Mức giá nào là hợp lý cho cổ phiếu GMD?

Hiện tại, MASVN tiếp tục duy trì mức lợi suất yêu cầu (RRR) 12%, tỷ lệ tăng trưởng sau năm 2030 khoảng 5% và một số giả định khác. Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF), công ty chứng khoán này xác định mức giá hợp lý của cổ phiếu GMD là 64.000 đồng/cổ phiếu.

Trong quý I, tổng sản lượng thông quan hệ thống cảng biển của Công ty Cổ phần Gemadept (HoSE: GMD) đạt hơn 785.000 TEU (tăng 51% cùng kỳ năm trước), chiếm gần 12,5% tổng sản lượng thông quan của hệ thống cảng biển Việt Nam.

Trong đó, sản lượng container của cảng quốc tế Gemalink đạt mức 1 triệu TEU đầu tiên sau 12 tháng hoạt động (tương đương mức trung bình 83.000 TEU/tháng), xấp xỉ 84% công suất thiết kế giai đoạn 1.

Bên cạnh đó, sản lượng của nhóm cảng Hải Phòng tiếp tục tăng trưởng tốt ở mức 21% so với quý I/2021. Lợi nhuận từ các công ty liên kết tích cực, trong đó tiêu biểu là các công ty thuộc mảng logistics chủ chốt. Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận hoạt động đã trở lại mức trước đợt phong tỏa hồi quý III/2021.

Cụ thể, hết quý I/2022, GMD ghi nhận doanh thu đạt 879,9 tỷ đồng, tăng trưởng 28% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận trước thuế đạt 350,24 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 319,16 tỷ đồng, tăng 85,7%.

Năm 2022, GMD dự kiến doanh thu hợp nhất đạt 3.800 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 1.000 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 19% và 24% so với thực hiện năm 2021. Như vậy, hết quý 1/2022, GMD đã hoàn thành 35% kế hoạch lợi nhuận năm.

Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MASVN) dự báo trong quý II và quý III, với việc sản xuất trong nước và cũng như hoạt động xuất nhập khẩu, thông quan cảng biển tăng trưởng tốt, có thể GMD sẽ tiếp tục hưởng lợi nhờ hệ thống cảng biển và kho vận rộng khắp toàn quốc.

MASVN dự phóng doanh thu quý II và quý III khả năng cao sẽ đạt trên 800 tỷ đồng mỗi quý. Cùng với đó, lợi nhuận sau thuế dự phóng tăng mạnh lên mức lần lượt 285,7 tỷ đồng (tăng 60% cùng kỳ) và 307 tỷ đồng (tăng 90% cùng kỳ).

Cho năm 2022, MASVN dự phóng sản lượng container thông quan các cảng chính GMD (trừ Gemalink) đạt khoảng 1,9 triệu TEU (tăng 4,2% so với năm trước). Sản lượng của cảng Gemalink dự kiến sẽ đạt mức tối đa công suất 1,2 triệu TEU. Sản lượng cảng Dung Quất dự phóng đạt 2,7 triệu tấn (tăng 12,5% cùng kỳ).

Bên cạnh đó, MASVN loại trừ thu nhập từ mảng cao su khi GMD định hướng thoái vốn khỏi mảng này. Cuối cùng, dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2022 của GMD lần lượt 3.456 tỷ đồng (tăng 7,7% cùng kỳ) và 1.209 tỷ đồng (tăng 68% cùng kỳ).

Tuy nhiên trong ngắn hạn, hoạt động tại các cảng chủ chốt trên thế giới vẫn tiếp tục khó khăn do ảnh hưởng của chính sách "Zero-covid" tại Trung Quốc và các lệnh trừng phạt của Phương Tây nhằm vào Nga và lãi suất. Đó là các yếu tố không chắc chắn có thể làm thay đổi giá trị của doanh nghiệp và cổ phiếu GMD.