Một cổ phiếu đầu ngành bia đang bị định giá thấp đến bất ngờ

Công ty chứng khoán SSI vừa công bố báo cáo cập nhật về cổ phiếu SAB của Tổng Công ty CP Bia – Rượu – Nước Giải khát Sài Gòn (Sabeco). Theo đó, SSI nâng khuyến nghị đối với SAB từ “Trung lập” lên “Khả quan”, trong bối cảnh cổ phiếu bia này đang được định giá thấp hơn nhiều so với trung bình lịch sử, đồng thời thể hiện triển vọng phục hồi tích cực về lợi nhuận và cổ tức.

Cụ thể, SAB đang giao dịch với mức P/E chỉ 13,6 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 19 lần. Mức giá mục tiêu 12 tháng được SSI giữ nguyên ở mức 58.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 18,4% so với giá đóng cửa ngày 11/04 là 49.000 đồng/cổ phiếu. Song song đó, Sabeco đề xuất nâng mức cổ tức tiền mặt từ 35% lên 50% cho năm 2024 và 2025, giúp tỷ suất cổ tức dự kiến đạt khoảng 10%, một con số hấp dẫn trong bối cảnh lãi suất đang có xu hướng hạ nhiệt.

Kế hoạch kinh doanh năm 2025 của Sabeco cho thấy sự thận trọng khi doanh thu thuần dự kiến đạt 31.600 tỷ đồng, giảm nhẹ 1% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 8%, đạt 4.840 tỷ đồng. SSI đánh giá kết quả này là hợp lý trong bối cảnh ngành bia gặp nhiều thách thức từ cạnh tranh, xu hướng chuyển dịch sang đồ uống không cồn, cũng như tác động từ thuế tiêu thụ đặc biệt ở mức cao (65%).

Một điểm sáng khác trong bức tranh tài chính của Sabeco là chi phí đầu vào đang được kiểm soát tốt hơn. Giá nhôm – vật liệu chính để sản xuất vỏ lon bia – đã giảm 7% từ đầu năm đến nay. Do nhôm chiếm khoảng 22% trong cơ cấu giá vốn hàng bán, diễn biến này được SSI đánh giá là sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp trong nửa cuối năm. Ngoài ra, việc tiêu thụ xong lượng hàng tồn kho chi phí cao trong năm 2024 và tăng sản lượng bán hàng dịp Tết cũng hỗ trợ tích cực cho kết quả quý I/2025.

Ban lãnh đạo Sabeco vẫn giữ góc nhìn lạc quan về triển vọng dài hạn của ngành bia Việt Nam, nhấn mạnh các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng như cơ cấu dân số trẻ, xu hướng tiêu dùng nâng cấp và sự hồi phục mạnh mẽ của du lịch nội địa lẫn quốc tế.

Tuy nhiên, SSI cũng lưu ý rằng các rủi ro vẫn hiện hữu, bao gồm khả năng gia tăng thuế tiêu thụ đặc biệt, chi tiêu tiêu dùng suy yếu trong bối cảnh kinh tế khó khăn và áp lực cạnh tranh gay gắt trong ngành.

Với định giá chiết khấu, mức cổ tức cao và kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận, cổ phiếu SAB đang trở lại vùng định giá hấp dẫn, trở thành một lựa chọn đáng lưu tâm đối với các nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt là nhóm nhà đầu tư theo trường phái giá trị.