Lên đỉnh mọi thời đại, PNJ còn dư địa tăng trưởng hay sẽ “phú quý giật lùi”?

Kết quả kinh doanh tháng 1/2024 giảm so với cùng kỳ

Kết thúc tháng đầu tiên của năm 2024, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) đang đối mặt với thực tại kết quả kinh doanh có phần giảm sút so với cùng kỳ năm 2023. Tuy nhiên với chiến lược mở rộng số lượng cửa hàng nhằm nâng mức tiếp cận khách hàng tối đa, cùng với đó nhu cầu và sức mua đối với trang sức được dự báo sớm hồi phục, công ty dự kiến gặt hái được nhiều thành quả trong năm Giáp Thìn 2024 này.

Lợi nhuận sau thuế tháng 1/2024 ở mức 245 tỷ đồng (-18.6% so với cùng kỳ). Kết quả kinh doanh sụt giảm so với cùng kỳ năm ngoái được lý giải là do sức mua chưa hồi phục. Lợi nhuận gộp đạt 660 tỷ đồng (-12% so với cùng kỳ) và biên lợi nhuận gộp giảm 17.2% do PNJ thay đổi cơ cấu trong vận hành hàng bán, tuy nhiên việc mở rộng vẫn được tiếp tục khi PNJ mở mới 2 cửa hàng trong tháng 1/2024.

Nguồn: Báo cáo PNJ

Kết quả kinh doanh của PNJ từ tháng 1/2022 - 1/2024

Cơ hội và rủi ro cho PNJ?

+ Giá vàng trong nước

Sáng ngày 5/3/2024, giá vàng tại Doji được niêm yết ở mức 78,35 - 80,35 triệu đồng/lượng (mua - bán), tăng 700.000 - 100.000 đồng/lượng (mua - bán) so với đầu giờ sáng qua.

Trong khi đó, giá vàng tại SJC được niêm yết ở mức 78,4 - 80,4 triệu đồng/lượng (mua - bán), tăng 600.000 - 100.000 đồng/lượng.

+ Giá vàng quốc tế

Giá vàng thế giới niêm yết trên Kitco ở mức 2.114 USD/ounce, tăng 37 USD/ounce so với đầu giờ sáng qua. Vàng tương lai giao dịch lần cuối ở mức 2.115 USD/ounce.

Bên cạnh đó tiềm năng của ngành trang sức tại Việt Nam mang tính dài hạn khi là một trong những thị trường tiêu thụ vàng đứng đầu Đông Nam Á với quy mô ước tính 55.5 tấn vàng/năm. Tuy thị trường vàng trang sức vẫn còn chiếm tỷ trọng nhỏ trong ngành vàng nói chung (khoảng 21%) nhưng thu nhập người dân tăng nhanh và xu hướng chi tiêu cho các mặt hàng xa xỉ, điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng cho những doanh nghiệp đầu ngành như PNJ còn rất lớn phía trước.

Jess Felder, người sáng lập Felder Report, cho rằng kịch bản lạm phát cao sẽ có lợi cho vàng. Theo ông, lạm phát cao liên tục có thể khiến các nhà đầu tư mất niềm tin vào Ngân hàng Trung ương Mỹ, điều này dẫn đến sự suy yếu của đồng USD và khiến vàng trở thành tài sản hấp dẫn trong mắt người tiêu dùng.

Chiến lược tăng trưởng của PNJ hiện tại đang tập trung vào mở cửa mới các cửa hàng kinh doanh và tăng trưởng doanh thu cửa hàng cũ. PNJ được kỳ vọng sẽ tiếp tục mở mới 35 – 40 cửa hàng/ năm, tập trung nhiều tại các tỉnh phía Bắc và duy trì tăng trưởng doanh thu các cửa hàng cũ trong khoảng 8-10% trong 2 năm tới với niềm tin về mức tiêu thụ trang sức sớm hồi phục, đặc biệt vào giai đoạn nửa cuối năm 2024.

PNJ đang có mảng bán lẻ trang sức là chủ lực kinh doanh. Tuy nhiên việc biến động giá kim loại cụ thể là vàng có thể ảnh hưởng đến giá bán của ngành kinh doanh chiến lược này. Bên cạnh đó, sức mua đối với trang sức hồi phục chậm hơn so với dự kiến đặt ra có nguy cơ làm kìm hãm sự tăng trưởng của doanh thu cửa hàng và kế hoạch mở rộng hệ thống của PNJ.

Trước kết quả kinh doanh cộng hưởng cùng biến động giá vàng thế giới tăng mạnh vừa qua, cùng với thông báo việc lên kế hoạch chi trả cổ tức ở mức 6% trong năm 2024, cổ phiếu PNJ có những chuỗi ngày tăng mạnh sau khi nhiều tháng giá dao động ở vùng 70.000đ -94.000đ/CP.

Dựa trên tình hình tích cực của sức mua đối với mặt hàng trang sức, mức tăng trưởng cửa hàng offline PNJ và tiến hành dự phóng kết quả kinh doanh năm 2024, VCBS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 110.060 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 16x. Chốt phiên giao dịch sáng ngày 5/3/2024, cổ phiếu PNJ đang ở đỉnh lịch sử mọi thời đại đạt mức 96.900đ/cổ phiếu (tăng 1,36%). Sau chuỗi ngày thăng hoa, cổ đông đang trông chờ liệu cổ phiếu còn dư địa tăng tiếp hay sẽ “phú quý giật lùi”?.