Một thập kỷ tái cấu trúc ngoạn mục của Hoàng Anh Gia Lai (HAG)
Từng có thời điểm "nhìn đâu cũng thấy nợ", Hoàng Anh Gia Lai trong vòng một thập kỷ qua đã tái cấu trúc và đạt được những thành quả bất ngờ.
Phiên giao dịch ngày 18/11/2025, cổ phiếu HAG của Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai (HAGL Group, HOSE: HAG) đóng cửa ở mức 18.850 đồng/cp – mức cao nhất trong vòng 10 năm. Vốn hóa doanh nghiệp theo đó tăng lên gần 23.900 tỷ đồng, phản ánh kỳ vọng ngày càng lớn của thị trường đối với quá trình tái cấu trúc và cải thiện tài chính đang diễn ra mạnh mẽ tại tập đoàn.
Hoàng Anh Gia Lai 18 quý liên tiếp báo lãi
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2025, HAGL ghi nhận doanh thu 1.095 tỷ đồng, tăng 32% so với cùng kỳ. Trong cơ cấu, mảng trái cây tiếp tục đóng vai trò chủ lực với doanh thu tăng 57%, đạt 1.429 tỷ đồng – mức cải thiện cho thấy chuỗi giá trị nông nghiệp của doanh nghiệp đang phát huy hiệu quả.
Ở chiều ngược lại, mảng heo giảm mạnh 83% doanh thu, chỉ còn 39,5 tỷ đồng; dịch vụ cũng giảm xuống 8,6 tỷ đồng. Tuy nhiên, mức suy giảm này không ảnh hưởng đáng kể tới tổng thể lợi nhuận, do mảng trái cây tạo biên lãi gộp cao và đóng góp phần lớn vào tăng trưởng.
Sau khi trừ chi phí, lợi nhuận sau thuế hợp nhất quý 3 đạt 432 tỷ đồng, tăng 23% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 416 tỷ đồng, tăng 25%. Đây cũng là quý thứ 18 doanh nghiệp của bầu Đức báo có lãi. HAG giải trình lợi nhuận tăng chủ yếu nhờ biên gộp cải thiện mạnh, với mức tăng thêm 153 tỷ đồng so với cùng kỳ, chủ yếu đến từ chuối – sản phẩm đang chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu hàng hóa của HAGL.
Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 5.628 tỷ đồng, tăng 34%; lợi nhuận sau thuế 1.312 tỷ đồng, tăng 54% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ đạt 1.250 tỷ đồng, tăng 55%. Đây cũng là kết quả ghi nhận mức tăng trưởng nhanh nhất kể từ sau giai đoạn tái cấu trúc 2016–2020.
Tính đến ngày 30/9/2025, tổng tài sản của HAGL đạt 27.744 tỷ đồng, tăng 25% so với đầu năm. Các khoản phải thu ngắn hạn tăng mạnh lên hơn 10.051 tỷ đồng, cho thấy nhu cầu vốn lưu động lớn của chuỗi sản xuất. Lượng tiền mặt đạt gần 846 tỷ đồng, gấp 5,6 lần đầu năm – phản ánh dòng tiền đang được cải thiện rõ rệt.
Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả tăng 12% lên 14.460 tỷ đồng, trong đó nợ vay tăng 20% lên 8.372 tỷ đồng. Tuy nhiên, theo giới phân tích, mức tăng này nằm trong kế hoạch mở rộng vùng trồng và đầu tư chuỗi chế biến. Vốn chủ sở hữu tăng mạnh 42% lên 13.284 tỷ đồng, nhờ lợi nhuận tích lũy lớn trong 9 tháng.
Nhiều hậu thuẫn từ các nhà băng
Đặt trong bối cảnh dài hạn, bức tranh tài chính của HAGL đã thay đổi rõ rệt. Từng có thời điểm "nhìn đâu cũng thấy nợ", tập đoàn đến nay đã xử lý được cơ bản toàn bộ các khoản nợ.
Từ năm 2023–2025, HAGL được Eximbank xóa hơn 1.400 tỷ đồng lãi vay; phát hành riêng lẻ 130 triệu cổ phiếu huy động 1.300 tỷ đồng và đặc biệt hoán đổi 2.520 tỷ đồng nợ thành 210 triệu cổ phiếu. Nhờ đó, hệ số nợ/vốn chủ sở hữu giảm từ gần 3 lần (2021) xuống chỉ còn 1,09 lần vào cuối quý 3/2025 – mức được đánh giá là an toàn.
Giai đoạn 2024, HAG chứng kiến sự hỗ trợ lớn từ hệ sinh thái LPBank khi nhóm nhà đầu tư liên quan mua 130 triệu cổ phiếu và LPBank cam kết tài trợ tối đa 5.000 tỷ đồng. Các khoản vay được giải ngân cho ba mảng chiến lược là chuối, sầu riêng và heo. Tuy nhiên, từ đầu 2025, dư nợ LPBank không còn xuất hiện trên báo cáo tài chính của HAGL.
Ngay sau đó, mối quan hệ giữa HAGL và nhóm cổ đông liên quan đến OCB trở nên nổi bật. Tính đến 30/9/2025, OCB là chủ nợ lớn nhất với tổng dư nợ 5.194 tỷ đồng, chiếm 62% nợ vay của HAG. Bên cạnh đó, nhóm nhà đầu tư liên quan OCB tham gia chuyển đổi nợ thành cổ phần, trong đó riêng Hướng Việt – cổ đông lớn của OCBS chuyển đổi gần 721 tỷ đồng.
Dấu ấn nhân sự cho thấy sự gắn kết sâu hơn. Ông Nguyễn Đức Quân Tùng – lãnh đạo từng làm tại LPBS hiện là Tổng giám đốc OCBS; bà Hà Khiết Trân, Giám đốc Đầu tư vốn Hướng Việt, đã tham gia HĐQT HAGL. Các giao dịch tự doanh của OCBS vào HAG cũng gia tăng, đạt gần 65 tỷ đồng cuối tháng 6/2025.
Tháng 8/2025, Tổng giám đốc OCB Phạm Hồng Hải trực tiếp dẫn đoàn khảo sát mô hình nông nghiệp ba nước của HAGL, mở ra định hướng hợp tác chiến lược sâu rộng.
Trong thư gửi cổ đông, bầu Đức khẳng định: “Từ nay, HAGL chỉ trả cổ tức bằng tiền nếu có lợi nhuận”. Tuyên bố này nhấn mạnh cam kết minh bạch tài chính và cho thấy sự đồng hành chặt chẽ giữa HAGL và các định chế đang hỗ trợ tái cơ cấu.