt buộc kết nối hóa đơn điện tử và bỏ thuế khoán từ tháng 5 giúp thúc đẩy minh bạch giao dịch, giảm cạnh tranh không lành mạnh với các chuỗi bán lẻ hiện đại.
Quý 2/2025, ngành bán lẻ hiện đại tiếp tục mở rộng mạnh với khoảng 620 cửa hàng mới (+11% so với đầu năm), tập trung tại miền Trung. Tuy nhiên, chi phí mở rộng gia tăng có thể khiến tăng trưởng lợi nhuận ròng đi ngang so với cùng kỳ.
Trong các phân ngành, dược phẩm ghi nhận tăng trưởng phân hóa: Long Châu dẫn đầu với 155 cửa hàng mới, duy trì đà lợi nhuận nhờ quy mô và minh bạch sản phẩm; An Khang cắt lỗ nhờ cơ cấu lại danh mục.
Ngành điện tử tiêu dùng giữ ổn định về quy mô nhưng doanh thu/cửa hàng tăng 13% nhờ giá bán phục hồi. Riêng ngành trang sức tiếp tục gặp khó do giá nguyên liệu cao, song biên lợi nhuận gộp cải thiện giúp kết quả kinh doanh không sụt giảm mạnh. Dự thảo sửa đổi Nghị định 24 và cấp hạn ngạch nhập khẩu vàng sau 13 năm là tín hiệu tích cực cho các doanh nghiệp như PNJ, Doji trong các quý tới.
FRT: Tăng trưởng nhờ chuỗi Long Châu, kỳ vọng giữ vững đà mở rộng
FPT Retail (FRT) được dự báo ghi nhận 105 tỷ đồng lợi nhuận ròng trong quý 2/2025, tăng 292% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước. Động lực tăng trưởng đến từ chuỗi nhà thuốc Long Châu (+23% svck), giúp doanh thu toàn hệ thống tăng 22%. Mặc dù lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 ước đạt 670 tỷ đồng (tăng 111% svck), tăng trưởng có thể chậm lại trong nửa cuối năm khi các khoản chi phí mở rộng quay lại sau khi được hoãn ở quý đầu năm.
MWG: Doanh nghiệp dẫn đầu ngành, kỳ vọng phục hồi chuỗi điện máy
Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) được kỳ vọng ghi nhận 1.460 tỷ đồng lợi nhuận ròng quý 2, tăng 25% svck và 9% so với quý trước. Trong năm 2025, lợi nhuận có thể đạt 5.094 tỷ đồng (tăng 7%). MWG vẫn giữ vị thế dẫn đầu nhờ sự hồi phục tại chuỗi điện máy và xu hướng cắt lỗ hiệu quả tại chuỗi An Khang. Tuy nhiên, dư địa tăng trưởng dài hạn vẫn phụ thuộc vào khả năng tái cấu trúc chuỗi BHX – nơi vẫn trong giai đoạn thử nghiệm mô hình mới. Trong quý 2/2025, MWG mở thêm 120 cửa hàng mới, chủ yếu ở miền Trung – khu vực có sức tiêu thụ tốt nhờ dân số trẻ và thu nhập đang cải thiện.
DGW: Hưởng lợi từ giá bán phục hồi và nhu cầu ICT ổn định
Digiworld (DGW) được dự phóng đạt 110 tỷ đồng lợi nhuận ròng trong quý 2/2025, tăng 21% svck và 8% so với quý trước. Mức tăng trưởng này đến từ 2 yếu tố chính: giá bán ICT phục hồi và nhu cầu ổn định từ nhóm hàng tiêu dùng nhanh (FMCGs). Cả năm 2025, lợi nhuận ròng ước đạt 520 tỷ đồng (tăng 6%), phản ánh mức tăng trưởng vừa phải trong bối cảnh thị trường ICT chưa thực sự bứt phá. Điểm tích cực là biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ cơ cấu hàng hóa tập trung vào nhóm sản phẩm có tỷ suất cao hơn.
PNJ: Trang sức vẫn trầm lắng nhưng biên lợi nhuận gộp cải thiện
Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) tiếp tục đối mặt với khó khăn trong ngành trang sức do giá nguyên liệu cao và nhu cầu yếu. Quý 2/2025, PNJ được ước tính đạt 430 tỷ đồng lợi nhuận ròng, đi ngang so với cùng kỳ nhưng giảm 37% so với quý 1. Doanh thu vẫn ổn định nhờ mở rộng hệ thống phân phối, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện giúp giữ vững lợi nhuận. MBS cho rằng nếu dự thảo sửa đổi Nghị định 24 và cấp hạn ngạch nhập vàng được thông qua, triển vọng kinh doanh của PNJ sẽ khởi sắc đáng kể từ cuối năm 2025 trở đi. Lợi nhuận cả năm ước đạt 2.154 tỷ đồng (tăng 8% svck).
Khuyến nghị đầu tư: Ưu tiên cổ phiếu có lợi thế chuỗi và kiểm soát chi phí mở rộng
MBS đánh giá nhóm bán lẻ hiện đại đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, được hỗ trợ bởi cầu nội địa phục hồi và chính sách siết chặt quản lý hộ kinh doanh nhỏ lẻ. Trong đó, MWG và FRT dẫn đầu về quy mô và tốc độ mở rộng; DGW duy trì vị thế trung gian phân phối hiệu quả; còn PNJ có thể trở lại mạnh mẽ nếu môi trường chính sách vàng chuyển biến tích cực. Nhà đầu tư được khuyến nghị lựa chọn các cổ phiếu có kế hoạch mở rộng rõ ràng, kiểm soát tốt chi phí vận hành và biên lợi nhuận cải thiện ổn định.