Ngành chứng khoán sắp bước vào cuộc sàng lọc, lộ diện những cái tên sáng giá nhất năm 2026

Theo báo cáo chiến lược năm 2026 của Công ty Chứng khoán An Bình, ngành chứng khoán Việt Nam bước sang năm 2026 với bức tranh tích cực hơn về nền tảng, dù tốc độ tăng trưởng khó lặp lại mức bùng nổ của năm 2025. Thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao, mặt bằng định giá vẫn dưới trung bình lịch sử, trong khi các động lực dài hạn như nâng hạng thị trường, mở rộng cho vay ký quỹ và đa dạng hóa sản phẩm tiếp tục phát huy tác dụng.

ABS dự báo lợi nhuận toàn ngành chứng khoán năm 2026 có thể tăng khoảng 15–25%, thấp hơn mức đột biến của năm trước nhưng vẫn đủ hấp dẫn nhờ sự cải thiện đồng đều ở các mảng cốt lõi. Cho vay ký quỹ tiếp tục là trụ cột lợi nhuận khi dư nợ margin toàn thị trường đã vượt 360.000 tỷ đồng, trong khi tỷ lệ cho vay/vốn chủ sở hữu của nhiều công ty lớn vẫn còn dư địa mở rộng sau các đợt tăng vốn quy mô lớn.

Bên cạnh đó, hoạt động đầu tư chứng khoán và kinh doanh nguồn vốn được hưởng lợi từ mặt bằng định giá VN-Index chưa cao, với P/E thị trường quanh 14–15 lần, thấp hơn trung bình dài hạn. Ngược lại, mảng môi giới bước vào giai đoạn cạnh tranh gay gắt hơn, khi biên lợi nhuận đã giảm so với giai đoạn đỉnh, buộc các công ty phải dịch chuyển sang chất lượng dịch vụ và tệp khách hàng tổ chức.

Trên nền bức tranh đó, ABS lựa chọn ba cổ phiếu đại diện cho ba chiến lược khác nhau trong ngành chứng khoán năm 2026.

SSI – Lợi thế quy mô và vị thế dẫn đầu thị phần

Với Chứng khoán SSI, ABS đánh giá đây là cổ phiếu mang tính “trụ cột” của ngành. Sau 9 tháng năm 2025, lợi nhuận sau thuế của SSI tăng khoảng 37% so với cùng kỳ, phản ánh sự phục hồi đồng đều của các mảng kinh doanh, từ cho vay ký quỹ, môi giới đến đầu tư chứng khoán.

Điểm đáng chú ý là SSI đã hoàn tất các đợt tăng vốn lớn, đưa vốn điều lệ lên gần 25.000 tỷ đồng, cao nhất ngành. Nền tảng vốn mạnh giúp công ty duy trì lợi thế cạnh tranh dài hạn trong cho vay margin, đồng thời mở rộng các hoạt động kinh doanh mới khi thị trường được nâng hạng. ABS cho rằng SSI phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và khả năng hưởng lợi trực tiếp từ thanh khoản thị trường, khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 36.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng 23,2%.

VCI – Đòn bẩy từ kinh doanh nguồn vốn và khách hàng tổ chức

Đối với Chứng khoán Vietcap, ABS nhấn mạnh yếu tố tăng trưởng đến từ cơ cấu kinh doanh. Sau 9 tháng năm 2025, lợi nhuận của VCI tăng mạnh, với đóng góp lớn từ mảng đầu tư chứng khoán và cho vay ký quỹ.

Danh mục tự doanh của VCI có tỷ trọng cổ phiếu cao, hưởng lợi trực tiếp khi thị trường duy trì xu hướng tích cực. Bên cạnh đó, việc tiếp tục tăng vốn giúp công ty giữ tỷ lệ cho vay/vốn chủ sở hữu ở mức an toàn, đồng thời mở rộng dư địa tăng trưởng margin trong năm 2026. Theo ABS, VCI phù hợp với nhà đầu tư chấp nhận mức biến động cao hơn để đổi lấy tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận. Từ đó, ABS Research khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 40.500, tương ứng mức tăng 20%.

TCX – Câu chuyện công nghệ và hiệu quả sinh lời vượt trội

Trong nhóm cổ phiếu được khuyến nghị, Chứng khoán Kỹ Thương được ABS nhìn nhận là đại diện cho chiến lược khác biệt. Sau 9 tháng năm 2025, lợi nhuận trước thuế của TCX đã hoàn thành khoảng 90% kế hoạch năm, với mức tăng trưởng trên 30% so với cùng kỳ.

TCX nổi bật ở hiệu quả sinh lời khi ROE thuộc nhóm cao nhất ngành, nhờ tập trung vào các mảng có biên lợi nhuận tốt như cho vay ký quỹ, tư vấn đầu tư và phân phối trái phiếu. Lợi thế công nghệ và hệ sinh thái khách hàng từ Techcombank giúp TCX mở rộng nhanh tệp nhà đầu tư chất lượng cao, đặc biệt là khách hàng cá nhân có tài sản lớn. ABS đánh giá đây là cổ phiếu phù hợp với chiến lược đầu tư tăng trưởng trong trung hạn, khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng 17%, tương đương giá mục tiêu 55.000 đồng/cổ phiếu.

Theo ABS Research, năm 2026 không còn là giai đoạn “dễ ăn” của ngành chứng khoán, nhưng vẫn là chu kỳ tăng trưởng có chọn lọc. Những doanh nghiệp sở hữu nền tảng vốn mạnh, chiến lược rõ ràng và khả năng thích ứng với cạnh tranh sẽ tiếp tục tạo ra lợi nhuận vượt trội, trong đó SSI, VCI và TCX là ba đại diện tiêu biểu.