Lý do nào khiến BSC ra khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu DRC?

Trong báo cáo phân tích doanh nghiệp mới đây, Chứng khoán BSC đã ra khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu DRC của Cao su Đà Nẵng.

BSC khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu DRC của Công ty CP Cao su Đà Nẵng và nâng giá mục tiêu 2024F lên 32.800 đồng/cổ phiếu (Upside 5% so với giá đóng cửa ngày 19/2/2023, bao gồm 2% tỷ suất cổ tức), dựa trên phương pháp định giá EV/EBITDA với tỷ lệ mục tiêu là 6.x tương đương mức trung bình 2016 – 2022.

Lý do nào khiến BSC ra khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu DRC?

BSC điều chỉnh giá mục tiêu chủ yếu do thay đổi dự phóng lợi nhuận ròng 2024F (tăng +4% so với dự báo trước đó) và khuyến nghị nắm giữ bởi cổ phiếu DRC đã tăng +35% kể từ báo cáo gần nhất của BSC.

Luận điểm đầu tư:

(1) Biên lợi nhuận cải thiện được kỳ vọng giúp nhuận ròng 2024F dự phóng tăng +37% so với cùng kỳ năm trước. Hiệu quả hoạt động cải thiện nhờ: giá nguyên liệu duy trì mức thấp và tỷ trọng đóng góp lớn hơn từ mảng Radial có biên lợi nhuận cao hơn.

(2) Vận hành nhà máy Radial giai đoạn 3 (+67% công suất) đảm bảo tăng trưởng giai đoạn 2024F – 2026F.

Cập nhật kết quả kinh doanh: Luỹ kế cả năm 2023 doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DRC lần lượt đạt 4.495 tỷ đồng (-8% so với cùng kỳ năm trước) và 248 tỷ đồng (-19% so với cùng kỳ năm trước) tương ứng 101% so với dự phóng của BSC.

Lợi nhuận gộp đạt 651 tỷ đồng (-20% so với cùng kỳ năm trước), biên LNG đạt 14% (-2đpt) chủ yếu do: giá nguyên vật liệu cao trong đầu năm 2023; Chi phí bán hàng đạt 268 tỷ đồng (-16% so với cùng kỳ năm trước) nhờ cước vận tải biển giảm.

Dự báo kết quả kinh doanh: Năm 2024, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DRC đạt 4.793 tỷ đồng (+7% so với cùng kỳ năm trước) và 345 tỷ đồng (+39% so với cùng kỳ năm trước), thay đổi lần lượt -1%/+4% so với dự phóng cũ. Tương ứng với đó là P/E fw 2024F = 11.1x và EV/EBITDA fw 2024F = 6.3x.

Dự phóng của BSC dựa trên các giả định: Sản lượng lốp Radial và lốp Bias lần lượt đạt: 842.000 chiếc (+11% so với cùng kỳ năm trước) và 399.000 chiếc (-7% so với cùng kỳ năm trước); Biên lợi nhuận gộp đạt 17,2% tăng +2,7đpt so với cùng kỳ nhờ: chi phí nguyên vật liệu giảm so với cùng kỳ và tỷ trọng đóng góp của lốp Radial có biên lợi nhuận cao tăng.

Rủi ro: Rủi ro thị trường xuất khẩu kém hơn dự báo do chính sách về thuế; Rủi ro nhu cầu thị trường nội địa phục hồi chậm.