Phiên giao dịch ngày 8/8/2022: Những cổ phiếu cần lưu ý

Công ty chứng khoán KB Việt Nam – KBSV

Khuyến nghị mua cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 43.600 đồng/cp

Quý 2/2022, thu nhập lãi thuần của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, HOSE - Mã: VPB) đạt 10.466 tỷ đồng (+5,8% QoQ, +13,4% YoY); Thu nhập ngoài lãi đạt 2.821 tỷ đồng (-66,3% QoQ, +0,2% YoY). Chi phí trích lập dự phòng lên mức cao nhất, đạt 5.586 tỷ đồng (+35,2% QoQ, +33% YoY) khiến lợi nhuận trước thuế quý 2/2022 đạt 4.177 tỷ đồng (-62,5% QoQ, -17% YoY). Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế đạt 15.323 tỷ đồng, tăng 69,6% YoY.

Phiên giao dịch ngày 8/8/2022: Những cổ phiếu cần lưu ý

KBSV khuyến nghị mua cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 43.600 đồng/cp. Hình minh họa

Tăng trưởng tín dụng quý 2/2022 tiếp tục được đẩy mạnh tăng 29% YoY và 13,6% YTD. Hoạt động tín dụng của VPB tiếp tục tập trung vào khối Bán lẻ & SME với tỷ trọng nhóm này đạt 61,1% trên tổng dư nợ tín dụng của Ngân hàng mẹ trong quý 2/2022, tăng 4,2% điểm YoY.

Tỷ lệ nợ xấu quý 2/2022 đạt 5.25%, tăng 42bps QoQ, chủ yếu tăng ở nợ nhóm 5 (+74bps QoQ). Trong kì, VPB trích lập dự phòng 5.586 tỷ đồng (+35,2% QoQ, +33% YoY); Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của 62%, giảm 162bps QoQ.

Tiến độ phát hành riêng lẻ 1,19 tỷ cổ phiếu tương đương 15% vốn điều lệ cho nhà đầu tư nước ngoài bị chậm hơn dự kiến do các diễn biến tiêu cực trong nước cũng như quốc tế. VPB vẫn kì vọng có thể hoàn thành thương vụ này trong năm 2022.

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VPB. Giá mục tiêu là 43.600 đồng/cp.

Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam – FSC

Duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu VND

Thu nhập từ nghiệp vụ môi giới quý 2/2022 của CTCP Chứng khoán VNDirect (HOSE - Mã: VND) đạt 138 tỷ đồng (-39% QoQ / +13% YoY), trong khi đó doanh thu từ phí môi giới là 330 tỷ đồng (-29% QoQ / -11% YoY). FSC ước tính phí môi giới gộp của VND đạt 16 điểm cơ bản (bp) trong quý 2/2022 (+1bp QoQ & YoY), phí môi giới ròng ước tính là 6bp (-2bp QoQ / +1bp YoY).

Các số liệu trên được ước tính theo giá trị giao dịch quý 2/2022 và thị phần của VND trên HSX (8,0%), HNX, (10,2%), và UPCom (10,5%). Những con số thị phần này cho thấy VND tập trung phát triển mảng khách hàng cá nhân nhiều hơn so với các công ty chứng khoán khác thuộc danh sách khuyến nghị của FSC.

Không quá bất ngờ khi công ty ghi nhận lỗ tự doanh -6 tỷ đồng. Lãi ròng đã ghi nhận là 278 tỷ đồng (+77% QoQ / +207% YoY), về cơ bản đã đủ bù đắp cho khoản lỗ chưa ghi nhận là -284 tỷ đồng trong quý 2/2022. Các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) tăng mạnh, đạt 21,2 nghìn tỷ đồng (+35% QoQ / 11x YoY) trong quý 2/2022, tương đương chiếm 48% tổng tài sản, đây là mức tỷ lệ cao nhất kể từ quý 1/2017.

Lãi từ cho vay ký quỹ (-9% QoQ / +73% YoY) tăng mạnh và đạt 423 tỷ đồng, đây là khoản mục có đóng góp lớn nhất vào lợi nhuận trước thuế. Dư nợ cho vay ký quỹ đạt 11,7 nghìn tỷ đồng (-32% QoQ / +25% YoY), chiếm 26% tổng tài sản tính đến cuối quý 2/2022. Dựa trên bình quân dư nợ ký quỹ cuối kỳ, FSC ước tính lãi suất cho vay trung bình quý 2/2022 đạt 11,8% (+40bp QoQ / -50bp YoY).

FSC duy trì khuyến nghị MUA đối với VND sau khi nâng khuyến nghị ngành lên tích cực vào ngày 27/06. Sự dịch chuyển từ cho vay ký quỹ sang tự doanh của VND trong quý 2/2022 cho thấy tiềm năng khi thị trường được kỳ vọng sẽ phục hồi vào 2H22 (và thị trường thực sự đã bắt đầu bước vào xu hướng tăng).

VND chú trọng phát triển mảng khách hàng cá nhân nhiều hơn so với các công ty chứng khoán khác mà FSC theo dõi. Mặc dù ngành chứng khoán có sự cạnh tranh gay gắt nhưng VND vẫn hoạt động rất tốt với mức định giá cao hơn so với ngành, mà FSC cho rằng điều này sẽ tiếp tục kéo dài. Giá mục tiêu của FSC tương ứng với P/B 2022E đạt 2,6x, P/E 2023E đạt 9,7x, và tương ứng với mức sinh lời trong 12T là +29%.

Công ty chứng khoán VNDirect – VND

Hạ khuyến nghị xuống trung lập cho cổ phiếu STK với giá mục tiêu 52.800 đồng/cp

CTCP Sợi Thế Kỷ (HOSE - Mã: STK) ghi nhận doanh thu quý 2/2022 đạt 530 tỷ đồng (+3,9% svck) do khách hàng đã giảm lượng đơn đặt hàng. Biên lợi nhuận gộp tăng 0,4 điểm % lên 19,8% nhờ đóng góp cao hơn từ sợi tái chế “plus”. Tuy nhiên, STK ghi nhận chi phí tài chính ròng 9,6 tỷ đồng (lỗ chênh lệch tỷ giá do nhập khẩu pet chip và khoản vay ngắn hạn bằng usd). Do đó, STK ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 76,3 tỷ đồng (-2% svck). Trong 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu và lợi nhuận ròng ghi nhận lần lượt 1.170 tỷ đồng (+9% svck) và 146 tỷ đồng (+3% svck), hoàn thành 44,8% và 41,4% dự phóng của VND.

Lạm phát gia tăng và tình trạng thắt chặt tài chính đã phủ bóng đen lên nền kinh tế mỹ và châu âu, dẫn đến sự sụt giảm nhu cầu thế giới kể từ quý 2/2022. VND cho rằng nhu cầu về các loại quần áo cao cấp như áo sơ mi và áo phông làm từ sợi tái chế (có mức giá cao hơn) sẽ chậm lại trong nửa sau năm 2022. Do đó, VND điều chỉnh giảm 8,5%/4,3% dự phóng doanh thu của STK năm 2022-23 nhằm phản ánh nhu cầu sụt giảm trong thời gian tới.

VND kỳ vọng, STK có thể duy trì biên lợi nhuận gộp vào năm 2022-23 nhờ giá chip pet hạ nhiệt trong q4/22 và tập trung bán các sợi nguyên sinh “aaa” và sợi tái chế. VND dự phóng lợi nhuận ròng 2022 tăng 8,5% svck, thấp hơn mức 27,2% svck trong dự báo trước đó. VND kỳ vọng lợi nhuận ròng 2023 sẽ tăng 29,3% svck trong năm 2023 nhờ 1) giá nguyên liệu đầu vào thấp hơn; và 2) đóng góp doanh thu từ nhà máy unitex.

Sau giai đoạn tạm hoãn năm 2021 do giãn cách xã hội, VND lạc quan về tiến độ xây dựng của nhà máy unitex trong năm 2022. STK đang trong quá trình xin giấy phép xây dựng và hoàn thành các thủ tục pháp lý cần thiết với các cơ quan chức năng. Giai đoạn 1 của nhà máy unitex sẽ được chạy thương mại từ cuối quý 3/2023, chậm hơn 2 tháng so với dự phóng trước đó. VND kỳ vọng gđ1 của nhà máy sẽ chạy với 30% công suất vào năm 2023 với sản lượng 10.800 tấn, tăng 20% svck tổng sản lượng trong năm 2023.

Theo đó, VND hạ giá mục tiêu xuống trung lập với giá mục tiêu thấp hơn 52.800 đồng/cp với EPS 2022-2023 lần lượt là 3.685 đồng/cp và 4.764 đồng/cp, P/E mục tiêu 12,5x. VND hạ khuyến nghị xuống trung lập do STK sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức trong ngắn hạn. Tiềm năng tăng giá là doanh thu sợi tái chế và nguyên sinh cao hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá là giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh hơn dự kiến.

Hạ khuyến nghị xuống trung lập cho cổ phiếu FCN với giá mục tiêu 16.500 đồng/cp

Trong quý 2/2022 (Q2/22), CTCP FECON (HOSE - Mã: FCN) ghi nhận doanh thu (DT) tăng 36,6% svck đạt 1.039 tỷ đồng tuy nhiên lợi nhuận (LN) ròng lại giảm mạnh 53,1% svck xuống 15 tỷ đồng. Biên LN gộp trong kỳ giảm còn 10,2% từ mức 17,5% trong quý 1/2022 phản ánh giá vật liệu xây dựng tăng. Chi phí lãi vay tăng 52,7% svck chủ yếu do nợ vay tại dự án điện gió Quốc Vinh-Sóc Trăng không còn được vốn hóa từ quý 4/2021. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2022, DT và LN ròng của FCN lần lượt đạt 1.541 tỷ đồng-15 tỷ đồng (+14,9% svck/-84% svck), chỉ hoàn thành 4% dự phóng LN ròng cả năm của VND.

Những khó khăn của mảng xây dựng dường như đã qua đi: Đại dịch Covid-19 kéo dài và giá vật liệu xây dựng tăng cao đã làm chậm tiến độ của hàng loạt dự án trong giai đoạn 2021-6 tháng đầu năm 2022. Tuy nhiên, VND kỳ vọng mảng xây lắp của FCN sẽ phục hồi đáng kể trong những tháng sắp tới nhờ dòng vốn đầu tư công và FDI mạnh mẽ. Công ty hiện đang còn nhiều backlog tại các dự án xây dựng công nghiệp lớn như Khu liên hợp Gang thép Dung Quất 2, nhiệt điện Vũng Áng 2 & Nhơn Trạch 3&4,…

Biên LN gộp thấp gây áp lực lên khả năng phục hồi LN trong năm 2022: Do sự cạnh tranh ngày càng gay gắt của ngành xây dựng trong nước và giá vật liệu xây dựng cao, VND dự phóng biên LN gộp mảng xây lắp của FCN sẽ chỉ đạt 12,5% trong năm 2022. Mặc dù hầu hết các hợp đồng mà FCN ký kết đều có điều khoản điều chỉnh giá, VND vẫn cho rằng tác động của nguyên liệu đầu vào sẽ ảnh hưởng đáng kể đến biên LN gộp trong phần còn lại của năm 2022.

VND điều chỉnh giảm dự phóng LN ròng trong năm 2022-2023: VND điều chỉnh giảm lần lượt 47,2%/26,2% dự phóng LN ròng trong năm 2022-23 phản ánh việc biên LN gộp giảm 3,3/1,8 điểm %. Mặc dù vậy, LN ròng của FCN vẫn sẽ tăng trưởng kép 59,8% trong năm 2022-23 nhờ giá trị backlog lớn hiện tại, chiếm 60% dự phóng của VND. Trong năm 2022, DT và LN ròng sẽ tăng 24,9%-55,7% svck. Trong dự phóng này, VND chưa tính đến việc FCN thoái vốn khỏi 2 nhà máy điện. Nếu chuyển nhượng thành công, 2 nhà máy trên sẽ đem lại cho công ty khoảng 150 tỷ đồng LN ròng trong năm 2022-23.

Theo đó, VND hạ khuyến nghị xuống Trung lập với giá mục tiêu 16.500 đồng/cp. VND sử dụng phương pháp định giá từng phần và giảm mục tiêu xuống 16.500 đồng/cp phản ánh mức EPS năm 2022-23 thấp hơn. Tiềm năng tăng giá bao gồm (1) giá trị thoái vốn 2 nhà máy điện cao hơn kỳ vọng và (2) quỹ đất mới từ các dự án bất động sản. Rủi ro giảm giá là giá vật liệu xây dựng cao hơn kỳ vọng.

Công ty chứng khoán BIDV – BSC

Khuyến nghị theo dõi cổ phiếu DPM với giá mục tiêu 63.100 đồng/cp

Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế củaTổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (HOSE - Mã: DPM) trong quý 1/2022 lần lượt đạt 5.829 tỷ đồng (+254 %YoY) và 2,126 tỷ đồng gấp 12 lần svck nhờ: (1) giá bán bình quân tăng mạnh hơn so với mức tăng của chi phí khí đầu vào và (2) sản lượng xuất khẩu khả quan với giá bán cao.

DPM điều chỉnh kế hoạch 2022: (1) Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 17.239 tỷ đồng (+4% YoY) và 3,473 tỷ VND (+9% YoY); (2) sản lượng Ure và NPK lần lượt là 865 nghìn tấn (+4%YoY) và 165 nghìn tấn (+2%YoY) và (3) nâng kế hoạch cổ tức năm 2021 từ mức 10% lên 50% và duy trì cổ tức tiền mặt năm 2022 với tỷ lệ 50%.

BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2022 của DPM lần lượt đạt đạt 20.182 tỷ đồng (+58% YoY) và 5.548 tỷ đồng (+78% YoY). EPS 2022F = 14.032 đồng (+81%YoY) và P/E fw= 3,5 Dựa trên giả định: (1) Giá bán Ure trung bình năm 2022 đạt 14.644 đồng/kg (+25% YoY); (2) Sản lượng Ure tiêu thụ đạt 865 nghìn tấn (+15,5% YoY); (3) Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 41% (so với mức nền cao năm 2021 đạt 37%).

BSC khuyến nghị theo dõi cho cổ phiếu DPM với giá mục tiêu 63.100 đồng/cp cho năm 2022, tương đương với upside 26% so với giá đóng cửa ngày 04/07/2022 dựa trên phương pháp P/E với tỉ lệ mục tiêu là 4,5x.

Quan điểm đầu tư: Giá bán duy trì ở mức cao so với cùng kỳ và sản lượng kinh doanh tăng trưởng tích cực; Yếu tố cần theo dõi chưa được đưa vào định giá: Khoản hoàn thuế VAT khi luật sửa đổi; Doanh nghiệp duy trì trả cổ tức tiền mặt đều đặn hàng năm với tỉ lệ chi trả cao.

Rủi ro: Giá khí đầu vào tăng nhanh hơn dự báo và giá bán giảm mạnh hơn dự báo; Giá phân bón cao thúc đẩy nông dân tiết giảm bón phân khiến cầu nội địa phục hồi chậm; Công suất nhà máy NPK đạt hiệu suất thấp hơn và giá bán giảm so với dự báo.

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.

Ngoài ra, chúng tôi cũng giới thiệu tới độc giả các thông tin về giá khác mà nhiều người quan tâm được liên tục cập nhật như: #Tỷ giá ngoại tệ #giá vàng #Giá xăng dầu hôm nay #giá hồ tiêu hôm nay #giá heo hơi hôm nay #giá cà phê #cập nhật bảng giá điện thoại. Kính mời độc giả đón đọc.