Mua gì hôm nay 4/4: DPR, MWG, PDR?

Khuyến nghị cổ phiếu DPR

Báo cáo nghiên cứu từ CTCK BSC khuyến nghị mua cổ phiếu DPR của CTCP Cao su Đồng Phú với giá dự phóng vào năm 2024 là 49.700 đồng/CP. Phương pháp định giá được sử dụng là SOTP (định giá từng phần) và đưa ra các giả thuyết về hai KCN sẽ được triển khai, với KCN Bắc Đồng Phú mở rộng bắt đầu hoạt động vào năm 2025 và KCN Nam Đồng Phú mở rộng bắt đầu hoạt động vào năm 2027. Thu nhập từ việc đền bù đất còn lại sẽ được bàn giao cho đến năm 2030.

Góc nhìn đầu tư dành cho DPR: Kế hoạch chuyển đổi mô hình kinh doanh sang phát triển KCN sẽ đảm bảo kỳ vọng tăng trưởng dài hạn cho DPR nhờ Giảm dần tỷ trọng doanh thu của mảng cao su từ đó dòng tiền thu được giao động từ 200-300 tỷ đồng/năm nhờ bàn giao đất cho tỉnh Bình Phước.

Cụ thể, nhóm phân tích của BSC dự báo lãi ròng của DPR sẽ tăng trưởng mạnh với Tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đạt 46%/năm trong 2 năm 2024 và 20205, với điều kiện: (1) KCN Bắc Đồng Phú bắt đầu đi vào hoạt động từ 2025F và tiếp tục cho thuê 20 ha trong năm và (2) Giai đoạn 2024-2025, Diện tích đền bù đất trồng cao su đạt lần lượt 41 ha và 259 ha, với mức giá đền bù là 1.000.000.000 VNĐ/ha.

Thêm vào đó, doanh thu từ mảng cao su dự báo tăng 10% trong năm 2024 nhờ nguồn cung suy giảm và nhu cầu tiêu thụ cao su phục hồi; tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt hàng năm hấp dẫn (7%/cổ phiếu).

Trong năm 2024, dự phóng của BSC dành cho DPR với lợi nhuận sau thuế lên đến 262 tỷ đồng, nhờ các yếu tố: (1)Sản lượng cao su tiêu thụ đạt 13.793 tấn (tăng 2%); (2)Giá bán bình quân đạt 38,1 triệu đồng/tấn (tăng 8%); (3)Diện tích thanh lý đạt 500 ha (tăng 114%), gấp đôi trung bình giai đoạn 2019-2022, tạo ra nguồn thu lớn từ việc bán đất; (4)Thu nhập từ bàn giao lại 41 ha đất cho tỉnh Bình Phước để phát triển khu dân cư Tiên Hưng 2, với mức đền bù là 1.000.000.000 VNĐ/ha.

Triển vọng cho năm 2025, BSC dự báo rằng DPR sẽ ghi nhận doanh thu thuần là 1.219 tỷ đồng, tăng trưởng 4% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 443 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh mẽ lên đến 69%. Sự tăng trưởng này chủ yếu được dựa trênhai yếu tố: (1)Ghi nhận cho thuê 20 ha tại KCN Bắc Đồng Phú mở rộng; (2)Thu nhập từ đền bù đất trồng cao su đạt 259 tỷ đồng.

Khuyến nghị cổ phiếu MWG

Từ báo cáo phân tích tháng 11/2023, SSI cho biết rằng cổ phiếu MWG của CTCP Thế giới di động có nguy cơ bị loại khỏi chỉ số VNDiamond Index, điều này có thể gây áp lực bán ra cổ phiếu từ DCVFM Diamond ETF. Tuy nhiên, áp lực bán này dự kiến sẽ giảm đi so với thời điểm trước đó, vì hiện tại DCVFM Diamond ETF chỉ nắm giữ khoảng 49 triệu cổ phiếu MWG so với mức khoảng 60 triệu cổ phiếu vào tháng 11.

Ngoài ra, mảng điện thoại điện máy và mảng bách hóa của MWG có dấu hiệu rõ ràng về sự phục hồi. Song, biên lợi nhuận trước thuế của cả hai mảng này đều đã cải thiện rõ ràng trong quý IV/2023. Sự cải thiện này có thể tạo ra sức mua mới cho các nhà đầu tư quan tâm đến ngành bán lẻ bách hóa ở Việt Nam, đặc biệt là trong bối cảnh quá trình chuyển đổi từ thương mại truyền thống sang thương mại hiện đại.

Do áp lực bán dự kiến sẽ giảm và sự phục hồi trong quý IV/2023, SSI đã quyết định nâng mức định giá P/E cho mảng điện thoại điện máy từ 8x lên 11x. Dựa trên cơ sở định giá cho năm 2024-2025, giá mục tiêu mới của MWG được đưa ra là 56.200 đồng/CP, so với mức trước đó là 47.800 đồng/CP. Với những yếu tố kể trên, SSI duy trì khuyến nghị khả quan đối với MWG.

Khuyến nghị cổ phiếu PDR

CTCK BSC đưa ra khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu PDR của CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt trong thời điểm hiện tại, với giá mục tiêu là 35.100 đồng/CP (tăng 6,8%). Phương pháp định giá được sử dụng bao gồm định giá RNAV cho các dự án có khả năng triển khai trong 5 năm tới, và phương pháp P/B cho các dự án khác với P/B mục tiêu = 1.8x, tương đương với trung bình ngành bất động sản hiện tại. PDR hiện đang giao dịch tại P/B 2024F=2.0x, phù hợp với giai đoạn phục hồi của ngành bất động sản.

Dự báo kinh doanh năm 2024 của PDR chủ yếu dựa trên mảng kinh doanh cốt lõi. Doanh thu thuần dự phóng đạt 2.656 tỷ đồng (tăng trưởng 330%) từ bàn giao các sản phẩm đất nền tại Bắc Hà Thanh. Lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2024 từ mảng kinh doanh cốt lõi của PDR dự kiến sẽ đạt 665 tỷ đồng (giảm 3%) so với lỗ ròng 262 tỷ đồng nếu loại trừ các thu nhập bất thường từ thoái vốn trong năm 2023.

Triển vọng đầu tư cho cổ phiếu PDR: Dự kiến năm 2024 sẽ là thời điểm đảo chiều của PDR nhờ vào các thành tựu từ giai đoạn tái cấu trúc toàn diện về tài chính và hoạt động kinh doanh cốt lõi. Triển vọng lợi nhuận và dòng tiền từ triển khai dự án dẫn dắt câu chuyện chuyển mình mạnh mẽ của công ty. Dự kiến doanh thu và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số sẽ ghi nhận mức tăng trưởng kép hàng năm (CACR) lần lượt là 137,4% và 38,7% trong giai đoạn 2024-2026 với các dự án bàn giao bao gồm: năm 2024: Bắc Hà Thanh; năm 2025-2026: Bình Dương Tower và Cadia Quy Nhơn; từ năm 2026: Hàn Riverside và Serenity Phước Hải. Các dự án du lịch được dự đoán sẽ là yếu tố dẫn dắt chính cho tăng trưởng của doanh nghiệp trong giai đoạn sau 2026.