Phiên giao dịch ngày 11/8/2022: Những cổ phiếu cần lưu ý

Công ty Chứng khoán VNDIRECT

Hạ khuyến nghị cổ phiếu VJC về Trung lập

KQKD Q2/22: Chi phí nhiên liệu tăng kìm hãm đà phục hồi

Tổng sản lượng khách Q2/22 của CTCP Hàng không Vietjet (HOSE - Mã: VJC) tăng 200% so với cùng kỳ (svck) nhờ hàng không nội địa phục hồi mạnh, giúp doanh thu cốt lõi tăng 292,6% svck. Tuy nhiên, VJC vẫn ghi nhận lỗ gộp 859 tỷ (so với lỗ gộp 1.279 tỷ trong Q2/21) chủ yếu do trung bình giá xăng Jet A1 tăng 99,7% svck trong Q2/22. Doanh thu tài chính Q2/22 giảm 86,4% svck do VJC không còn ghi nhận lãi từ chuyển giao bất động sản như trong Q2/21, trong khi chi phí tài chính Q2/22 tăng 427,2% svck do (1) chi phí lãi vay tăng 137,3% svck, và (2) trích lập dự phòng đầu tư 260 tỷ. Nhờ 2.467 tỷ doanh thu từ hoạt động S&LB với biên gộp cao (80,5%), VJC ghi nhận lãi ròng 180 tỷ trong Q2/22 (so với lãi ròng 6 tỷ trong Q2/21). LN ròng 6T22 tăng 242,1% svck đạt 424 tỷ.

Hạ khuyến nghị cổ phiếu VJC xuống Trung lập với giá mục tiêu 132.000 đồng/cp

Đà phục hồi bị ảnh hưởng bởi chi phí nhiên liệu cao và tài chính khó khăn

Nối tiếp đà phục hồi, chúng tôi kỳ vọng sản lượng khách nội địa VJC tăng 245,4% svck trong 2022 với nhu cầu đi lại phục hồi. Tăng trưởng có thể chậm lại xuống còn 12% svck trong năm 2023 từ mức nền cao 2022. Đối với hàng không quốc tế, chúng tôi kỳ vọng sản lượng khách quốc tế VJC đạt 2,43 triệu trong năm 2022 (so với 0,1 triệu trong năm 2021), và có thể tăng 223% svck trong năm 2023 đạt 7,83 triệu (đạt 97,4% mức 2019). Tuy nhiên, đà phục hồi sẽ bị ảnh hưởng bởi chi phí nhiên liệu tăng cao và tình hình tài chính khó khăn. Chúng tôi ước tính chi phí nhiên liệu/ASK của VJC tăng mạnh trong 2022 (+54,3% svck) trước khi giảm 7,1% svck trong năm 2023. Bên cạnh đó, tỷ lệ đòn bảy của VJC đã tăng và đạt mức cao nhất trong 4 năm và có thể ảnh hưởng đến kế hoạch phát triển đội bay trong thời gian tới.

Hạ khuyến nghị xuống Trung lập với giá mục tiêu 132.000 đồng/cp

Chúng tôi giảm giá mục tiêu 5% theo phương pháp DCF (WACC: 8,69%) xuống 132.000 đồng/cp do (1) chúng tôi chuyển mô hình DCF sang 2022, và (2) chúng tôi giảm dự phóng EPS 2022-23 xuống 66,1%/47,6%. Do dư địa tăng giá còn hạn chế, chúng tôi hạ khuyến nghị VJC về Trung lập. Tiềm năng tăng giá là đường hàng không quốc tế hồi phục mạnh hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá gồm (1) bất ổn địa chính trị thế giới có thể ảnh hưởng giao thông hàng không toàn cầu, (2) các dự án hạ tầng hàng không xây dựng chậm hơn dự kiến, (3) chi phí nhiên liệu cao hơn dự kiến.

Khuyến nghị Khả quan đối với cổ phiếu PVS

LN Q2/22 ảm đạm do chi phí QLDN tăng đột biến

Doanh thu Q2/22 tăng 24,7% svck lên 3.811 tỷ đồng nhờ mảng Cơ khí xây lắp (+19,7% svck) và mảng Vận hành bảo dưỡng (+5 lần svck). Tuy nhiên, biên LN gộp giảm 3,9 điểm % svck xuống 4,0% do chi phí đầu vào tăng mạnh. Đáng chú ý, PVS ghi nhận chi phí QLDN cao đột biến là 352 tỷ đồng (+54,3% svck và +134% so với quý trước) do quỹ lương tính theo KQKD công ty mẹ cao hơn so với Q2/21. Do đó, mặc dù thu nhập từ các liên doanh (+14,6% svck) và LN tài chính ròng (+127% svck) đều tăng, LN ròng Q2/22 vẫn giảm 92% svck xuống 12 tỷ đồng. Trong 6T22, DT tăng 33,7% svck đạt 7.581 tỷ đồng, nhưng LN ròng giảm 23% svck xuống 228 tỷ đồng, hoàn thành 24,3% dự phóng năm của chúng tôi.

Hợp đồng gia hạn mới cho tàu FPSO Lam Sơn

Vào tháng 7, PVS và đối tác Yinson Holdings đã đạt được hợp đồng gia hạn thuê 12 tháng đối với tàu FPSO Lam Sơn bắt đầu từ 01/07/2022. Ngoài ra, với việc giá dầu được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian tới, chúng tôi tin rằng PVS sẽ thuận lợi có được các hợp đồng gia hạn khác sau đó, củng cố triển vọng của các liên doanh FSO/FPSO trong những năm tới.

Các dự án M&C tiềm năng đem lại nhiều cơ hội tăng giá trong dài hạn

Mặt bằng giá dầu cao như hiện nay sẽ là điều kiện lý tưởng để các nhà đầu tư đẩy mạnh hoạt động E&P tại Việt Nam, đặc biệt là một số dự án lớn như Lô B – Ô Môn (chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ khởi công vào cuối năm nay). Bên cạnh đó, việc tham gia vào các dự án điện gió ngoài khơi cũng có thể mở ra một hướng kinh doanh mới đối với mảng M&C trong tương lai vì đây là một lĩnh vực đầy hứa hẹn tại Việt Nam. Chúng tôi tin rằng những yếu tố này có thể mang lại nhiều tiềm năng tăng giá hơn cho cổ phiếu PVS trong tương lai.

Chúng tôi giảm dự phóng EPS năm 2022-23 xuống 13,1%/3,4%

Để phản ánh giá nguyên liệu đầu vào (như thép…) cao hơn dự kiến, chúng tôi giảm biên LN gộp năm 2022-23 từ 6,2%/6,4% xuống 5,7%/6,1%. Bên cạnh đó, chúng tôi tăng giả định chi phí QLDN và LN tài chính ròng lên lần lượt là 9,0%/16,5% để phản ánh kết quả 6T22. Do đó, dự phóng EPS năm 2022-23 của chúng tôi giảm lần lượt là 13,1%/3,4%.

Duy trì khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu PVS với giá mục tiêu thấp hơn là 33.900 đồng

VND duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn là 33.900 đồng/cp sau khi điều chỉnh giảm EPS năm 2022-23. Tiềm năng tăng giá là sự khởi động của dự án Lô B và tiến độ nhanh hơn dự kiến của xu hướng đầu tư điện gió ra ngoài khơi tại Việt Nam. Rủi ro giảm giá gồm giá dầu giảm và sự chậm trễ trong việc trao thầu các dự án lớn.

Công ty Chứng khoán BIDV – BSC

Hạ giá mục tiêu của cổ phiếu HPG về mức 27.900 đồng/cp

Theo báo cáo tài chính vừa công bố, lũy kế 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE - Mã: HPG) đạt 81.480 tỷ VNĐ (+23% yoy) và LNST đạt 12.228 tỷ VNĐ (-27% yoy). Mảng thép tiếp tục đóng góp chính vào kết quả kinh doanh của Q2/2022, DTT mảng thép +9,6% yoy).

Sản lượng tiêu thụ thép 6T2022 +7% yoy, đạt mức 3,97 triệu tấn, trong đó đóng góp chính đến từ thép xây dựng thành phẩm với 2,3 triệu tấn (+25% yoy) và HRC 1.13 triệu tấn (-15% yoy).

Dự báo kết quả kinh doanh

. So với báo cáo trước, chúng tôi điều chỉnh -10% dự báo DTT và -18% dự báo LNST của HPG trong năm 2022, lần lượt về mức 154.841 tỷ VNĐ (+3,5% YoY) và 22.544 tỷ VND (-34,7% YoY), EPS FW = 3.868 đồng/cp.

. Chúng tôi giữ nguyên dự báo (i) Tổng sản lượng tiêu thụ thép các loại +8.7% yoy, nhưng điều chỉnh giả định giá thép và giá nguyên liệu dựa trên biến động thực tế trong 6T2022 như sau: (ii) Giá thép dài +0% yoy; (iii) Giá thép dẹt -5% yoy; (iv) Giá quặng sắt -25% yoy và Giá than +60% yoy.

Quan điểm đầu tư

. Biên lợi nhuận tạo đáy trong Q3/2022, trước khi cải thiện trong Q4/2022 nhờ nhu cầu tăng vào dịp cuối năm và giá nguyên liệu đầu vào giảm, giúp giảm giá vốn hàng bán.

. Định giá về gần mức đáy trong lịch sử, phù hợp để mua tích lũy.

Định giá

. BSC duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu HPG nhưng điều chỉnh hạ giá mục tiêu về mức 27.900 đồng/cp do hạ dự phóng LNST năm 2022, tương đương upside 16% so với giá ngày 09/08/2022.

. Chúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá PE và EV/EBITDA, giữ nguyên mức mục tiêu P/E = 7,0x và EV/EBITDA = 5,5x trong báo cáo trước. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại đã chiết khấu sâu, rủi ro tiếp tục giảm mạnh không lớn, và triển vọng dài hạn của doanh nghiệp vẫn tốt để mua tích lũy thêm.

Rủi ro: Nhu cầu tiêu thụ giảm; Biến động giá thép và giá nguyên vật liệu.

Ngoài ra, chúng tôi cũng giới thiệu tới độc giả các thông tin về giá khác mà nhiều người quan tâm được liên tục cập nhật như: #Tỷ giá ngoại tệ #giá vàng #Giá xăng dầu hôm nay #giá hồ tiêu hôm nay #giá heo hơi hôm nay #giá cà phê #cập nhật bảng giá điện thoại. Kính mời độc giả đón đọc.