Mirae Asset điểm tên cổ phiếu tiềm năng mở ra cơ hội đầu tư trung và dài hạn

Cơ hội cho nhà đầu tư đón "sóng" cổ phiếu trong tháng 4

Cổ phiếu GAS

Tăng trưởng dài hạn từ dự án đường ống dẫn khí lô B Ô Môn: Mirae Asset kỳ vọng lượng khí bổ sung (khoảng 7tr m3/năm) kể từ năm 2026 sẽ bù đắp được phần lớn sản lượng hiện đang suy giảm tự nhiên tại các mỏ hiện tại, sẽ góp phần duy trì sự tăng trưởng của GAS trong dài hạn.

Mirae Asset điểm tên cổ phiếu tiềm năng mở ra cơ hội đầu tư trung và dài hạn

Cấu trúc tài chính ổn định: GAS luôn duy trì cấu trúc Nợ/VCSH quanh mức trung bình 0.35x với lượng tiền ròng đạt 28.192 tỷ đồng cuối 2022 tương ứng với mức tiền ròng trên mỗi cổ phiếu đạt 14.700 đồng/cp

Năm 2023, Mirae Asset dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của GAS năm 2023 sẽ suy giảm sau khi bùng nổ trong năm 2022 về mức 83.132 tỷ đồng (-17,5%) và 11.145 tỷ đồng (-24.8%).

Cổ phiếu VNM

Năm 2023, Mirae Asset dự phóng doanh thu thuần của VNM tăng 2,2% lên 61,263 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 2023 tăng 10,9% lên 9,445 tỷ đồng, dựa trên:

1. Dự phóng tăng trưởng doanh thu thuần nội địa (bao gồm MCM) 1% cùng kỳ với giả định là công ty không tăng giá bán do áp lực lạm phát vẫn ở mức cao trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, Mirae Asset cho rằng doanh thu nội địa vẫn sẽ tăng trưởng dương trở lại trong 2023 nhờ cơ cấu hệ thống phân phối và nâng cấp bao bì nhiều sản phẩm.

2. Dự phóng biên lợi nhuận gộp hợp nhất cải thiện lên 41,3% trong 2023.

3. Sau 2 năm cắt giảm mạnh chi phí marketing và bán hàng, Mirae Asset cho rằng VNM sẽ tăng chi phí này trở lại trong 2023 nhằm mục đích giữ thị phần. Bên cạnh đó, Mirae Asset kỳ vọng kế hoạch chuyển đổi số sẽ giúp công ty tiết kiệm chi phí vận hành trong dài hạn. Theo đó, Mirae Asset dự phóng chi phí SG&A trong 2023 tăng nhẹ 2,4% cùng kỳ.

Cổ phiếu SAB

Mirae Asset kỳ vọng doanh số bán bia của SAB sẽ tiếp tục tăng trưởng nhưng với tốc độ chậm hơn vào năm 2023, dựa trên cơ cấu sản phẩm tập trung vào dòng phổ thông và cận cao cấp. Mirae Asset dự phóng doanh thu từ bia của SAB sẽ đạt 33.256 tỷ đồng (+8,7%) vào năm 2023.

Nhìn chung, sản lượng tiêu thụ bia có thể tăng chậm hơn vào năm 2023 trong bối cảnh tiêu dùng của Việt Nam đang chững lại. Tiêu thụ bia Việt Nam dự kiến tăng 4,5% vào 2023. Về dài hạn, Mirae Asset đánh giá ngành bia Việt Nam sẽ được hưởng lợi từ cơ cấu nhân khẩu học và văn hóa uống bia của người Việt.

Bảng cân đối kế toán lành mạnh giúp SAB ứng phó tốt hơn với điều kiện kinh tế vĩ mô biến động trong năm 2023.

Cổ phiếu CTG

So với hai ngân hàng đang niêm yết trong nhóm “big 4” thì CTG là ngân hàng duy nhất đang gặp điểm nghẽn trong khâu tăng vốn điều lệ do vướng mức tỷ lệ sở hữu nhà nước tối thiểu (65%). Trong khi đó, tỷ lệ an toàn vốn (CAR) chỉ ở mức vừa đủ hoàn thành chỉ tiêu an toàn vốn. Do đó, tốc độ tăng trưởng tín dụng của CTG thường sẽ ghi nhận mức thấp hơn so với mặt bằng chung các NHTM.

Mirae Asset hạ giá mục tiêu cho CTG về mức 33.200 đồng/cp do điều chỉnh giảm thu nhập lãi thuần (NII).

Mặc dù tín dụng được kỳ vọng sẽ tăng trưởng ở mức tương đối thấp trong trung hạn, NIM cải thiện sẽ là động lực chính giúp nâng cao khả năng sinh lời của CTG. Đến cuối năm 2022, tỷ trọng cho vay bán lẻ của CTG tăng 4,9%p so với cùng kỳ lên 37,5%, qua đó nâng cao lợi suất danh mục tài sản sinh lời trong các năm tới.

Ngược lại với các NH TMCP tư nhân, CASA của các ngân hàng có vốn đầu tư nhà nước (quốc doanh) được duy trì tốt trong năm 2022 nhờ sức mạnh thương hiệu. Các ngân hàng quốc doanh được kỳ vọng sẽ tiếp tục thu hút được tiền gửi với lãi suất cạnh tranh nhờ rủi ro thấp.

Mirae Asset hạ giá mục tiêu cho CTG về mức 33.200 đồng/cp do điều chỉnh giảm thu nhập lãi thuần (NII). Các yếu tố chính tác động giảm NII bao gồm nhu cầu tín dụng yếu, tham gia vào các gói ưu đãi lãi suất hỗ trợ nền kinh tế, và chất lượng tài sản có phần suy giảm.

Cổ phiếu TCB

Năm 2022, TCB đã tiếp tục tiến hành cơ cấu bảng cân đối kế toán theo hướng ổn định hơn. Mặc dù chất lượng tài sản giảm nhưng rủi ro dư nợ tập trung của TCB được phần nào đa dạng hóa. Dư nợ tín dụng phân bổ cho các tập đoàn lớn giảm từ 45,1% trong năm 2021 xuống còn 35,9% năm 2022. Tổng dư nợ tín dụng đối với ngành bất động sản tăng lên 58,1%

Tiền gửi có kỳ hạn tăng trưởng 45% cùng kỳ, tương đối đồng thuận với xu hướng chung là nhu cầu gửi tiền kỳ hạn tăng cao và cũng góp phần ổn định nguồn vốn của ngân hàng, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản thị trường kém ổn định. Bên cạnh đó, tình trạng khủng hoảng thanh khoản của ngành bất động sản trong thời gian gần đây đã được xoa dịu phần nào, đặc biệt là về mặt tâm lý.

Mirae Asset cho rằng việc giảm thiểu rủi ro tập trung khỏi bảng cân đối của TCB chỉ được định hướng ở mức tương đối. Việc duy trì hoạt động liên tục của TCB là mối lo ngại lớn đối với đa phần nhà đầu tư trong giai đoạn khủng hoảng thanh khoản của thị trường BĐS.

Tuy nhiên, theo Mirae Asset đánh giá thì rủi ro này đã giảm bớt phần nào nhờ sự tương trợ chặt chẽ giữa các NHTM cũng như điều tiết hợp lý từ NHNN. TCB đang được giao dịch ở mức P/B 0.8x, mức định giá tương đương với giai đoạn mới bùng phát dịch COVID. Vì vậy, Mirae Asset cho rằng các hầu hết rủi ro lớn của TCB đã được phản ánh vào định giá của Ngân hàng.

Cổ phiếu FPT

Mirae Asset kỳ vọng FPT sẽ duy trì đà tăng trưởng trong lĩnh vực công nghệ nhờ: 1) nhu cầu về điện toán đám mây, AI/phân tích dữ liệu gia tăng; 2) tận dụng đối tác chiến lược tại thị trường nước ngoài và duy trì tăng trưởng đơn hàng công nghệ ký mới (+38,9% svck trong 2022); và 3) chi phí lao động thấp hơn so với các công ty cùng ngành ở Ấn Độ, đây vẫn là một trong những lợi thế cạnh tranh của FPT trên thị trường xuất khẩu phần mềm toàn cầu.

Các động lực chính cho công nghệ trong nước bao gồm: 1) Chính phủ Việt Nam và các doanh nghiệp trong nước tiếp tục thúc đẩy chuyển đổi số, cũng như hợp tác chiến lược của FPT về chuyển đổi số với 25 tỉnh thành, bao gồm cả các doanh nghiệp và cơ quan nhà nước và tư nhân tính đến cuối năm 2022 ; và 2) phát triển các sản phẩm made-by-FPT.

Mirae Asset kỳ vọng mảng viễn thông sẽ duy trì tăng trưởng vào năm 2023 nhờ các dịch vụ giá trị gia tăng, chẳng hạn như PayTV, cũng như nhu cầu mở rộng trung tâm dữ liệu.

Cổ phiếu VRE

Năm 2022, VRE thu về 2.776 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, theo đó, 2022 thành một trong những năm có lợi nhuận cao nhất chỉ đứng sau năm 2019, và vượt 14% so với kế hoạch của ban lãnh đạo.

Trong năm 2022, VRE là chủ đầu tư duy nhất mở mới với 3 trung tâm thương mại (TTTM), Vincom Megamall Smart City tại Hà Nội, Vincom Plaza Bạc Liêu và Vincom Plaza Mỹ Tho, nâng tổng số TTTM lên 83 và tổng diện tích sàn thuê thương mại lên 1.75 triệu m2.

Mirae Asset kỳ vọng VRE sẽ tiếp tục mở rộng hệ thống trong năm 2023 với 2 TTTM mới: VMM Grand Park (TP HCM) và Vincom Plaza tại Hà Giang. Theo đó, tổng diện tích sàn thương mại ước tăng 5.7% trong 2023.

Mirae Asset vẫn đánh giá cao VRE về dài hạn nhờ vào thị phần dẫn đầu, quỹ đất lớn, thương hiệu lâu năm, và khả năng kết nối với hệ sinh thái của Vinhomes. Bên cạnh đó, thị trường cho thuê sàn thương mại của Việt Nam trong dài hạn còn nhiều triển vọng phát triển khi các yếu tố vĩ mô như thu nhập bình quân, tỷ lệ đô thị hóa, cơ cấu dân số… vẫn rất thuận lợi so với các nước trong khu vực Đông Nam Á.

Cổ phiếu VEA

Lãi vay mua xe ô tô tăng mạnh trong giai đoạn 2022: Với xu hướng lãi tiền gửi đã tăng gần 2,5-3,5%trong 6 tháng cuối 2022, Mirae Asset cho rằng đây là sự hạn chế rất lớn đối với cả thị trường ô tô lẫn xe máy.

Theo khảo sát của Mirae Asset, trong 6 tháng gần đây, lãi suất cho khoản vay thời hạn 5 năm mua xe ô tô đã gia tăng. Cụ thể, mặt bằng lãi suất tăng 1,5-2%p trong 12 tháng đầu của kỳ hạn, và tăng 3-4%p cho 48 tháng tiếp theo. Mirae Asset cho rằng nền lãi suất cao sẽ tác động doanh số thị trường xe ô tô lẫn xe máy sụt giảm trong năm 2023. Mirae Asset ước tính doanh số ô tô và xe máy ở Việt Nam năm 2023F lần lượt đạt 448.004 chiếc (-11% cùng kỳ) / 2,76 chiếc (-8% cùng kỳ).

Ngược lại, việc tăng lãi suất đồng nghĩa với khả năng cải thiện lãi tiền gửi. Với lượng tiền mặt duy trì trên 45% TTS, Mirae Asset dự phóng lợi nhuận tài chính của VEA trong giai đoạn 2023F / 2024F sẽ hưởng lợi, lần lượt đạt 1.095 tỷ (+33,9%) / 1.122 tỷ (+3%).

Mirae Asset đánh giá các công ty bán xe trong năm 2023F sẽ đưa ra nhiều chiết khấu hơn để duy trì doanh số, do đó dự phóng lợi nhuận được chia từ công ty liên doanh liên kết trong năm 2023F / 2024F lần lượt đạt 5.048 tỷ (-27,7%)/5.246 tỷ (+3,9%). Dự phóng 2023 doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 4.161 tỷ (-12,4%) và 5.940 tỷ (-21,9%).

Cổ phiếu PNJ

Mirae Asset cho rằng các động lực tăng trưởng dài hạn của PNJ bao gồm: 1) thu nhập người dân Việt Nam gia tăng, điều này thúc đẩy chi tiêu không thiết yếu của người tiêu dùng nói chung và nhu cầu trang sức nói riêng; 2) dư địa tăng trưởng ở các khu vực ngoài TP.HCM, với số lượng cửa hàng mở trung bình dự kiến là 30−40 cửa hàng/năm; và 3) kế hoạch mở rộng công suất sẽ giúp PNJ duy trì tăng trưởng dài hạn và dẫn đầu thị trường trang sức Việt Nam.

Mirae Asset dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của PNJ năm 2023 lần lượt đạt 38.533 tỷ đồng (+13,7%) và 2.104 tỷ đồng (+16,3%).

Mirae Asset dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của PNJ năm 2023 lần lượt đạt 38.533 tỷ đồng (+13,7%) và 2.104 tỷ đồng (+16,3%) với các giả định chính sau:

1) Tăng trưởng doanh số bán hàng theo cửa hàng (SSSG) 5% vào năm 2023 nhờ sự kết hợp của mô hình Shop-in-Shop, thúc đẩy bán hàng trực tuyến và chiến lược tiếp thị thành công; và 2) PNJ sẽ mở mới 30 cửa hàng vào năm 2023 (kịch bản cơ sở). Mirae Asset kỳ vọng PNJ sẽ mở rộng mạnh mẽ mạng lưới cửa hàng khoảng 40 cửa hàng/năm, cùng với kế hoạch tăng công suất sản xuất của PNJ từ năm 2024.

Trong năm 2023, Mirae Asset cho rằng PNJ sẽ đối mặt với các rủi ro chính, bao gồm: 1) Tiêu dùng suy yếu, trong bối cảnh lo ngại về lạm phát gia tăng, có thể làm giảm sức mua của người tiêu dùng và làm chậm tốc độ mở cửa hàng mới của PNJ trong năm 2023 và 2) biến động giá nguyên vật liệu.

Cổ phiếu DHG

Dựa trên số liệu của Bộ Y Tế, IQVIA và IMS, Mirae Asset ước tính thị trường Dược phẩm Việt Nam năm 2022 đạt doanh thu 6,25 tỷUSD (-1% cùng kỳ). Trong đó, kênh nhà thuốc (OTC) và bệnh viện lần lượt đạt mức 1.8 tỷUSD (+5.7% cùng kỳ) và 4.4 tỷUSD (-3.3% cùng kỳ).

Trong năm 2022, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng (LNR) của DHG lần lượt đạt 4.676 tỷ (+16,8%) và 988 tỷ (+27,4%). Ngược lại với các công ty phụ thuộc lớn vào kênh ETC bị ảnh hưởng bởi chính sách đấu thầu thuốc và áp lực chi phí nguyên liệu khiến biên lợi nhuận suy giảm, DHG vẫn tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận năm thứ ba liên tiếp nhờ sự dẫn dắt từ mảng OTC.

Đặc biệt, khi Covid-19 diễn ra, Mirae Asset đánh giá DHG đã được hưởng lợi khi các dòng hạ sốt giảm đau như Hapacol, kháng sinh như Haginat & Klamentin được sử dụng rộng rãi. Doanh thu dòng sản phẩm hạ sốt giảm đau ước đạt 1.074 tỷ đồng (+16,7%), chiếm 24% tổng doanh thu 2022.

Giai đoạn 6 tháng cuối 2022 – quý 4/2024, DHG tiếp tục đầu tư thêm nhà máy EU/Japan-GMP với tổng mức đầu tư gần 700 tỷ. Mirae Asset cho rằng đây chính là động lực tăng trưởng dài hạn cho DHG từ sau năm 2025. Tuy nhiên, trong 2023-2024, Mirae Asset cho rằng doanh thu thuần DHG sẽ khó tăng trưởng mạnh do nhà máy hiện hữu đã đạt trên 90% công suất. Mirae Asset dự phóng doanh thu thuần năm 2023F/2024F lần lượt 4.961 tỷ (+6,1%) / 5.243 tỷ (+5,7%).