Khuyến nghị khả quan cổ phiếu MBB (MBBank) với target 34.500 đồng/cp

Ngân hàng TMCP Quân đội (MBBank - Mã: MBB) đã thành công trong việc xây dựng được nền tảng vững chắc với lợi thế chi phí vốn thấp để phát triển và mở rộng quy mô ở những lĩnh vực tiềm năng như cho vay cá nhân và bảo hiểm nhân thọ, qua đó giúp ngân hàng duy trì biên lợi nhuận cao và tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.

Khuyến nghị khả quan cổ phiếu MBB (MBBank) với target 34.500 đồng/cp

Báo cáo tài chính quý 3/2021 của Ngân hàng TMCP Quân đội (MB - Mã: MBB) ghi nhận tăng trưởng tốt, trong đó tổng thu nhập hoạt động của MBB đạt 8.700,2 tỷ đồng, tăng 29,2% so với cùng kỳ. Thu nhập lãi thuần tăng 26,1% và thu nhập ngoài lãi tăng 39,1% so với cùng kỳ.

Tăng trưởng cho vay quý 3 đạt 12,8% so với đầu năm, trong khi cuối quý 2/2021 là 11%. Về mặt chi phí, CIR (chi phí trên thu nhập) quý 3/2021 giảm mạnh còn 34,8% trong khi cùng kỳ là 42,1%. Chi phí dự phòng rủi ro tăng 101,2% so cùng kỳ lên mức 1.778,2 tỷ đồng. Kết quả, lợi nhuận ròng quý 3/2021 tăng 28,2% so với cùng kỳ lên 3,022 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, thu nhập lãi thuần của MBB đạt hơn 19.000 tỷ đồng, tăng trưởng 31,4% so với cùng kỳ năm trước. Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 50,8% so với cùng kỳ do tăng thu từ các khoản nợ đã xử lý.

Chất lượng tài sản của ngân hàng được cải thiện tốt. Trong 9 tháng, MBB đã tăng trích lập dự phòng 43,5% so cùng kỳ để dự phòng cho rủi ro tăng nợ xấu, tỷ lệ bao phủ nợ xấu theo đó tăng lên 232,8%.

Quá trình xử lý nợ xấu tại ngân hàng khả quan, dư nợ xấu của MBB giảm 2% từ đầu năm về 3.186 tỷ đồng. MBB cũng đã công bố tổng nợ tái cơ cấu là 4.000 tỷ đồng và đã dự phòng đầy đủ.

Trong báo cáo phân tích mới được Chứng khoán VNDirect cập nhật, cho biết MBB có mối quan hệ tốt với các tổ chức quân đội đã giúp ngân hàng này có được nguồn vốn với chi phí thấp. Ngoài ra, kế hoạch mở rộng nhiều chi nhánh cũng giúp thu hút thêm khách hàng cá nhân gửi tiền vào ngân hàng (tiền gửi cá nhân tăng trưởng 15% trong giai đoạn 2015-2020 và chiếm đến 52,5% tổng tiền gửi vào cuối quý 3/2021).

Hơn nữa, tiền gửi không kỳ hạn của ngân hàng đã ghi nhận 37% trong tổng tiền gửi và chỉ số CASA đã đạt 41,7% vào cuối quý 3/2021. Có thể nói, lợi thế chi phí vốn thấp của MBB đã giúp ngân hàng đạt được mức NIM cao 5,12%.

Cũng trong báo cáo này, VNDirect tăng dự phóng lợi nhuận ròng năm 2021 lên 12.188 tỷ đồng, cao hơn 7,5% so với dự phóng cũ do tăng thu nhập ngoài lãi và tỷ lệ chi phí trên thu nhập thấp hơn.

Ngoài ra, tăng trưởng cho vay của năm 2022-2023 tăng lên 18%/17% so với mức 15%/15% trước đó, phản ánh nhu cầu cho vay lớn trong giai đoạn 2 năm tới. Tuy lãi suất cho vay dự kiến sẽ giảm, nhưng tin rằng NIM của ngân hàng vẫn sẽ duy trì ở mức 5,1% nhờ vào khả năng tăng trưởng CASA và mở rộng cho vay cá nhân.

Cuối cùng, lợi nhuận ròng năm 2022-2023 theo dự báo lần lượt sẽ là 14.746 tỷ đồng (+21%) và 17.857 tỷ đồng (+19,3% so cùng kỳ). ROE vẫn duy trì tốt ở mức 22,8% cho giai đoạn 2022-2023.

(Nguồn: VNDirect)

Từ đó, VNDirect duy trì khuyến nghị khả quan với cổ phiếu MBB (MBBank) với giá mục tiêu lên 34.500 đồng/cổ phiếu.

Định giá cổ phiếu MBB với mức giá mục tiêu 34.500 đồng/cổ phiếu dựa trên sự kết hợp hai phương pháp: (1) thu nhập thặng dư (chi phí vốn: 15,1%; tăng trưởng dài hạn: 3%) và (2) P/BV (2 lần cho năm 2022) với tỷ trọng tương đương cho mỗi phương pháp.

Diễn biến giá cổ phiếu MBB trong 1 năm qua.

MBB hiện đang giao dịch tại mức 1,6 lần P/BV 2022, tương đương với trung bình ngành là 1,9 lần. Tuy nhiên, MBB sẽ phù hợp với dự báo 2 lần P/BV, ngang với trung bình ngành, nhờ vào nền tảng vững chắc với chi phí vốn thấp, khả năng quản trị rủi to tốt và tiềm năng mở rộng tăng trưởng cho vay cá nhân trong thời gian tới.