Khuyến nghị mua cổ phiếu HPG (Hòa Phát) với target 68.500 đồng/cp

Các gói kích thích sau COVID-19 được kỳ vọng sẽ sớm được công bố nhằm giúp nền kinh tế phục hồi. Kỳ vọng việc Chính phủ đẩy nhanh giải ngân vốn đầu tư công vào đầu tư cơ sở hạ tầng sẽ giúp tăng nhu cầu thép xây dựng nội địa trong năm 2022-23. Nhờ sở hữu thị phần thép lớn nhất, HPG (Hòa Phát) sẽ được hưởng lợi chính từ xu hướng này.

Khuyến nghị mua cổ phiếu HPG (Hòa Phát) với target 68.500 đồng/cp

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (Mã: HPG) có quý 3/2021 kinh doanh ấn tượng, ghi nhận doanh thu tăng trưởng 57% lên 38.674 tỷ đồng và lợi nhuận ròng tăng 174% so với cùng kỳ đạt 10.352 tỷ đồng. Kết quả có được là nhờ (1) tổng sản lượng tiêu thụ thép tăng 9% so với cùng kỳ và (2) trung bình giá bán thép xây dựng/HRC tăng 51%/82% so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận gộp quý 3/2021 đạt 30,7%, tăng đáng kể từ mức 20,9% của cùng kỳ năm ngoái và giảm nhẹ từ 32,7% của quý 2/2021. Luỹ kế 9 tháng, HPG ghi nhận 104.969 tỷ đồng doanh thu (+68%) và 27.051 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+207% so cùng kỳ), tương đương 88,7% dự phóng cả năm.

Tại thời điểm cuối quý 3/2021, tổng tiền và khoản tương đương tiền của HPG đạt 34,8 nghìn tỷ đồng, chiếm 19,7% tổng tài sản của công ty.

Tình hình bán hàng của HPG trong tháng 10 đã cho thấy sự phục hồi nhanh chóng nhờ các biện pháp nới lỏng giãn cách xã hội trên toàn quốc. Cụ thể, tổng sản lượng tiêu thụ thép trong tháng 10 đã tăng 75% so cùng kỳ và tăng 31% so với tháng trước đó. Luỹ kế 10 tháng 2021, tổng sản lượng tiêu thụ thép của HPG đạt 7,3 triệu tấn (+44%).

Trong báo cáo phân tích mới được Chứng khoán VNDirect cập nhật, công ty này đánh giá tích cực về triển vọng dài hạn của HPG. Cụ thể, Khu liên hợp Dung Quất 2 (tổng công suất 5,6 triệu tấn) sẽ được khởi công từ đầu năm tới với thời gian xây dựng 36 tháng. HPG kỳ vọng sẽ nâng công suất sản xuất thép thô lên 14,6 triệu tấn/năm từ năm 2024, tăng 66% sv hiện nay.

VNDirect dự phóng HPG sẽ đạt mức tăng trưởng kép doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt 12% và 9% trong giai đoạn 2022-25 nhờ nhu cầu xây dựng mạnh mẽ.

Trên thị trường, mức tăng giá của giá cổ phiếu HPG trong 1 tháng qua đang thấp hơn đáng kể so với VN-Index khi kết quả kinh doanh 9 tháng đã được phản ánh vào giá.

Theo VNDirect, các gói kích thích sau COVID-19 được kỳ vọng sẽ sớm được công bố nhằm giúp nền kinh tế phục hồi. Chúng tôi kỳ vọng việc Chính phủ đẩy nhanh giải ngân vốn đầu tư công vào đầu tư cơ sở hạ tầng sẽ giúp tăng nhu cầu thép xây dựng nội địa trong năm 2022-23. Nhờ sở hữu thị phần thép lớn nhất, HPG sẽ được hưởng lợi chính từ xu hướng này.

Từ đó, VNDirect duy trì khuyến nghị khả quan với cổ phiếu HPG (Hòa Phát) và tăng giá mục tiêu lên 68.500 đồng/cổ phiếu nhằm phản ánh mức EPS dự phóng năm 2022-23 cao hơn và chuyển năm cơ sở sang 2022.

Định giá cổ phiếu HPG với mức giá mục tiêu 68.500 đồng/cổ phiếu dựa trên sự kết hợp hai phương pháp (1) P/E mục tiêu 10,0x cho EPS 2022 và (2) mô hình định giá DCF 10 năm. Trong đó, định giá DCF tăng 12,7% sv mô hình trước đó với EPS 2022-23 cao hơn.

Diễn biến giá cổ phiếu HPG trong 1 năm qua.

Trong trung hạn, VNDirect cho biết các động lực tăng giá cổ phiếu HPG bao gồm (1) đóng góp tốt hơn của mỏ quặng sắt mới, (2) Kết quả kinh doanh tốt hơn của các mảng kinh doanh mới (sản xuất container và điện máy gia dụng) và (3) kế hoạch mua cổ phiếu quỹ.

Rủi ro giảm giá là tăng trưởng nhu cầu thép thấp hơn dự kiến.