Khuyến nghị mua cổ phiếu IMP với giá mục tiêu 70.200 đồng/cp

Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, Chứng khoán Phú Hưng - PHS điều chỉnh giảm mức giá phợp lý cho cổ phiếu IMP còn 70.200 đồng/cp (+13,4% so với giá hiện tại). Từ đó đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu IMP nhờ kỳ vọng sự phục hồi kênh ETC trong quý 2/2022 và IMP sẽ hoàn thành xét duyệt nhà máy IMP4 vào cuối quý 3/2022.

PHS khuyến nghị mua cổ phiếu IMP với giá mục tiêu 70.200 đồng/cp. Hình minh họa

Hoạt động sản xuất và nhu cầu dần phục hồi sau đại dịch đã tác động tích cực đến kết quả kinh doanh của CTCP Dược phẩm Imexpharm (HOSE - Mã: IMP) trong 4 tháng đầu năm 2022. Doanh thu của IMP tăng trưởng 3,7%YoY lên 421,5 tỷ đồng, trong khi Lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 10,9%YoY lên 84,5 tỷ đồng. Trong các tháng đầu năm, nhu cầu khám chữa bệnh chưa phục hồi hoàn toàn. Do đó, doanh thu kênh ETC của IMP giảm 39%YoY, ước đạt 71 tỷ đồng, đóng góp 16,8% vào doanh thu thuần. Trong khi doanh thu kênh OTC ước đạt 350,7 tỷ đồng, đóng góp 83% vào Doanh thu thuần.

Lũy kế 4 tháng đầu năm 2022, biên lợi nhuận gộp của IMP cải thiện lên mức 44,4% từ mức 38,5% của năm 2021, với lợi nhuận gộp tăng 15%YoY lên 142,6 tỷ đồng nhờ (1) hoạt động sản xuất được giữ liên tục, không phải thực hiện “3-tại chỗ” như trong năm 2021; (2) chính sách dự trữ nguyên vật liệu nhờ nguồn vốn vay 8 triệu USD từ Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB), và (3) chiến lược cơ cấu lại danh mục sản phẩm, tập trung vào các sản phẩm chủ lực có giá trị và biên lợi nhuận cao.

Điểm nhấn đầu tư

Tăng trưởng chính từ kênh ETC. IMP là một trong số 3 doanh nghiệp có giá trị trúng thầu cao nhất trong mảng kháng sinh ở nhóm 2 nhờ các nhà máy và dây chuyền kháng sinh mới đạt chuẩn EU-GMP đi vào hoạt động. Nhà máy IMP4 là nhà máy được đầu tư lớn nhất với vốn đầu tư 470 tỷ đồng, dự kiến sẽ hoàn thành xét duyệt trong năm 2022, sẽ tạo sức bật mạnh mẽ cho doanh thu thuốc ETC, mở ra cơ hội thâm nhập sâu hơn vào mảng đấu thầu thuốc Nhóm 1, đồng thời gia tăng tính cạnh tranh của IMP trước sự gia nhập ngày càng mạnh mẽ của thuốc ngoại vào thị trường Việt Nam. Bên cạnh đó, IMP cũng nâng cao lợi thế cạnh tranh so với đối thủ nhờ các sản phẩm có giá thầu rẻ.

Kiểm soát nguyên vật liệu nhằm ứng phó với tình trạng thiếu hụt do dịch Covid-19. IMP chỉ nhập khoảng 25% giá trị nguyên liệu từ Trung Quốc. Ngoài ra, công ty có chính sách dự trữ nguyên liệu sản xuất và thời gian dữ trữ nguyên liệu hợp lý từ 3-6 tháng, do đó công ty có sức đề kháng cao trước biến động nguồn nguyên liệu, góp phần giảm thiểu rủi ro và ổn định biên lợi nhuận.

Do nhu cầu thuốc ETC chưa phục hồi như kỳ vọng trong 4 tháng đầu năm 2022, PHS điều chỉnh giảm doanh thu của IMP năm 2022 còn 1.515 tỷ đồng (+20%YoY), trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 230 tỷ đồng (+22%YoY). Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, PHS điều chỉnh giảm mức giá hợp lý cho cổ phiếu IMP còn 70.200 đồng/cổ phiếu (+13,4% so với giá hiện tại). Từ đó, đưa ra khuyến nghị MUA cổ phiếu này nhờ (1) kỳ vọng sự phục hồi kênh ETC trong H2 2022; (2) IMP sẽ hoàn thành xét duyệt nhà máy IMP4 vào cuối quý 3/2022.

Rủi ro: (1) Rủi ro nguồn nguyên liệu; (2) Sản phẩm kháng sinh chịu áp lực cạnh tranh; (3) Rủi ro xét duyệt nhà máy mới; (4) Rủi ro về sự phục hồi của kênh ETC.

Trên thị trường chứng khoán, chốt phiên 24/6, cổ phiếu IMP đang đứng tại mức 59.000 đồng/cp.

Diễn biến giá cổ phiếu EVG thời gian gần đây (Nguồn: TradingView)

Diễn biến giá cổ phiếu IMP thời gian gần đây (Nguồn: TradingView)

Công ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm (IMP) chuyên sản xuất kinh doanh, xuất nhập khẩu sản phẩm tân dược, dụng cụ y tế, nguyên phụ liệu ngành. Công ty có 2 nhà máy sản xuất chính đặt tại khu trụ sở thuộc tỉnh Đồng Tháp đạt tiêu chuẩn GMP - ASEAN, hệ thống kho đạt tiêu chuẩn GSP - ASEAN và Phòng thí nghiệm đạt tiêu chuẩn GLP - ASEAN.

IMP được cấp visa Châu Âu cho sản phẩm thuốc Cephalexin 500mg và được cấp giấy chứng nhận WHO-GMP cho nhà máy sản xuất Thực phẩm bảo vệ sức khỏe. Sản phẩm sản xuất tập trung các nhóm hạ sốt giảm đau, kháng sinh, vitamin, thực phẩm chức năng.

Ngoài ra, chúng tôi cũng xin giới thiệu tới độc giả các thông tin về giá khác mà nhiều người quan tâm được liên tục cập nhật như: #Tỷ giá ngoại tệ #giá vàng #Giá xăng dầu hôm nay #giá hồ tiêu hôm nay #giá heo hơi hôm nay #giá cà phê #cập nhật bảng giá điện thoại. Kính mời độc giả đón đọc.