Khuyến nghị mua cổ phiếu KBC (Kinh Bắc) với target 81.800 đồng/cp

Theo phân tích, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP (Mã: KBC) sẽ có thêm quỹ đất hơn 2.000 ha giai đoạn 2022-2024, hỗ trợ mãnh mẽ cho tăng trưởng lợi nhuận ròng dài hạn của doanh nghiệp.

Ông Đặng Thành Tâm - Chủ tịch HĐQT Kinh Bắc (KBC)

Trong báo cáo phân tích vừa cập nhật, các chuyên viên phân tích VNDirect cho biết Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP (Mã: KBC) sẽ có thêm 2.000 ha đất công nghiệp giai đoạn 2022-2024.

Cuối năm ngoái, Kinh Bắc đã được chấp thuận đầu tư tại ba cụm công nghiệp (CCN) có tổng quy mô 225 ha ở Hưng Yên.

Bên cạnh đó, ba khu công nghiệp (KCN) mới do doanh nghiệp đề xuất đầu tư tại Hải Dương với tổng quy mô 1.291ha cũng đã được thêm vào quy hoạch tổng thể, sau hơn ba năm chờ đợi.

VNDirect dẫn chia sẻ từ ban lãnh đạo Kinh Bắc cho biết, doanh nghiệp dự kiến sẽ ký biên bản ghi nhớ (MoU) cho thuê 115 ha tại KCN Tràng Duệ 3 vào đầu 2022 với giá hơn 150 triệu USD, tương ứng giá thuê khoảng 130-140 USD/m2/kỳ thuê. Trong đó, LG Display Vietnam dự kiến thuê 80 ha.

Trước đó, Kinh Bắc đã bắt đầu thu gom 100-200 ha diện tích đất đầu tiên tại KCN Tràng Duệ 3 từ quý IV năm ngoái và kỳ vọng có thể hoàn thành các thủ tục pháp lý trong năm 2022.

Kinh Bắc cũng có kế hoạch chuyển nhượng 50 ha đất thương phẩm mỗi năm tại dự án khu đô thị (KĐT) Tràng Cát thay vì tự phát triển để bán lẻ kết hợp bán buôn như kế hoạch trước đó.

VNDirect cho rằng kế hoạch này sẽ mang lại dòng tiền cho Kinh Bắc nhanh hơn và khả thi về mặt pháp lý hơn do dự án gần như đã có thể chuyển nhượng sau khi hoàn tất việc san lấp.

Theo thông tin từ ban lãnh đạo, doanh nghiệp đã nhận được giấy phép san lấp dự án trong quý IV/2021, KBC dự kiến tiến hành san lấp từ đầu 2022 và kỳ vọng ghi nhận 10.000-12.000 tỷ đồng doanh thu từ dự án này trong cùng năm.

Thông tin các dự án của Kinh Bắc. (Nguồn: VNDirect)

Theo đánh giá của VNDirect, do các thủ tục pháp lý tại các dự án KCN phức tạp, dẫn đến rủi ro thực hiện dự án kéo dài nên VNDirect đưa ra ba kịch bản dự phóng cho kết quả kinh doanh của Kinh Bắc giai đoạn 2022-2023.

Ở kịch bản tích cực, Kinh Bắc ghi nhận doanh thu từ việc chuyển nhượng 50 ha đất thương phẩm tại KĐT Tràng Cát như kế hoạch, có thể đưa vào khai thác cả CCN tại Hưng Yên và KCN Tràng Duệ 3 trong năm 2022. Đồng thời, ba KCN mới tại Hải Dương hoàn thành pháp lý đưa vào khai thác từ năm 2023.

Trong năm 2022, Kinh Bắc có thể đạt 19.635 tỷ đồng doanh thu và 8.216 tỷ đồng lãi ròng, lần lượt tăng 322% và 676% so với cùng kỳ. Đến năm 2023, Kinh Bắc có thể đạt 24.872 tỷ đồng doanh thu và 10.592 tỷ đồng lãi ròng, tăng 26,7% và 33% so với cùng kỳ.

Ở kịch bản cơ sở, Kinh Bắc ghi nhận doanh thu từ việc chuyển nhượng 50 ha đất thương phẩm tại KĐT Tràng Cát; đưa vào khai thác CCN tại Hưng Yên trong năm 2022; KCN Tràng Duệ 3 và ba KCN mới tại Hải Dương lần lượt hoàn thành pháp lý đưa vào khai thác từ năm 2023.

Dự phóng kết quả kinh doanh của Kinh Bắc giai đoạn 2022-2023 ở kịch bản cơ sở. (Nguồn: VNDirect)

Trong năm 2022, Kinh Bắc có thể đạt 17.507 tỷ đồng doanh thu và 7.323 tỷ đồng lãi ròng, lần lượt tăng 276% và 592% so với cùng kỳ. Đến năm 2023, Kinh Bắc có thể đạt 19.766 tỷ đồng doanh thu và 8.558 tỷ đồng lãi ròng, tăng 12,9% và 16,9% so với cùng kỳ.

Ở kịch bản tiêu cực, Kinh Bắc không ghi nhận nguồn thu từ KĐT Tràng Cát; CCN tại Hưng Yên có thể đưa vào khai thác trong 2022; KCN Tràng Duệ 3 và ba KCN mới tại Hải Dương lần lượt hoàn thành pháp lý đưa vào khai thác từ năm 2023.

Trong năm 2022, Kinh Bắc có thể đạt 7.313 tỷ đồng doanh thu và 1.824 tỷ đồng lãi ròng, lần lượt tăng 57,3% và 52,3% so với cùng kỳ. Đến năm 2023, Kinh Bắc có thể đạt 10.038 tỷ đồng doanh thu, tăng 37,3% so với cùng kỳ và lãi ròng 3.061 tỷ đồng.

Từ những phân tích nêu trên, VNDirect nâng khuyến nghị lên Khả quan từ Trung lập với giá mục tiêu cao hơn 81.800 đồng/cổ phiếu.