Giữa biến động thị trường, cổ phiếu Vinamilk (VNM) còn hấp dẫn?
Giữa bối cảnh thị trường nhiều biến động, Vinamilk được GTJASVN khuyến nghị tích lũy nhờ vị thế đầu ngành, tài chính an toàn và cổ tức tiền mặt ổn định, phù hợp với nhà đầu tư dài hạn tìm kiếm sự bền vững.
Trong báo cáo phân tích mới đây, Công ty Chứng khoán Guotai Junan Việt Nam (GTJASVN) đưa ra khuyến nghị “Tích lũy” đối với cổ phiếu VNM của Công ty CP Sữa Việt Nam (Vinamilk), với giá mục tiêu 65.500 đồng/cp trong 6–18 tháng tới, cao hơn khoảng 8% so với mức giá hiện tại quanh 60.600 đồng.
GTJASVN cho rằng, dù Vinamilk đã bước qua giai đoạn tăng trưởng nóng, nhưng doanh nghiệp vẫn sở hữu lợi thế đầu ngành, chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn, cơ cấu tài chính lành mạnh và chiến lược phát triển rõ ràng. Đây là mã cổ phiếu phù hợp để nhà đầu tư nắm giữ tích lũy trong trung và dài hạn.
Tài chính vững chắc với cổ tức hấp dẫn
Vinamilk hiện nắm giữ gần 50% thị phần sữa tại Việt Nam, bỏ xa các đối thủ cùng ngành. Hệ thống phân phối phủ khắp cả nước với hơn 250.000 điểm bán lẻ, gần 500 cửa hàng Vinamilk Giấc Mơ Sữa Việt và 17 nhà máy sản xuất. Không chỉ giữ thị phần nội địa, VNM còn xuất khẩu sang 60 quốc gia, đóng góp khoảng 15% doanh thu hằng năm.
GTJASVN đánh giá, Vinamilk vẫn là doanh nghiệp giữ được “sức mạnh thương hiệu quốc dân” với danh mục sản phẩm đa dạng, từ sữa bột, sữa nước, sữa chua đến kem, phô mai và các dòng sản phẩm cao cấp phục vụ nhu cầu dinh dưỡng chuyên biệt.
.jpg)
Điểm hấp dẫn nhất của VNM với nhà đầu tư là chính sách cổ tức. Từ năm 2006 đến nay, công ty chưa từng gián đoạn chi trả cổ tức tiền mặt, với mức trung bình 3.850–4.500 đồng/cp, tương ứng lợi suất 6–7%/năm. Năm 2024, mức cổ tức 43,5% bằng tiền là cao nhất trong vòng 7 năm.
Dòng tiền hoạt động của Vinamilk rất dồi dào, đạt hơn 11.000 tỷ đồng trong năm 2024, cùng lượng tiền gửi ngân hàng xấp xỉ 25.000 tỷ đồng. Cơ cấu tài chính lành mạnh với tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu chỉ 0,24 lần, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng chung ngành thực phẩm – đồ uống. Các chỉ số sinh lời nổi bật: ROE 27,6%, ROA 18,7% tính đến 30/6/2025.
Nửa đầu năm 2025, Vinamilk ghi nhận doanh thu 29.659 tỷ đồng, giảm 3,6% YoY, lợi nhuận sau thuế đạt 4.076 tỷ đồng, giảm 16,9%. Nguyên nhân chính đến từ quá trình tái cấu trúc hệ thống phân phối, chi phí bán hàng tăng và yếu tố mùa vụ.
Tuy vậy, biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức 41–42%, nhờ công ty đã ký hợp đồng cố định giá nguyên liệu đến hết quý III/2025 và điều chỉnh giá bán tăng 5–7% ngay từ đầu năm. GTJASVN dự báo cả năm 2025, Vinamilk đạt doanh thu 62.210 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 8.951 tỷ đồng, giảm nhẹ 5% so với 2024.
Động lực tăng trưởng từ sản phẩm và thị trường mới
Theo dự báo của Ngân hàng Thế giới, một trong những xu hướng quan trọng tạo động lực dài hạn cho ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) nói chung và ngành sữa nói riêng là sự gia tăng nhanh của tầng lớp trung lưu, sự mở rộng của các kênh bán lẻ hiện đại, cùng với nhu cầu ngày càng cao đối với các sản phẩm cao cấp như sữa hữu cơ, sữa hạt và kem. Đặc biệt, phong cách sống hiện đại cũng thúc đẩy việc tiêu thụ mạnh các sản phẩm như sữa chua, kem và sữa đặc – vốn gắn liền với văn hóa cà phê của người Việt.
GTJASVN đánh giá cao kế hoạch tái cấu trúc danh mục sản phẩm của Vinamilk. Trong giai đoạn 2025–2027, công ty tập trung vào phân khúc cao cấp và sản phẩm đột phá: Sữa tươi Green Farm cao đạm không lactose, sữa chua kết hợp hạt và mật ong hữu cơ, cùng các sản phẩm giàu dinh dưỡng đặc thù cho người cao tuổi, người ăn kiêng và trẻ em.
Song song, Vinamilk đẩy mạnh mô hình bán lẻ trực tiếp (D2C) thông qua hệ thống Vinamilk Store, dự kiến mở rộng lên 800 cửa hàng trong năm 2025. Đây được xem là kênh tiêu thụ chiến lược giúp kiểm soát biên lợi nhuận và tăng mức độ nhận diện thương hiệu.
Ở mảng quốc tế, công ty đang củng cố xuất khẩu sang Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Đông, đồng thời khai thác thị trường Trung Quốc cho dòng sản phẩm sữa bột trẻ em. Ngoài sữa, Vinamilk còn mở rộng sang thị trường thịt bò thông qua Vilico và liên doanh Vinabeef, nhằm đa dạng hóa nguồn thu và gia tăng biên lợi nhuận dài hạn.
Theo GTJASVN, Vinamilk đã bước qua giai đoạn tăng trưởng nóng để bước vào chu kỳ “chín muồi”, với tốc độ tăng trưởng doanh thu dài hạn ổn định 3–5%/năm. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ sản phẩm cao cấp, thị trường ngách quốc tế và sự mở rộng kênh bán lẻ trực tiếp.
Với vị thế số 1 trong ngành, cơ cấu tài chính an toàn, cổ tức hấp dẫn và chiến lược phát triển dài hạn rõ ràng, VNM được khuyến nghị tích lũy cho danh mục đầu tư trung và dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh thị trường đang biến động.