Lợi nhuận quý II của Kinh Bắc (KBC) có thể tăng 367% nếu ghi nhận hợp đồng với Luxshare

Doanh thu khu công nghiệp biến động theo tiến độ bàn giao

Trong quý I/2026, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HOSE: KBC) ghi nhận doanh thu thuần 1.336 tỷ đồng, giảm 57% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 224 tỷ đồng, giảm 71%. Kết quả này chủ yếu do doanh nghiệp chưa ghi nhận doanh thu từ các hợp đồng lớn tại KCN Tràng Duệ 03 như kỳ vọng.

Mảng cho thuê đất khu công nghiệp tiếp tục giữ vai trò chủ lực trong cơ cấu doanh thu của KBC, nhưng kết quả từng quý thường biến động theo tiến độ bàn giao. Trong quý I/2026, doanh thu từ cho thuê đất và hạ tầng khu công nghiệp đạt 732 tỷ đồng, giảm 71% so với cùng kỳ. Diện tích cho thuê ghi nhận khoảng 15 ha, đến từ KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và KCN Quế Võ 2 mở rộng.

Tại Đại hội đồng cổ đông năm 2026, KBC đặt kế hoạch doanh thu 10.000 tỷ đồng, tăng 50% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế 3.000 tỷ đồng, tăng 35%. Với mảng khu công nghiệp, doanh nghiệp đặt mục tiêu bàn giao 250 ha đất trong năm, tăng 106% so với năm 2025.

Một phần quan trọng trong kế hoạch này là diện tích 92 ha tại KCN Quế Võ 2 mở rộng, với khách thuê Luxshare ICT. Đây là hợp đồng có quy mô lớn trong kế hoạch năm, song phần đóng góp vào kết quả kinh doanh còn tùy thuộc thời điểm hoàn thiện hạ tầng, bàn giao và ghi nhận doanh thu.

Theo Chứng khoán Rồng Việt, trong kịch bản thận trọng, doanh thu quý II/2026 của KBC có thể đạt 1.272 tỷ đồng, tăng 121% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 247 tỷ đồng, giảm 39%. Kịch bản này chủ yếu dựa trên giả định doanh nghiệp bàn giao 15 ha tại KCN Tràng Duệ 03.

Ở kịch bản tích cực hơn, nếu KBC ghi nhận cho thuê 92 ha từ Luxshare tại KCN Quế Võ 2 mở rộng ngay trong quý II, doanh thu có thể đạt 5.600 tỷ đồng, tăng 871% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ có thể đạt 1.890 tỷ đồng, tăng 367% so với cùng kỳ.

Đặc thù của doanh nghiệp phát triển khu công nghiệp là doanh thu từ cho thuê đất không phân bổ đều giữa các quý. Chỉ một hợp đồng lớn được ghi nhận cũng có thể làm thay đổi mạnh doanh thu và lợi nhuận trong kỳ báo cáo.

Tràng Duệ 03 và Quế Võ 2 mở rộng là hai dự án trọng điểm

Theo cập nhật từ Chứng khoán Rồng Việt, các dự án khu công nghiệp của KBC tại miền Bắc đang được đẩy mạnh giải phóng mặt bằng và đầu tư hạ tầng. Trong đó, KCN Tràng Duệ 03 đang san lấp và xây dựng hạ tầng cho khoảng 200 ha đất khu công nghiệp thuộc giai đoạn 1.

Tại KCN Quế Võ 2 mở rộng, KBC đang triển khai hạ tầng cho cụm dự án của Luxshare ICT. Đây là dự án có liên quan trực tiếp đến kế hoạch bàn giao diện tích lớn trong năm 2026 của doanh nghiệp.

Ngoài cho thuê đất khu công nghiệp, KBC còn ghi nhận doanh thu từ bất động sản và nhà xưởng xây sẵn. Trong quý I/2026, doanh thu kinh doanh bất động sản đạt 429 tỷ đồng, chủ yếu từ bàn giao sản phẩm nhà ở xã hội tại dự án Evergreen Bắc Giang và Tràng Duệ. Mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn đạt doanh thu 60 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ.

Dù các mảng này giúp bổ sung nguồn thu, quy mô đóng góp vẫn nhỏ hơn so với cho thuê đất khu công nghiệp. Vì vậy, kết quả kinh doanh của KBC trong năm 2026 vẫn sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ tiến độ bàn giao đất tại các dự án khu công nghiệp trọng điểm.

Áp lực vốn vay đi cùng chu kỳ đầu tư dự án

Song song với kế hoạch bàn giao đất, KBC đang duy trì quy mô tài sản lớn tại các dự án đang triển khai. Cuối quý I/2026, hàng tồn kho của doanh nghiệp đạt khoảng 29.500 tỷ đồng, tập trung tại Khu đô thị Tràng Cát, Khu đô thị Khoái Châu, KCN Lộc Giang và KCN Tràng Duệ 03.

Cùng thời điểm, dư nợ vay ngắn và dài hạn của KBC ở mức khoảng 30.000 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu khoảng 111%. Theo Rồng Việt, doanh nghiệp vẫn đang sử dụng nợ vay để phát triển các dự án trong giai đoạn 2025 - 2026.

Việc tăng vay nợ đã phản ánh vào chi phí tài chính. Trong quý I/2026, chi phí tài chính của KBC đạt 263 tỷ đồng, tăng 133% so với cùng kỳ. Nguyên nhân được Rồng Việt lý giải là doanh nghiệp tăng dư nợ vay để tài trợ cho hoạt động phát triển dự án.

Với quy mô hàng tồn kho và dư nợ vay hiện tại, tốc độ bàn giao đất sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền và lợi nhuận của KBC. Nếu việc ghi nhận doanh thu từ các dự án lớn chậm hơn kế hoạch, chi phí vốn có thể tiếp tục tạo sức ép lên kết quả ngắn hạn. Ngược lại, việc hạch toán các hợp đồng lớn đúng tiến độ sẽ giúp doanh nghiệp cải thiện kết quả kinh doanh sau giai đoạn tăng đầu tư.